12 月 26 日，碳酸鋰主力合約盤(pán)中漲超 8%，一舉突破 13 萬(wàn)元 / 噸關(guān)口，創(chuàng)下 2023 年 11 月以來(lái)新高。這一刻，對(duì)很多市場(chǎng)參與者而言，并不只是“價(jià)格漲了”，而更像是一次趨勢(shì)的攤牌。因?yàn)榫驮诓痪们?，碳酸鋰還被反復(fù)貼上“產(chǎn)能過(guò)?！薄伴L(zhǎng)期熊市”“反彈即空”的標(biāo)簽；而當(dāng)價(jià)格真正走出來(lái)時(shí)，市場(chǎng)才發(fā)現(xiàn)：壓制可以拖慢節(jié)奏，卻無(wú)法逆轉(zhuǎn)周期。

這不是 2022 年那種情緒與資金共振的瘋牛行情，而是一輪由資源、成本、需求韌性共同推動(dòng)的結(jié)構(gòu)性上行。要理解這一次碳酸鋰的“再起”，我們必須把時(shí)間拉長(zhǎng)，把視角從交易盤(pán)面，重新拉回產(chǎn)業(yè)鏈。

1 碳酸鋰究竟是什么？為什么它如此重要？

碳酸鋰，本質(zhì)上只是一種白色粉末狀的無(wú)機(jī)化合物。但在新能源產(chǎn)業(yè)體系中，它的地位極其特殊，你可以把它理解為鋰電池的“核心口糧”。當(dāng)碳酸鋰被加工成電池級(jí)碳酸鋰（純度 ≥99.5%）后，便成為正極材料不可或缺的基礎(chǔ)原料：新能源汽車動(dòng)力電池、工商業(yè)與電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能電池、消費(fèi)電子（手機(jī)、筆記本、可穿戴設(shè)備），幾乎全部依賴它。從來(lái)源看，碳酸鋰主要有兩條路徑：

1、礦石提鋰：鋰輝石、鋰云母

2、鹽湖提鋰：鹵水分離（成本更低）

也正是這兩種路徑的成本差異，在后續(xù)十年里，深刻塑造了整個(gè)鋰產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

2 一輪極端行情的完整復(fù)盤(pán)：從4 萬(wàn)到 56 萬(wàn)，再回到 6 萬(wàn)

如果用一句話概括過(guò)去五年的碳酸鋰行情，那就是：大起大落，極端罕見(jiàn)。

2020年10月：約4萬(wàn)元/噸；2022 年 11 月：最高沖至 56.76 萬(wàn)元/噸，2025 年 6 月：斷崖式跌至 5.99 萬(wàn)元 / 噸，2025 年 12 月：現(xiàn)貨回升至 10.8–11.3 萬(wàn)元 / 噸，這不是簡(jiǎn)單的“漲多了就跌、跌多了就漲”，而是一次新能源產(chǎn)業(yè)鏈快速擴(kuò)張后，對(duì)資源與產(chǎn)能的集體再定價(jià)。2022 年的高點(diǎn)，本質(zhì)是：新能源車滲透率加速，鋰資源供給釋放滯后，產(chǎn)業(yè)鏈恐慌性備貨。而 2023–2025 年的下行，則是：產(chǎn)能集中投放、冶煉端過(guò)剩、成本線被反復(fù)擊穿，直到 2025 年下半年，供需結(jié)構(gòu)才真正開(kāi)始發(fā)生變化。

3 上游資源端：價(jià)格跌了，但“硬骨頭”沒(méi)斷

3.1 全球鋰資源：沒(méi)有等來(lái)關(guān)礦潮

一個(gè)被市場(chǎng)反復(fù)驗(yàn)證的事實(shí)是：鋰資源端的供給彈性，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)想象。2025 年，在價(jià)格長(zhǎng)期承壓的背景下：澳洲礦企通過(guò)提高回收率、壓縮人工成本降本，非洲礦企通過(guò)談判壓低工程外包費(fèi)用，多數(shù)企業(yè)選擇融資、并購(gòu)維持現(xiàn)金流。結(jié)果是：并未出現(xiàn)大規(guī)模礦山關(guān)停。以 Pilbara 為例：2025 年三季度鋰回收率：72.1% → 78.2%，CIF 成本降至 422 美元 / 干噸，全球鋰資源產(chǎn)量在 2025 年反而達(dá)到 169.7 萬(wàn)噸 LCE，同比增長(zhǎng) 31%。澳洲鋰輝石、南美鹽湖仍是供應(yīng)主力，增量主要來(lái)自：Pilbara P1000，SQM 阿塔卡馬鹽湖擴(kuò)產(chǎn)。

3.2 2026–2027：供給節(jié)奏的分水嶺

按照當(dāng)前資本開(kāi)支與項(xiàng)目節(jié)奏測(cè)算：2026 年：鋰礦產(chǎn)能集中爬坡、投產(chǎn)的“放量大年”；2027 年以后：新增項(xiàng)目顯著減少，供應(yīng)增速放緩。這意味著：資源端的壓力峰值，可能就在 2026 年。

4 中國(guó)資源格局：內(nèi)生擴(kuò)張，但結(jié)構(gòu)不均

4.1 鹽湖端：穩(wěn)步推進(jìn)。鹽湖集團(tuán)、鹽湖股份合計(jì)新增6萬(wàn)噸 碳酸鋰產(chǎn)能，后續(xù)仍有項(xiàng)目逐步釋放；

4.2 云母端：復(fù)產(chǎn)是主變量。枧下窩復(fù)產(chǎn)節(jié)奏決定邊際增量，內(nèi)蒙古項(xiàng)目同步爬產(chǎn)，2026 年云母礦產(chǎn)量預(yù)計(jì) 22.1 萬(wàn)噸 LCE，同比 +4.4 萬(wàn)噸

