白銀 價格持續(xù)走高
2025-12-24 09:14:34 期貨日報 曹可安“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
近一個月以來，倫敦現(xiàn)貨白銀價格不斷創(chuàng)新高。數(shù)據(jù)顯示，自11月24日觸底反彈以來，倫敦現(xiàn)貨白銀價格漲幅超過30%。對于本輪白銀飆升，筆者認為核心驅(qū)動來自以下三個方面：宏觀流動性寬松、供需矛盾加劇及投資需求拉動。
首先，宏觀流動性方面，美聯(lián)儲年內(nèi)三次降息，2026年降息預期強化。10年期美債收益率回落至4.16%，實際利率下行推升非生息資產(chǎn)吸引力。美元指數(shù)跌破100關(guān)口，人民幣匯率走強至7.05附近。這進一步打開了白銀上漲空間。
其次，從供需端看，供應結(jié)構(gòu)性短缺是驅(qū)動銀價持續(xù)上漲的根本原因。全球白銀市場已連續(xù)多年出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺，光伏、AI等工業(yè)需求快速增長，而礦產(chǎn)供應受限，導致全球顯性庫存處于歷史低位。全球白銀連續(xù)五年供不應求，2025年供應缺口預計達3660噸。光伏、新能源汽車等工業(yè)需求占比超50%，其中光伏裝機量年增幅超15%，帶動銀漿需求激增。
再次，COMEX交割壓力引發(fā)擠兌風險。COMEX白銀期貨市場面臨大量實物交割需求，但當前可交割現(xiàn)貨資源緊張。全球白銀ETF等投資工具持續(xù)鎖定實物庫存，進一步侵蝕了市場流動性。截至12月18日，全球最大的白銀ETF——iShares Silver Trust（SLV）持倉量為16018.29噸，相比11月21日低點15257.92噸增加760.37噸，增幅為4.98%。當集中買盤出現(xiàn)時，空頭難以籌集足夠現(xiàn)貨完成交割，被迫平倉離場，推動價格短期內(nèi)大幅飆升。
最后，不容忽視的是，政策不確定性加劇市場情緒。美國對白銀的“232調(diào)查”結(jié)果預計于2026年1月17日公布。關(guān)稅政策的不確定性引發(fā)市場對未來進口成本上升的擔憂，刺激投資者提前囤積現(xiàn)貨，進一步加劇了現(xiàn)貨緊張局面，推升短期價格。
綜上，近期，白銀期貨價格的大幅上漲，是宏觀寬松預期、供應結(jié)構(gòu)性短缺及投資需求共振的結(jié)果。短期來看，白銀價格已計入大量樂觀預期，回調(diào)風險逐步累積。但中長期而言，美聯(lián)儲寬松周期未結(jié)束、綠色能源產(chǎn)業(yè)需求剛性增長、供需缺口持續(xù)存在等核心邏輯未被破壞，白銀價格仍具備趨勢性支撐。倫敦白銀現(xiàn)貨價格預計維持在60美元/盎司之上。后續(xù)重點關(guān)注美聯(lián)儲政策表態(tài)、美聯(lián)儲主席候選人情況以及美國“232調(diào)查”結(jié)果及庫存變化等關(guān)鍵變量。
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