一、引言：為什么說，1月9日夜盤不是一根普通的K線？

2026年1月9日夜盤，PVC市場經(jīng)歷了自期貨上市以來最具象征意義的一夜。

政策利空突襲，開盤“集體跌?！?；恐慌宣泄尚未結(jié)束，價格卻被資金暴力拉起；短短數(shù)小時，行情從“系統(tǒng)性崩潰”切換為“深V反轉(zhuǎn)”。這不是一次簡單的“利空出盡”，更不是散戶意義上的“抄底反彈”。它更像一場由政策主動觸發(fā)的“極限壓力測試”，測試的不是需求，而是中國PVC產(chǎn)業(yè)在失去出口補貼后，究竟還有多少產(chǎn)能具備生存權(quán)。換句話說：這一夜，PVC的定價邏輯，從“還能不能賣出去”，切換為“誰能活到最后”。

二、政策雷霆：取消出口退稅，擊穿的不只是利潤

1.“出口神話”，曾是PVC唯一的遮羞布

過去兩年，中國PVC行業(yè)的基本面用一句話概括就是：國內(nèi)全面過剩，靠出口“續(xù)命”。2025年1–10月，中國PVC出口量323萬噸，同比暴增49%，出口占表觀消費比重不斷抬升，在國內(nèi)房地產(chǎn)持續(xù)下行、庫存高企的背景下，出口被視為“唯一去庫通道”。市場形成了一套極其線性的邏輯：出口高增長 → 庫存終將去化 → 價格必然反轉(zhuǎn)，而這套邏輯，幾乎完全建立在一個前提之上：13%的出口退稅，永久存在。

2.取消退稅，意味著什么？

財政部與稅務(wù)總局明確：自2026年4月1日起，取消PVC增值稅出口退稅。

這不是“邊際調(diào)整”，而是一次結(jié)構(gòu)性重擊。以現(xiàn)實成本測算：13%退稅取消 ≈ 每噸出口成本永久性抬升500–700元，中國PVC在印度、東南亞的成本優(yōu)勢瞬間消失，部分市場直接出現(xiàn)“出口即虧損”的倒掛狀態(tài)。這意味著：出口，從“利潤來源”，變成了“虧損轉(zhuǎn)移”。

3.庫存邏輯的根本逆轉(zhuǎn)

截至最新數(shù)據(jù)：PVC社會庫存105.68萬噸，同比增長31%。過去，市場默認(rèn)：“這只是一個可以通過出口轉(zhuǎn)移的問題。”現(xiàn)在，政策給出了明確答案：這是一個必須在國內(nèi)消化的“堰塞湖”。跌停，不是情緒過激，而是舊邏輯的“集體清盤”。

三、為什么會出現(xiàn)“史詩級深V”？——真正的定價權(quán)正在換手

如果取消出口退稅是“斬斷希望”，那么隨后的深V反轉(zhuǎn)，則是市場在廢墟中，強行建立新錨點。這個新錨點，只有六個字：供給側(cè)生存權(quán)。

1.多頭邏輯的“范式遷移”

這一次抄底的資金，邏輯已徹底改變。

（1）時間差紅利：政策尚未生效，政策執(zhí)行時間：2026年4月1日，在此之前，存在“搶出口”窗口期，企業(yè)可能提前集中完成訂單，短期托底需求，但這只是短期變量，不是核心。

（2）真正的賭注：哪些產(chǎn)能將永久退出？

市場真正重估的是：在沒有出口補貼的世界里，哪些PVC產(chǎn)能根本活不下去？政策并非孤立存在：取消出口退稅，疊加 陜西差別電價等潛在成本政策，配合工信部對超期、長期停產(chǎn)裝置的清理，這是一套典型的“供給側(cè)出清組合拳”。

2.產(chǎn)業(yè)資本，重新掌握定價權(quán)

在新政策框架下：華東、華南依賴外購高價電石，無氯堿一體化單一PVC裝置其完全成本已明顯高于當(dāng)前期貨價格。1月9日的跌停價位，已經(jīng)擊穿了這部分產(chǎn)能的現(xiàn)金成本線。深V反轉(zhuǎn)的本質(zhì)，是資金在為“邊際產(chǎn)能死亡”提前定價。PVC定價權(quán)，正式從“貿(mào)易投機資本”，回到熟悉國內(nèi)成本曲線的產(chǎn)業(yè)資本手中。

