美聯(lián)儲降息預期搖擺黃金配置價值持續(xù)
2025-11-26 09:00:48 期貨日報 國信期貨“歡迎關注牛錢網官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
2025年貴金屬市場表現(xiàn)令人矚目，在全球宏觀政策變革與地緣動蕩中彰顯獨特價值。美聯(lián)儲政策預期的反復及領導層面臨更迭成為主導黃金價格的核心變量，其利率路徑的不確定性持續(xù)重塑黃金的金融屬性，推動金價在波動中屢創(chuàng)新高。這不僅刷新了傳統(tǒng)認知，更反映了全球格局深刻變革下資產配置邏輯的重大轉變。
展望2026年，美聯(lián)儲貨幣政策委員會將經歷深刻的人事重組，這不僅將重塑內部力量平衡，也將為未來其利率路徑注入巨大不確定性。美聯(lián)儲現(xiàn)任主席鮑威爾的任期將于2026年5月15日結束，這構成了明年最核心的變數(shù)。若鮑威爾未能連任，根據(jù)規(guī)定，他仍可以理事身份留任至2028年，但其政策影響力將顯著減弱。
特朗普政府已加速美聯(lián)儲新主席的遴選進程，美國財政部部長貝森特已確定五位最終候選人名單，包括白宮經濟顧問哈塞特、前美聯(lián)儲理事沃什、美聯(lián)儲現(xiàn)任理事沃勒、美聯(lián)儲副主席鮑曼及貝萊德高管里克·里德，這些候選人的貨幣政策傾向各異，但整體上偏向寬松。值得注意的是，貝森特特別指出美聯(lián)儲新主席人選可能在2025年圣誕節(jié)前公布，這一“提前官宣”若成真，將在很大程度上架空現(xiàn)任主席鮑威爾，使2026年上半年的貨幣政策決策陷入“雙頭領導”的混亂局面。
與此同時，美聯(lián)儲高層再現(xiàn)重要人事變動。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克于11月12日意外宣布，將在2026年2月任期結束時退休。作為“鷹派”代表人物，博斯蒂克一直主張在可預見的未來維持利率不變，直至看到“明確證據(jù)”顯示通脹持續(xù)回落至2%。由于即將卸任，他將不再參與聯(lián)邦公開市場委員會的利率決策投票。
這些人事變動共同指向一個明確趨勢：特朗普政府正通過多重渠道系統(tǒng)性重塑美聯(lián)儲決策層。一方面通過主席提名直接影響政策導向，另一方面通過影響地方聯(lián)儲主席任命程序來改變美國聯(lián)邦公開市場委員會的投票力量平衡。博斯蒂克的退休計劃及其繼任者的遴選過程，將成為觀察白宮影響力的重要窗口。
在此背景下，美聯(lián)儲內部的政策分歧將進一步復雜化?！傍澟伞标嚑I將隨著政治任命的推進而實力大增，若哈塞特或沃什等“鴿派”候選人執(zhí)掌美聯(lián)儲，其政策立場將與特朗普政府的低利率訴求高度契合。然而，“鷹派”陣營仍將構成重要制衡，副主席鮑曼與克利夫蘭聯(lián)儲主席哈馬克、達拉斯聯(lián)儲主席洛根等地區(qū)聯(lián)儲官員持續(xù)對通脹黏性發(fā)出警告。而由理事杰斐遜、沃勒等人組成的中間派系，則將成為決定政策走向的關鍵搖擺力量。
整體而言，在人事格局演變與內部博弈加劇的背景下，美聯(lián)儲的政策路徑將充滿變數(shù)。任何人事變動的消息都可能引發(fā)市場對其貨幣政策走向的重新評估，進而通過利率預期渠道直接影響貴金屬價格走勢。投資者需要密切關注美聯(lián)儲人事變動進展，這將成為預判2026年貴金屬市場波動節(jié)奏的關鍵因素。
2025年第三季度，全球黃金市場延續(xù)強勁表現(xiàn)，呈現(xiàn)供需兩旺格局。據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，當季全球黃金總需求（含場外交易）為1313噸，創(chuàng)歷史季度新高，同比增長3%；需求總額同比激增44%，至1460億美元，同步刷新紀錄。供應側表現(xiàn)穩(wěn)健，總供應量增長3%，至1313噸，其中金礦產量季節(jié)性增長至977噸，回收金供應維持在344噸高位。價格表現(xiàn)方面，LBMA金價在三季度創(chuàng)下13次歷史新高，季度均價為3456.54美元/盎司，同比上漲40%，彰顯市場強勁勢頭。
從需求結構看，投資需求繼續(xù)主導市場。三季度全球黃金ETF持倉大幅增加222噸，金條與金幣需求連續(xù)第四個季度突破300噸，達到316噸，共同構成需求主力。與此形成鮮明對比的是，金飾消費量降至371噸，延續(xù)下滑趨勢，但受益于金價上漲，消費金額反而增至410億美元。資金流向方面，全球黃金ETF的大幅增倉推動總持倉量顯著提升，其中北美和亞洲市場成為資金流入的主要動力。截至2025年11月20日，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Shares的持倉量相較于2024年年末增長19.13%，反映出機構投資者對黃金的配置需求保持強勁。整體而言，黃金市場在投資屬性強化、央行持續(xù)購金與供應穩(wěn)定的多重因素支撐下，展現(xiàn)出作為避險資產與配置核心的強勁吸引力。
展望貴金屬市場，因全球央行持續(xù)購金的堅實支撐，疊加美聯(lián)儲貨幣政策轉向與地緣風險反復等多重因素共同作用，中長期黃金將繼續(xù)展現(xiàn)其獨特的配置價值。而當前美聯(lián)儲在降息周期下受制于通脹黏性與經濟數(shù)據(jù)波動，其降息路徑可能呈現(xiàn)“走走停停”特征，貨幣政策預期的頻繁修正將成為影響貴金屬波動節(jié)奏的關鍵因素，短期降息預期搖擺只會限制黃金價格上行但不會構成多頭反轉。
從地緣經貿角度看，近期全球貿易緊張局勢仍持續(xù)持久博弈狀態(tài)，特朗普政府可能繼續(xù)推行“TACO式交易”策略，這種政策的不確定性將持續(xù)對全球供應鏈構成威脅，為貴金屬提供階段性支撐。此外，中東局勢和俄烏沖突呈現(xiàn)“周而復始、邊走邊談”的復雜態(tài)勢，這種持續(xù)不穩(wěn)定的地緣格局將增加貴金屬波動性。
從價格走勢看，COMEX黃金主力合約或在3900~4000美元/盎司附近區(qū)間形成堅實支撐，若能有效站穩(wěn)4200美元/盎司附近關口，下一目標位或看至4400美元/盎司附近；對應滬金主力合約或在900~950元/克區(qū)間波動。白銀在供需偏緊與金融屬性共振下表現(xiàn)更具彈性，建議投資者重點關注美聯(lián)儲議息路徑、美國經濟通脹數(shù)據(jù)拐點及地緣局勢變化。（作者單位：國信期貨）
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