玉米價(jià)格易跌難漲
2025-12-19 09:28:02 期貨日?qǐng)?bào) 國(guó)聯(lián)期貨 徐遠(yuǎn)帆“歡迎關(guān)注牛錢(qián)網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
12月玉米期貨價(jià)格沖高回落，C2601合約強(qiáng)勢(shì)突破2300元/噸的整數(shù)關(guān)口引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。在舊作結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存本就處于低位的情況下，今年華北玉米收割期間持續(xù)降雨使糧質(zhì)出現(xiàn)明顯下降，華北、華東等地區(qū)下游用糧企業(yè)對(duì)囤糧有一定緊迫情緒，東北優(yōu)質(zhì)糧源備受市場(chǎng)青睞。下游建庫(kù)提前使貿(mào)易商集中買(mǎi)糧兌現(xiàn)此前簽訂的銷售合同，東北糧源加速外流。不過(guò)，玉米價(jià)格反彈過(guò)程中基層農(nóng)戶產(chǎn)生惜售心理，疊加物流運(yùn)力較緊張，北方港口到港量不能滿足下游補(bǔ)庫(kù)需求，造成玉米市場(chǎng)階段性供需錯(cuò)配。
隨后，在調(diào)節(jié)性儲(chǔ)備投放等利空消息影響下，玉米期貨價(jià)格大幅回落。12月為傳統(tǒng)售糧旺季，此前供需錯(cuò)配矛盾也得到了緩解。供應(yīng)方面，東北基層農(nóng)戶售糧進(jìn)度明顯加快。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至12月12日，東北售糧進(jìn)度達(dá)39%，去年同期為28%。北方港口庫(kù)存與前幾年同期相比不算高，但11月底以來(lái)已連續(xù)兩周出現(xiàn)明顯累庫(kù)跡象。需求方面，下游訂單逐步到貨，飼料企業(yè)玉米庫(kù)存持續(xù)回升，而生豬及蛋雞進(jìn)入去產(chǎn)能周期，飼料總需求將收縮，下游庫(kù)存補(bǔ)充到一定水平后，采購(gòu)情緒將降溫。因此，已經(jīng)大幅上漲的玉米價(jià)格缺乏向上的驅(qū)動(dòng)。
年度供需平衡表是市場(chǎng)人士研判行情走勢(shì)的重要參考。筆者認(rèn)為，2025/2026年度玉米供需將由上一年度的偏緊狀態(tài)轉(zhuǎn)向略偏寬松狀態(tài)。
從供應(yīng)角度看，2025年玉米種植面積保持穩(wěn)定。東北部分地區(qū)有改種大豆的情況，但絕大部分地區(qū)種植結(jié)構(gòu)沒(méi)有發(fā)生變化，整體玉米種植面積略降。今年的天氣條件利于玉米生長(zhǎng)，東北玉米單產(chǎn)提升明顯。進(jìn)口方面，結(jié)合當(dāng)前政策及國(guó)內(nèi)供需情況分析，玉米進(jìn)口量不會(huì)突破720萬(wàn)噸的配額。結(jié)合產(chǎn)量及進(jìn)口情況分析，2025/2026年度玉米供應(yīng)量約為29517萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4187萬(wàn)噸，增幅約16%。
從需求角度看，飼用消費(fèi)方面，結(jié)合目前生豬整體產(chǎn)能及產(chǎn)能調(diào)控政策看，本年度豬飼料消費(fèi)穩(wěn)中略降，肉禽飼料消費(fèi)保持穩(wěn)定。筆者預(yù)估2025/2026年度玉米飼用消費(fèi)17500萬(wàn)噸，較上年度減少300萬(wàn)噸。工業(yè)消費(fèi)方面，近幾年玉米深加工行業(yè)受宏觀環(huán)境影響較大，本年度玉米淀粉需求或增加。預(yù)估2025/2026年度全國(guó)玉米工業(yè)消費(fèi)7900萬(wàn)噸，同比增加100萬(wàn)噸。整體看，預(yù)計(jì)2025/2026年度玉米總消費(fèi)量為28016萬(wàn)噸，同比減少156萬(wàn)噸，降幅約0.5%。
從期末庫(kù)存角度看，本年度期末結(jié)余約1500萬(wàn)噸，供需格局將由上一年度的偏緊狀態(tài)轉(zhuǎn)向小幅過(guò)剩狀態(tài)。
筆者預(yù)計(jì)，在基層農(nóng)戶售糧階段，玉米價(jià)格將以震蕩下行為主。第一，今年全國(guó)玉米產(chǎn)量增幅較大，種植成本有所下降，帶動(dòng)新作價(jià)格中樞下移；第二，東北基層農(nóng)戶售糧進(jìn)度較快，12月為季節(jié)性售糧高峰期，玉米期貨價(jià)格仍面臨賣(mài)盤(pán)壓力；第三，若陳小麥拍賣(mài)消息證實(shí)，可能擠占玉米飼用需求，另外，200萬(wàn)噸調(diào)節(jié)儲(chǔ)備投放消息也將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生利空影響；第四，從生豬產(chǎn)能去化趨勢(shì)及已披露的飼用消費(fèi)數(shù)據(jù)看，四季度及2026年一季度的飼用消費(fèi)對(duì)玉米價(jià)格的支撐有限。
筆者預(yù)計(jì)，在貿(mào)易商銷售階段，玉米期貨價(jià)格將以區(qū)間震蕩為主。該階段余糧越來(lái)越少，供需結(jié)構(gòu)逐漸趨向平衡，玉米期價(jià)可能出現(xiàn)反彈，但考慮到飼料企業(yè)已經(jīng)在11月備庫(kù)，且本年度整體飼用消費(fèi)可能收縮，所以反彈空間有限。（作者單位：國(guó)聯(lián)期貨）
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