偏弱震蕩
2025-12-15 10:01:27 期貨日?qǐng)?bào) 新湖期貨“歡迎關(guān)注牛錢(qián)網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
上周易盛農(nóng)期綜指震蕩運(yùn)行，截至上周五收盤(pán)，該指數(shù)報(bào)收于1155.61點(diǎn)，周漲幅為0.04%。
棉花震蕩偏強(qiáng)。供應(yīng)方面，2025/2026年度新棉采摘交售已基本結(jié)束，軋花廠加工成本趨于固化。目前市場(chǎng)一口價(jià)資源較多，前期套保壓力相對(duì)有限，但隨著期貨價(jià)格上漲，市場(chǎng)套保意愿可能逐步增強(qiáng)。國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，新疆棉花產(chǎn)量為704.7萬(wàn)噸，但市場(chǎng)普遍反映實(shí)際產(chǎn)量或高于該數(shù)值。短期來(lái)看，棉價(jià)或延續(xù)區(qū)間震蕩。中長(zhǎng)期來(lái)看，預(yù)計(jì)供需仍保持緊平衡格局。明年植棉補(bǔ)貼力度大概率下調(diào)，或?qū)π履甓让藁ǚN植意向產(chǎn)生影響，棉價(jià)仍有支撐。
白糖繼續(xù)低位震蕩。供應(yīng)方面，北半球主產(chǎn)國(guó)已陸續(xù)開(kāi)榨，南半球巴西甘蔗入榨量仍維持高位，國(guó)內(nèi)甘蔗糖壓榨也穩(wěn)步推進(jìn)，整體供給延續(xù)寬松態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，印度累計(jì)產(chǎn)糖量同比增幅達(dá)49.81%，泰國(guó)預(yù)計(jì)增產(chǎn)約6%，北半球供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)。需求方面，國(guó)際食糖市場(chǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)，煉糖廠采購(gòu)意愿一般。國(guó)內(nèi)新榨季壓榨進(jìn)度正常，廣西糖料蔗種植面積創(chuàng)近10年新高，預(yù)計(jì)本榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量將繼續(xù)增加。短期來(lái)看，受倉(cāng)單及現(xiàn)貨可提貨量偏低影響，成本對(duì)糖價(jià)形成一定支撐，白糖或延續(xù)低位震蕩。長(zhǎng)期來(lái)看，在供應(yīng)寬松格局下，糖價(jià)仍面臨下行壓力，后市將逐步回歸至成本區(qū)間下沿，甚至可能跌破最低成本線。
菜粕先跌后走穩(wěn)。雖然今年3月起中國(guó)對(duì)加拿大菜粕加征100%關(guān)稅，但印度菜粕進(jìn)口增加，國(guó)內(nèi)各月菜粕到港量仍維持在15萬(wàn)~25萬(wàn)噸，進(jìn)口總量并未下降。此前豆粕、菜粕比價(jià)處于低位，抑制了菜粕需求。目前處于水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，菜粕現(xiàn)實(shí)供需壓力依然存在。中短期內(nèi)，菜粕缺乏獨(dú)立行情，預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)跟隨豆粕走勢(shì)。當(dāng)前正值巴西新作大豆天氣交易關(guān)鍵階段，降雨情況暫未出現(xiàn)明顯問(wèn)題。若巴西新作大豆產(chǎn)量再創(chuàng)新高預(yù)期逐步明確，后續(xù)豆粕、菜粕5月合約或再度承壓下行。
菜油庫(kù)存先抑后揚(yáng)。供應(yīng)方面，由于加拿大菜籽到港枯竭，11月國(guó)內(nèi)菜籽庫(kù)存及壓榨均為零，沿海菜油庫(kù)存快速下降至偏低水平，僅內(nèi)地仍有一定庫(kù)存。市場(chǎng)消息顯示，12月第一船到港的澳洲菜籽檢驗(yàn)檢疫結(jié)果尚未明確，暫未進(jìn)入壓榨流程；第二船預(yù)計(jì)將于12月底前后抵港。2025年1月預(yù)計(jì)仍有2船澳洲菜籽到港，但整體到港量依然有限。因此，國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存預(yù)計(jì)將繼續(xù)走低，現(xiàn)貨供需緊張態(tài)勢(shì)可能加劇。短期來(lái)看，菜油2601合約將呈現(xiàn)收斂行情。而菜油2605合約仍將受進(jìn)口政策預(yù)期與國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供需緊張的博弈影響，預(yù)計(jì)后期波動(dòng)幅度依然較大。
花生價(jià)格橫盤(pán)震蕩。目前東北花生價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，白沙308品種價(jià)格仍高出河南產(chǎn)區(qū)約2000元/噸。前期東北產(chǎn)區(qū)惜售和囤貨現(xiàn)象明顯，盡管近期高價(jià)成交有限，但持貨方心態(tài)仍相對(duì)堅(jiān)挺。今年河南產(chǎn)區(qū)花生品質(zhì)整體較差，上市時(shí)間較往年延遲約一個(gè)月。近期，隨著上市量逐步增加，河南南部出貨意愿有所增強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格承壓走弱。預(yù)計(jì)后期東北與河南產(chǎn)區(qū)價(jià)格將逐步趨向靠攏。需求方面，近期主力油廠已陸續(xù)入市采購(gòu)，但節(jié)奏較為緩慢。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)食品需求仍顯疲弱，花生期貨短期繼續(xù)走強(qiáng)難度較大。
綜上所述，中短期來(lái)看，棉花可采取震蕩低吸策略，菜粕、白糖預(yù)計(jì)趨弱運(yùn)行，菜油震蕩態(tài)勢(shì)將加劇，花生走強(qiáng)難度較大。綜合考慮各品種權(quán)重因素，易盛農(nóng)期綜指大概率呈現(xiàn)偏弱震蕩走勢(shì)。
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