四、新時代的戰(zhàn)場：政策鐵底 vs 需求冰頂

深V反轉(zhuǎn)之后，市場并沒有進入趨勢行情，原因很簡單：新錨點已出現(xiàn)，但舊問題并未消失。

1.第一條主線：供給出清，是真革命，還是假動作？

多頭的信仰：2026年一季度，華東/華南 至少1-2家中型企業(yè)，將公告永久性停產(chǎn)或剝離PVC業(yè)務(wù)，約300萬噸老舊裝置加速退出；

空頭的冷靜：停產(chǎn)≠死亡，只要資產(chǎn)未減值、未破產(chǎn)，“僵尸產(chǎn)能”隨時可重啟，驗證信號只有一個：財報中的“固定資產(chǎn)減值”與“戰(zhàn)略性退出表述”。

2.第二條主線：內(nèi)需黑洞，誰來填？

現(xiàn)實是殘酷的：房地產(chǎn)新開工面積同比-19.9%，出口受阻后，每月數(shù)十萬噸必須回流國內(nèi)。多頭寄托“十五五”開局年，城市管網(wǎng)、水利基建，形成結(jié)構(gòu)性需求，但測算結(jié)果顯示，基建很難完全填補地產(chǎn)留下的需求深坑。真正的需求信號只有一個：春季后，下游型材、管材開工率能否穩(wěn)定回升至45%以上。

五、周期定位：PVC正處在什么階段？

從更大的周期視角看，PVC正在經(jīng)歷的是：“熊市尾聲 + 新制度切換期”的疊加階段

1.成本端：價格已全面跌破生產(chǎn)成本，截至1月初：電石法PVC毛利：-713.56元/噸；乙烯法PVC毛利：-279.49元/噸，全行業(yè)深度虧損，意味著：價格繼續(xù)單邊下跌的空間極其有限；

2.外部變量的邊際改善，海外：美國Olin VCM短停，Vynova、西湖化學(xué)退出約200萬噸產(chǎn)能減少；國內(nèi)：差別電價預(yù)期、檢修季臨近；

3.市場行為的變化，成交量、持倉量同步放大，遠期合約升水明顯，價格站上關(guān)鍵均線，這些都是底部區(qū)域常見特征。

六、策略重構(gòu)：在“無錨期”如何生存？

1.所有人必須接受的事實1月9日的巨幅震蕩，將成為新常態(tài)。

價格將在：邊際產(chǎn)能現(xiàn)金成本鐵底和內(nèi)需絕望頂之間，反復(fù)上演多空雙殺。

2.短線交易者：放棄趨勢信仰。策略：事件驅(qū)動 + 區(qū)間交易，成本線附近試多，完全成本線附近試空，止損必須比以往更狠；

3.產(chǎn)業(yè)資本：從“盈利套保”到“生存套?！?，西北一體化企業(yè)新體系的定價錨，高于成本即果斷賣保；高成本企業(yè)，做極限現(xiàn)金流壓力測試，主動減產(chǎn)、停產(chǎn)，甚至退出，本身就是最好的“多頭”;

4.中長期投資者：等待“一錘定音”真正的歷史性底部，必須同時出現(xiàn)——供給側(cè)：明確、不可逆的永久退出案例；需求側(cè)：逆季節(jié)性庫存順暢去化，由真實訂單驅(qū)動，缺一不可。

1月9日夜盤，PVC市場并沒有迎來“春天”。它迎來的是：一個更冷酷、但更真實的新時代。在這個時代里：沒有出口神話，沒有線性外推，沒有“熬一熬就好”的幻想，只有一句話：誰能穿越政策與周期的雙重壓力，誰就擁有定價權(quán)。PVC，正在為整個中國大宗商品市場，上演一堂極其殘酷、也極其重要的示范課。不是如何賺錢，而是如何活下來。你選哪一個？

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