PVC 中期向好趨勢(shì)逐步顯現(xiàn)
2025-12-30 09:56:14 期貨日?qǐng)?bào) 廣州期貨 薛晴“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)。”
多因素共振
中期來(lái)看，裝置檢修增加將引發(fā)供應(yīng)收縮，供需格局改善并推動(dòng)庫(kù)存迎來(lái)去化拐點(diǎn)，PVC期價(jià)有望逐步企穩(wěn)回升至4800~5200元/噸。
2025年12月中旬，PVC期價(jià)創(chuàng)上市以來(lái)新低，高供應(yīng)、高庫(kù)存與弱需求格局短期未改，但成本底部支撐、產(chǎn)能出清加速及政策托底形成偏多共振，PVC短期震蕩筑底特征明確，中期向好趨勢(shì)逐步顯現(xiàn)。
2025年，國(guó)內(nèi)PVC新增產(chǎn)能220萬(wàn)噸，凈增205萬(wàn)噸，年底總產(chǎn)能達(dá)2993萬(wàn)噸，同比增加7.35%，乙烯法占比升至28%，擴(kuò)能周期正式收官。2026年全球擴(kuò)能接近停滯，國(guó)內(nèi)僅浙江嘉化30萬(wàn)噸、海外僅阿聯(lián)酋35萬(wàn)噸產(chǎn)能待投放，行業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性調(diào)整階段。最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月26日，電石法PVC一體化企業(yè)毛利-760.3元/噸，乙烯法企業(yè)毛利-335.85元/噸，雖短期受裝置安全及年度生產(chǎn)任務(wù)約束，開工率難大幅下降，但中小高成本產(chǎn)能已被動(dòng)降負(fù)。本周PVC粉整體開工負(fù)荷率為75.42%，比上周下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，較前期高位明顯回落。2026年一季度集中檢修確定性強(qiáng)，新疆、山東等地運(yùn)行超20年的老舊裝置將加速退出，疊加工信部排查285萬(wàn)噸超期運(yùn)行及200萬(wàn)噸長(zhǎng)期停產(chǎn)產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2026年300萬(wàn)噸PVC高成本產(chǎn)能將逐步出清，供應(yīng)壓力持續(xù)緩解。
庫(kù)存方面，截至12月26日，國(guó)內(nèi)PVC社會(huì)庫(kù)存106.12萬(wàn)噸，環(huán)比微增0.43%，同比大增31.92%。雖處歷史高位，但累庫(kù)速度已明顯趨緩，疊加春節(jié)后需求恢復(fù)及產(chǎn)能收縮預(yù)期，庫(kù)存去化周期有望逐步縮短，對(duì)價(jià)格的壓制將邊際減弱。
2026年1月是PVC下游需求淡季，截至12月25日，下游管材、型材開工率下滑至季節(jié)性低位36.2%、30.57%，環(huán)比下降1.4個(gè)百分點(diǎn)、0.86個(gè)百分點(diǎn)，型材同比大降近5個(gè)百分點(diǎn)。北方低溫導(dǎo)致工地施工放緩，新增訂單減少，隨著下游放假，開工率預(yù)計(jì)進(jìn)一步下滑。2025年1—11月份，新建商品房銷售面積78702萬(wàn)平方米，同比下降7.8%，新開工與施工面積低迷，管材及型材需求持續(xù)承壓，無(wú)明顯利好驅(qū)動(dòng)。2026年2—3月，隨著春季基建項(xiàng)目啟動(dòng)及房地產(chǎn)政策效果逐步傳導(dǎo)，下游開工率預(yù)計(jì)將從2月30%~35%低位回升至3月40%~45%，需求有望迎來(lái)明顯改善。
出口市場(chǎng)長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯不變，2025年1—11月PVC粉出口350萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)47%，預(yù)估全年出口增幅將達(dá)到46.7%。印度取消BIS認(rèn)證打開長(zhǎng)期出口空間，同時(shí)因PVC行業(yè)持續(xù)虧損，2025年歐洲、日本、美國(guó)等地區(qū)的PVC裝置累計(jì)關(guān)停達(dá)200萬(wàn)噸，而2026年全球PVC新增產(chǎn)能非常有限，全球供需關(guān)系將改善，中國(guó)PVC貨源憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)，出口仍有增長(zhǎng)趨勢(shì)。2026年出口量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)20%左右，成為庫(kù)存消化的重要力量。
PVC成本端主要依賴電石，煤炭?jī)r(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，電石成本底部支撐逐漸顯現(xiàn)。電石法PVC一體化企業(yè)毛利-760.3元/噸，乙烯法企業(yè)毛利-335.85元/噸，全行業(yè)深度虧損格局未改，高成本裝置已出現(xiàn)停車現(xiàn)象，價(jià)格繼續(xù)大幅下跌空間有限。PVC估值偏低疊加電石價(jià)格筑底預(yù)期，成本底部支撐極具韌性。
2026年為“十五五”規(guī)劃開局之年，重大基建項(xiàng)目啟動(dòng)將形成支撐，房地產(chǎn)調(diào)整或進(jìn)入尾聲。PVC需求增速預(yù)計(jì)2%左右，為中期供需改善奠定基礎(chǔ)。
短期來(lái)看，PVC供應(yīng)充裕，下游型材、管材開工處于季節(jié)性低位，高庫(kù)存壓制價(jià)格反彈空間，但成本與政策托底下價(jià)格進(jìn)一步下行空間有限。中期來(lái)看，裝置檢修增加將引發(fā)供應(yīng)收縮，供需格局改善推動(dòng)庫(kù)存迎來(lái)去化拐點(diǎn)，PVC期價(jià)有望逐步企穩(wěn)回升至4800~5200元/噸。操作上，短期以風(fēng)險(xiǎn)控制為主，中期可逐步布局多單。（作者單位：廣州期貨）
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