4.3 海外資源：政治與監(jiān)管的天花板。智利：僅 SQM、ALB 在產(chǎn)，監(jiān)管趨嚴(yán)，遠(yuǎn)期新增有限；阿根廷：2026 年多個(gè)鹽湖項(xiàng)目集中投產(chǎn)，但高資本開(kāi)支抑制遠(yuǎn)期增速

5 中游冶煉：產(chǎn)能過(guò)剩是明牌，但“能不能開(kāi)”才是關(guān)鍵

5.1 產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)

截至 2025 年底：全球碳酸鋰冶煉產(chǎn)能 > 200 萬(wàn)噸；中國(guó)占比 > 75%（約 150 萬(wàn)噸），結(jié)構(gòu)上：鋰輝石：38%；回收提鋰：24%；云母：22%；鹽湖：15%，僧多粥少，這是長(zhǎng)期事實(shí)。

5.2 產(chǎn)量與利潤(rùn)：結(jié)構(gòu)性分化

SMM 數(shù)據(jù)顯示：2025 年 1–11 月中國(guó)碳酸鋰產(chǎn)量 87.1 萬(wàn)噸，同比 +44%，但利潤(rùn)端卻高度分化：一體化企業(yè)：自有礦源，利潤(rùn)相對(duì)穩(wěn)定，外采、代工企業(yè)：利潤(rùn)被擠壓，開(kāi)工受限。當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋰精礦庫(kù)存可用天數(shù)約 2.6 個(gè)月，雖高于安全線，但貿(mào)易庫(kù)存分流使鹽廠體感偏緊。

6 下游需求：新能源車穩(wěn)，儲(chǔ)能才是真正的“變量”

6.1 動(dòng)力電池：高基數(shù)下的穩(wěn)增長(zhǎng)

2026 年全球新能源車銷量預(yù)計(jì) 2365 萬(wàn)輛（+16%）；動(dòng)力電池裝機(jī) 1635 GWh（+24%）；對(duì)應(yīng)碳酸鋰需求約 130 萬(wàn)噸，增速放緩，但基數(shù)巨大、趨勢(shì)穩(wěn)固。

6.2 儲(chǔ)能：市場(chǎng)化盈利模式打開(kāi)

2025 年以來(lái)，儲(chǔ)能迎來(lái)質(zhì)變：136 號(hào)文：新能源全入市，叫停強(qiáng)制配儲(chǔ)，394/ 411 號(hào)文：完善收益機(jī)制，以山東為例：收入結(jié)構(gòu)：容量租賃 40% + 峰谷套利 40% + 容量補(bǔ)償 20%，IRR 約 9%，數(shù)據(jù)層面：2025 年儲(chǔ)能電芯產(chǎn)量 524 GWh（+52%）；2026 年國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)預(yù)計(jì) 194–265 GWh（+30–60%），全球儲(chǔ)能 2026 年新增 360 GWh（+33%）。儲(chǔ)能，正在成為碳酸鋰第二增長(zhǎng)曲線。

7 產(chǎn)業(yè)鏈“硬剛”：為什么現(xiàn)在敢不降價(jià)？

近期兩件事，極具象征意義：天齊鋰業(yè)：宣布不再參考 SMM 價(jià)格結(jié)算現(xiàn)貨；湖南裕能、萬(wàn)潤(rùn)新能：部分產(chǎn)能停產(chǎn)檢修。這并非情緒化對(duì)抗，而是順周期行為：

上游認(rèn)為報(bào)價(jià)未反映上行收益 → 切換定價(jià)機(jī)制；中游加工費(fèi)被壓 → 選擇停產(chǎn)博弈，只有在確認(rèn)周期向上時(shí)，企業(yè)才有底氣“硬剛”。

8 供需推演：2026 年，緊平衡的邏輯成立嗎？

綜合測(cè)算，2025 年：國(guó)內(nèi)供需基本平衡或微缺（-3 至 +1 萬(wàn)噸），庫(kù)存去化 2–5 萬(wàn)噸；2026 年：供給高增，但需求端（尤其儲(chǔ)能）同步爆發(fā) → 緊平衡。在這種結(jié)構(gòu)下：價(jià)格難以重回 2022 年極端，但也跌不破鹽湖提鋰的成本底線。

今天的碳酸鋰，早已不是 2022 年那匹脫韁的瘋牛。它正在變成新能源體系中的一種基礎(chǔ)性硬通貨：上游是資源卡位，中游是成本算賬，下游是需求韌性。每一次價(jià)格波動(dòng)，背后都是全球鋰資源話語(yǔ)權(quán)的再分配。

對(duì)中國(guó)而言，這也是一場(chǎng)從“鋰鹽加工大國(guó)” → “資源 + 加工雙強(qiáng)”的關(guān)鍵躍遷。2026 年，碳酸鋰能否再創(chuàng)輝煌？答案或許不在情緒里，而在那條越來(lái)越清晰的產(chǎn)業(yè)曲線中。

■特別聲明：本文引用并整合第三方網(wǎng)站內(nèi)容，核心目的是分享更多信息，無(wú)任何商業(yè)盈利意圖。轉(zhuǎn)載內(nèi)容的觀點(diǎn)與描述均歸原出處所有，本平臺(tái)不承擔(dān)相關(guān)責(zé)任，僅作參考使用。如需維權(quán)或存在侵權(quán)疑問(wèn)，請(qǐng)聯(lián)系我們處理刪除事宜，版權(quán)始終歸屬原作者。文章內(nèi)容僅供參考，不代表本平臺(tái)及所在機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。期貨市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！