瀝青價格走低 等待冬儲啟動
2025-12-03 09:42:33 期貨日報 新紀(jì)元期貨 張偉偉“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
在成本與需求的雙重壓力下，11月瀝青期貨價格呈持續(xù)下跌走勢。成本方面，供應(yīng)過剩預(yù)期使得國際原油價格重心下移，對瀝青的成本支撐減弱。需求方面，隨著氣溫的下降，北方地區(qū)趕工需求進入收尾階段，為爭奪有限的需求，現(xiàn)貨市場品牌競爭加劇，部分低價資源流出，形成負(fù)反饋效應(yīng)。
原油價格低位震蕩
11月30日，OPEC+會議決定維持2026年原油產(chǎn)量配額不變，并同意建立一套評估各成員國最大產(chǎn)油能力的機制。此外，此前參與自愿減產(chǎn)的八個成員國重申將暫停2026年一季度的增產(chǎn)。但自今年4月啟動漸進式增產(chǎn)以來，這八個國家已累計增產(chǎn)超300萬桶/日。
近期，關(guān)于俄烏沖突的外交博弈與軍事行動交織，俄烏局勢仍不明朗，加大了原油價格的波動風(fēng)險。一方面，市場擔(dān)憂俄烏達成?；饏f(xié)議后，俄羅斯原油供應(yīng)約束減弱，將進一步加劇供應(yīng)壓力；另一方面，談判進程受阻、各方立場尖銳對立且俄烏雙方軍事沖突持續(xù)，導(dǎo)致市場情緒波動加大。此外，美委緊張關(guān)系再度升級，為國際原油供應(yīng)增添了新的不確定性。11月29日，美國總統(tǒng)特朗普宣稱“關(guān)閉”委內(nèi)瑞拉領(lǐng)空，引發(fā)委方強烈反制。12月1日，委方在OPEC+會議上控訴美國以“緝毒”為名軍事施壓。
當(dāng)前國際原油市場處于“地緣風(fēng)險托底”與“供需寬松壓頂”的雙重博弈之中，短線維持低位震蕩走勢，后續(xù)需密切關(guān)注地緣局勢變化。
基本面支撐不足
11月以來，煉廠焦化利潤顯著回升，部分煉廠生產(chǎn)渣油的積極性偏高，導(dǎo)致瀝青產(chǎn)量同比處于近3年的低位。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，我國92家瀝青煉廠月均產(chǎn)能利用率為34.0%，環(huán)比下降5.5個百分點；預(yù)計11月瀝青產(chǎn)量為223萬噸，環(huán)比下降13.9%。廠家?guī)齑娉嗜セ瘧B(tài)勢，截至12月1日，國內(nèi)54家瀝青樣本廠庫庫存共計62.6萬噸，較10月底減少14.01%，同比減少4.13%。根據(jù)最新排產(chǎn)計劃，預(yù)計12月國內(nèi)瀝青供應(yīng)量為215.8萬噸，環(huán)比下降7萬噸，同比下降34.4萬噸。其中，地方煉廠計劃排產(chǎn)120.8萬噸，環(huán)比下降9.9萬噸，中石化排產(chǎn)42萬噸，環(huán)比增加7萬噸，供應(yīng)仍有減少預(yù)期。
11月，北方地區(qū)多數(shù)項目處于收尾階段，南方地區(qū)需求相對平穩(wěn)，而供應(yīng)下降明顯，帶動社會庫存去化。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至12月1日，國內(nèi)104家社會庫庫存共計108.1萬噸，較10月底減少19.13%，同比增長14.63%。雖然當(dāng)前庫存延續(xù)去化態(tài)勢，但去庫速度較往年有所放緩，且社會庫存高于去年同期水平，對瀝青價格產(chǎn)生了壓制作用。
進入12月，南方地區(qū)仍有剛性趕工需求預(yù)期，北方地區(qū)剛需逐漸走弱，整體需求將下滑，市場累庫壓力將增加。
關(guān)注冬儲行情
瀝青消費具有顯著的季節(jié)性特征，冬季是需求淡季，價格相對偏低，因此催生了瀝青冬儲這一行業(yè)慣例，即每年的11月至次年2月，煉廠趁需求淡季釋放低價貨源，下游企業(yè)或貿(mào)易商通過批量囤貨降低采購成本，既能規(guī)避來年需求旺季的價格波動，保障生產(chǎn)的連續(xù)性，又有望在行情回升時賺取價差收益。冬儲行情通常受成本、供需、市場主體采取的策略等因素影響。
當(dāng)前瀝青市場呈現(xiàn)價格低位震蕩、供需雙弱的格局。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，12月2日，山東、河北70#瀝青市場價格為2960~2970元/噸，廣東70#瀝青市場價格為3030元/噸，江浙地區(qū)70#瀝青市場價格為3150~3220元/噸。
目前北方個別煉廠已逐步釋放冬儲合同，價格區(qū)間為2900~3000元/噸，但終端用戶采購態(tài)度偏謹(jǐn)慎，以按需采購為主。市場對此次冬儲行情的判斷也有明顯分歧：一方認(rèn)為，煉廠當(dāng)前利潤狀況較好，冬儲規(guī)模有望超過去年；另一方認(rèn)為，受國際原油價格走勢偏弱、煉廠讓利空間不足、市場需求預(yù)期平淡等因素制約，本次冬儲大概率面臨量能不足問題，難以出現(xiàn)大規(guī)模備貨潮。
綜上，當(dāng)前瀝青市場呈價格低位震蕩、供需雙弱格局，冬儲行情備受關(guān)注。（作者單位：新紀(jì)元期貨）
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