PVC 成本支撐將顯現(xiàn)
2025-11-10 09:21:08 期貨日?qǐng)?bào) 山東齊盛期貨 王保營(yíng)“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
“金九銀十”旺季已結(jié)束，PVC不僅未能迎來預(yù)期中的上漲，反而加速下行，最低跌至4600元/噸附近，創(chuàng)下近十年來新低，距離歷史最低點(diǎn)4405元/噸僅一步之遙。除“金九銀十”旺季需求不及預(yù)期外，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期等相關(guān)利好也基本落空，PVC此番下跌，更多由基本面利空因素主導(dǎo)。
新裝置集中投產(chǎn)
供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革后，PVC行業(yè)準(zhǔn)入門檻提高，產(chǎn)能擴(kuò)張壓力得到緩解。不過，2025年P(guān)VC將迎來近十年產(chǎn)能擴(kuò)張壓力最大的一年，全年計(jì)劃投產(chǎn)9套新裝置，涉及產(chǎn)能近250萬噸，預(yù)計(jì)產(chǎn)能增速將超過10%。上半年，青島海灣20萬噸/年、新浦化學(xué)25萬噸/年的新裝置已正式投產(chǎn)；下半年，甘肅耀望30萬噸/年、渤化發(fā)展40萬噸/年、福建萬華60萬噸/年及浙江嘉興30萬噸/年等新裝置也將陸續(xù)投產(chǎn)。且下半年新裝置投產(chǎn)時(shí)間更為集中、涉及產(chǎn)能規(guī)模更大，供應(yīng)端壓力將明顯增加。
弱需求成為常態(tài)
PVC下游需求結(jié)構(gòu)中，80%與房地產(chǎn)及基建領(lǐng)域息息相關(guān)。但近幾年房地產(chǎn)市場(chǎng)整體低迷，基建領(lǐng)域也缺乏亮點(diǎn)，弱需求已成為行業(yè)常態(tài)。盡管去年以來國(guó)內(nèi)頻繁出臺(tái)相關(guān)政策利好刺激，二手房市場(chǎng)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)回暖跡象，但房地產(chǎn)市場(chǎng)新開工等核心行業(yè)數(shù)據(jù)依然低迷，政策端利好難以有效傳導(dǎo)至終端，未能形成實(shí)質(zhì)性需求拉動(dòng)。即便進(jìn)入“金九銀十”傳統(tǒng)需求旺季，PVC需求端改善仍較為有限，下游行業(yè)開工率整體處于偏低水平。
近幾年，國(guó)內(nèi)PVC出口量增加極大地緩解了國(guó)內(nèi)供需矛盾。2024年國(guó)內(nèi) PVC出口量超過260萬噸，其中近半數(shù)流向印度市場(chǎng)，進(jìn)出口相關(guān)政策對(duì)PVC出口格局影響深遠(yuǎn)。
今年P(guān)VC市場(chǎng)出口利空接連不斷。4月受“對(duì)等關(guān)稅”政策影響，PVC出口一度大幅回落；8月中旬，印度提高反傾銷稅率，其中對(duì)我國(guó)產(chǎn)品稅率由82～167美元/噸上調(diào)至122～232美元/噸，增幅顯著，進(jìn)一步加大PVC出口難度；年底印度也將落實(shí)BIS認(rèn)證，只有達(dá)標(biāo)企業(yè)才能出口到印度，而目前國(guó)內(nèi)尚無達(dá)標(biāo)企業(yè)。
開工率維持低位
受國(guó)內(nèi)PVC供需失衡加劇及企業(yè)虧損擴(kuò)大影響，PVC行業(yè)檢修裝置明顯增多，整體開工率有所下降。截至11月9日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PVC開工率在76%附近，處于歷史同期偏低水平，較前期高點(diǎn)回落5個(gè)百分點(diǎn)；PVC周度產(chǎn)量約47萬噸，暫時(shí)脫離前期50萬噸的高位，供應(yīng)端壓力得到階段性緩解。后期來看，PVC計(jì)劃內(nèi)檢修雖相對(duì)有限，但計(jì)劃外檢修預(yù)期或持續(xù)超預(yù)期，開工率有望維持偏低運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
近幾年P(guān)VC價(jià)格持續(xù)下行，行業(yè)利潤(rùn)不斷壓縮，外采電石法PVC的虧損狀態(tài)已維持約3年。不過，PVC生產(chǎn)企業(yè)多為氯堿一體化布局，燒堿業(yè)務(wù)多數(shù)時(shí)間能夠覆蓋PVC的虧損，因此PVC并未因自身虧損出現(xiàn)降負(fù)荷生產(chǎn)情況。但近期除PVC虧損幅度擴(kuò)大至800元/噸附近外，燒堿價(jià)格連續(xù)下跌后利潤(rùn)也明顯壓縮，PVC與燒堿的綜合利潤(rùn)已連續(xù)1個(gè)月處于負(fù)值區(qū)間，PVC成本端支撐作用有望逐步顯現(xiàn)。
目前PVC與燒堿綜合計(jì)算已處于虧損狀態(tài)，部分企業(yè)因此出現(xiàn)降負(fù)荷生產(chǎn)跡象。追溯歷史數(shù)據(jù)可見，近幾年行業(yè)行情不景氣，虧損已成為常態(tài)，部分落后產(chǎn)能也逐步被淘汰。自2022年至今，內(nèi)蒙古宏力、山東東岳等企業(yè)的近10條落后生產(chǎn)線已處于長(zhǎng)期停產(chǎn)狀態(tài)，若后期虧損局面持續(xù)，或有更多落后產(chǎn)能退出市場(chǎng)。
綜合來看，PVC價(jià)格持續(xù)下行，已充分消化當(dāng)前市場(chǎng)利空因素。在價(jià)格連續(xù)下跌后，行業(yè)虧損進(jìn)一步加劇，帶動(dòng)開工率下滑，成本端支撐作用有望逐步顯現(xiàn)。當(dāng)前PVC已處于低估值區(qū)域，盡管暫時(shí)缺乏明確上漲驅(qū)動(dòng)，但后續(xù)下行空間已相對(duì)有限。若后期“反內(nèi)卷”相關(guān)措施能夠落地，PVC供需格局有望得到根本性改善，進(jìn)而扭轉(zhuǎn)其長(zhǎng)期弱勢(shì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
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