鋁 偏強運行為主
2025-11-26 09:05:19 期貨日報 廣金期貨 黎俊“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
在11月中旬突破22000元/噸整數(shù)關口后，鋁價雖有回調(diào)，但幅度有限。當前鋁市基本面偏多，預計價格將維持偏強運行態(tài)勢。
產(chǎn)能增量受限
2017年我國電解鋁行業(yè)實施供給側結構性改革，明確4500萬噸產(chǎn)能上限。截至2025年10月，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能4443.4萬噸，已接近產(chǎn)能天花板，意味著后續(xù)產(chǎn)能增量空間十分有限，為鋁價提供較強支撐。中長期來看，該產(chǎn)能上限預計難以突破，電解鋁供應將穩(wěn)定在4500萬噸左右水平。
從供應形態(tài)來看，當前鋁錠占比較低。據(jù)上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，10月我國電解鋁產(chǎn)量為374.21萬噸，同比增長1.13%，其中鋁水占比為77.7%，對應鋁錠占比僅為22.3%。由于我國鋁期貨交割品為鋁錠，鋁錠占比偏低導致交割品供給偏緊，為庫存維持低位創(chuàng)造了條件。整體而言，政策劃定的產(chǎn)能天花板限制了電解鋁供應增量，而當前供應以鋁水為主、鋁錠占比不足的格局，進一步強化了供應端對鋁價的利多支撐。
新興產(chǎn)業(yè)帶動消費增長
電解鋁需求主要集中于建筑（30%）、交通（20%）、電力（16%）三大板塊。建筑領域，房地產(chǎn)市場仍處于修復周期，1—10月商品房銷售面積為71982萬平方米，同比下降6.8%；房屋竣工面積為34861萬平方米，同比下降16.9%。盡管2022年以來國家持續(xù)出臺房地產(chǎn)支持政策，但受疫情后續(xù)影響、經(jīng)濟周期等因素制約，居民購房意愿仍顯謹慎。
交通板塊表現(xiàn)穩(wěn)健，10月汽車產(chǎn)銷分別完成335.9萬輛和332.2萬輛，同比分別增長12.1%和8.8%；1—10月累計產(chǎn)銷為2769.2萬輛和2768.7萬輛，同比分別增長13.2%和12.4%。出口方面，10月汽車整車出口量為66.6萬輛，同比增長22.9%；1—10月累計出口量為561.6萬輛，同比增長15.7%。
值得關注的是，新能源汽車因輕量化需求，對鋁的消耗強度顯著高于燃油車，單車用鋁量在220~300公斤，遠超燃油車的150~200公斤。數(shù)據(jù)顯示，10月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成177.2萬輛和171.5萬輛，同比分別增長21.1%和20.0%，新車銷量占汽車總銷量比重為51.6%；1—10月累計產(chǎn)銷 1301.5萬輛和1294.3萬輛，同比分別增長33.1%和32.7%，銷量占比46.7%。出口端同樣表現(xiàn)亮眼，10月新能源汽車出口25.6萬輛，同比激增99.9%；1—10月累計出口201.4萬輛，同比增長90.4%。
此外，光伏產(chǎn)業(yè)對電解鋁的需求持續(xù)旺盛，光伏電池邊框和支架均以鋁合金為核心原材料。2025年 1—10月，全國光伏累計新增裝機容量為252.87GW，同比上漲39.48%；10月單月新增裝機為12.6GW，環(huán)比上漲30.43%。
總體來看，新能源汽車、光伏產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，有效彌補了房地產(chǎn)低迷對電解鋁消費的拖累。同時，電解鋁應用場景持續(xù)拓展，儲能、機器人、低空經(jīng)濟、智能手機、冰雪運動裝備等新興領域均將電解鋁作為核心原材料。中長期來看，電解鋁將呈現(xiàn)供應穩(wěn)定、需求增長格局。
庫存維持低位態(tài)勢
社會庫存方面，截至11月24日，上海有色網(wǎng)統(tǒng)計的5地電解鋁社會庫存為61.2萬噸，較上周下降0.70萬噸，去年同期庫存為55.5萬噸。得益于鋁錠占比偏低、工業(yè)型材消費向好，電解鋁社會庫存持續(xù)維持低位，對鋁價形成有效支撐。
綜上所述，供應端，電解鋁產(chǎn)能上限約束明確，疊加鋁錠占比偏低，為價格提供堅實支撐；需求端雖然房地產(chǎn)市場表現(xiàn)平淡，但新能源汽車、光伏等新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展有效帶動消費增長。因此，當前基本面向好，后續(xù)鋁價有望維持偏強格局。（作者單位：廣金期貨）
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