花生 等待利多因素驅(qū)動(dòng)
2025-12-29 09:59:20 期貨日?qǐng)?bào) 紫金天風(fēng)期貨 聶波“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
進(jìn)退維谷
2025年國(guó)內(nèi)花生種植面積仍呈擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，盡管北方產(chǎn)區(qū)收獲期受陰雨天氣影響，但全國(guó)花生總產(chǎn)量依舊實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)，尤其是東北地區(qū)花生單產(chǎn)高、品質(zhì)優(yōu)。不過整體來看，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)花生占比下降，低規(guī)格花生供應(yīng)量偏多。今年花生食用端與壓榨需求端消費(fèi)均顯疲軟，加工商收購積極性不足，由此形成“好貨惜售價(jià)穩(wěn)、差貨供應(yīng)過剩價(jià)跌”的分化格局。
隨著河南地區(qū)農(nóng)忙結(jié)束，花生上市量逐步增加。12月初以來，油廠花生到貨量持續(xù)攀升，油料米供應(yīng)充足，油廠隨之壓低收購價(jià)格。隨著現(xiàn)貨價(jià)格的松動(dòng)，花生期貨主力合約再度跌破8000元/噸，此后陷入震蕩整理。
需求受到抑制
截至12月19日，山東地區(qū)花生理論壓榨利潤(rùn)為316元/噸，雖較11月底376元/噸的高點(diǎn)有所回落，但仍處于近5年同期最高水平。國(guó)慶假期過后，山東地區(qū)一級(jí)花生油、花生粕價(jià)格持續(xù)走低。截至12月19日，花生油報(bào)14383元/噸，較國(guó)慶假期前下跌7.25%；花生粕報(bào)3125元/噸，較國(guó)慶假期前下跌3.55%。
在此背景下，油廠選擇降低花生米收購價(jià)，壓縮自身成本，從而抵消下游花生油、花生粕降價(jià)帶來的收益損失，而非依賴油粕漲價(jià)實(shí)現(xiàn)收益增長(zhǎng)。截至12月24日，油料米收購價(jià)格降至7200元/噸，較國(guó)慶假期前下跌8.86%。
截至12月22日，山東地區(qū)一級(jí)大豆油報(bào)價(jià)8160元/噸，較國(guó)慶假期后下跌4.67%，花生油與豆油價(jià)差接近6000元/噸。盡管該價(jià)差處于近幾年同期中等水平，但今年餐飲消費(fèi)市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟，消費(fèi)降級(jí)背景下，花生油這類高端油脂的需求受到抑制。國(guó)慶后豆油價(jià)格下跌進(jìn)一步帶動(dòng)花生油走弱，同時(shí)花生食用端消費(fèi)疲軟，偏低的通貨米與油料米價(jià)差也從側(cè)面印證了這一趨勢(shì)。
同期，山東地區(qū)花生粕報(bào)價(jià)3120元/噸，較國(guó)慶假期前下跌60元/噸。而豆粕報(bào)價(jià)3040元/噸，較國(guó)慶假期前上漲110元/噸。豆粕價(jià)格上漲并未帶動(dòng)花生粕價(jià)格同步反彈，當(dāng)前花生粕價(jià)格仍高出豆粕80元/噸。受花生粕毒素含量較高、蛋雞等養(yǎng)殖業(yè)陷入虧損等因素影響，花生粕需求低迷。
從供應(yīng)端看，國(guó)內(nèi)近端豆粕供應(yīng)充足，油廠催促提貨，但終端飼料廠庫存可用天數(shù)較多，暫無大量備貨意愿。元旦假期過后，國(guó)內(nèi)將再度拍賣大豆，且遠(yuǎn)端南美大豆豐產(chǎn)概率較大，短期豆粕價(jià)格大幅上漲的可能性較小。
庫存數(shù)據(jù)同樣值得關(guān)注。截至12月19日，樣本企業(yè)花生庫存達(dá)10.69萬噸，為2021年以來同期次高點(diǎn)，僅低于2024年同期的14萬噸；花生油庫存為4.535萬噸，創(chuàng)2021年以來同期新高。因此，盡管花生壓榨利潤(rùn)可觀，但花生副產(chǎn)品需求疲軟及庫存高企，仍將抑制油廠收購力度。
花生何時(shí)走出震蕩格局
據(jù)了解，當(dāng)前基層農(nóng)戶手中仍有約30%的花生余貨未售出，存量較往年偏多。農(nóng)戶售糧周期拉長(zhǎng)，但春節(jié)前后集中售糧仍可能對(duì)行情形成壓制。
今年花生品質(zhì)分化明顯，進(jìn)口端不確定性仍存。12月初，塞內(nèi)加爾對(duì)出口花生加征關(guān)稅；蘇丹戰(zhàn)局雖趨穩(wěn)，但貨物集港仍存在困難，未來非洲新作花生到港情況尚不明確。此外，優(yōu)質(zhì)花生集中的國(guó)內(nèi)東北地區(qū)，農(nóng)戶惜售情緒較重，短期內(nèi)花生價(jià)格難以持續(xù)大跌。
綜合來看，花生要打破當(dāng)前震蕩格局，需等待以下利多因素驅(qū)動(dòng)：元旦、春節(jié)前花生副產(chǎn)品需求回暖，油廠收購力度加大；食用端備貨需求啟動(dòng)；外圍油脂及蛋白市場(chǎng)趨勢(shì)反彈。（作者單位：紫金天風(fēng)期貨）
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