霍爾木茲海峽的每一次波瀾，都直接牽動(dòng)著中國(guó)東部沿海港口甲醇庫(kù)存的神經(jīng)。這條水道，承載著中國(guó)近五成的甲醇進(jìn)口量，是全球甲醇供應(yīng)鏈上的關(guān)鍵一環(huán)。

依托得天獨(dú)厚的天然氣資源稟賦，伊朗在全球能源與化工領(lǐng)域扮演著舉足輕重的角色。作為全球探明天然氣儲(chǔ)量較為豐富的國(guó)家，天然氣不僅是伊朗能源消費(fèi)的絕對(duì)主體，更被轉(zhuǎn)化為高附加值的化工產(chǎn)品，遠(yuǎn)銷海外。

其中，甲醇產(chǎn)業(yè)已成為伊朗資源出口戰(zhàn)略的關(guān)鍵支柱。2025年，伊朗甲醇產(chǎn)能已攀升至約1716萬噸，占全球總產(chǎn)能的9.2%，穩(wěn)居全球第二大甲醇生產(chǎn)國(guó)。近年來，伊朗甲醇年產(chǎn)量穩(wěn)定在900萬～1000萬噸，其國(guó)內(nèi)消費(fèi)有限，絕大部分用于出口。未來，伊朗仍有近800萬噸甲醇新產(chǎn)能等待釋放，增長(zhǎng)潛力顯著。

中國(guó)作為全球最大的甲醇消費(fèi)國(guó)，與伊朗在該領(lǐng)域形成了深度互依的貿(mào)易關(guān)系。若完全計(jì)入經(jīng)由阿曼、阿聯(lián)酋等地的轉(zhuǎn)口貿(mào)易，2025年1月至11月，中國(guó)自伊朗進(jìn)口的甲醇達(dá)573萬噸，占同期中國(guó)甲醇進(jìn)口總量（1270萬噸）的45%，這是中國(guó)最大的進(jìn)口來源，也成為中國(guó)甲醇供應(yīng)鏈上不可替代的一環(huán)。2025年下半年，來自伊朗（含轉(zhuǎn)口）的甲醇進(jìn)口量開始顯著增長(zhǎng)，每個(gè)月近80萬噸伊朗甲醇穿越霍爾木茲海峽，抵達(dá)中國(guó)華東、華南等主要港口，隨后被輸送到沿海地區(qū)的甲醇制烯烴工廠。然而，持續(xù)偏高的甲醇進(jìn)口量和中國(guó)相對(duì)偏弱的甲醇需求，導(dǎo)致中國(guó)港口庫(kù)存增長(zhǎng)明顯。截至2026年1月14日，中國(guó)甲醇港口庫(kù)存仍維持在140萬噸的相對(duì)高位。

這種緊密的供應(yīng)關(guān)系背后，是顯著的成本優(yōu)勢(shì)與高度的區(qū)域集中風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)法納瓦蘭石化財(cái)報(bào)，近幾年，伊朗工業(yè)用氣成本在0.15～0.2美元/立方米，在國(guó)際上屬于偏低水平。伊朗憑借豐富的廉價(jià)天然氣，迅速崛起為全球甲醇生產(chǎn)大國(guó)，而中國(guó)作為“世界工廠”，對(duì)基礎(chǔ)化工原料的渴求，使兩國(guó)在這一領(lǐng)域形成了深度捆綁。伊朗的甲醇生產(chǎn)高度集中于以南帕斯氣田為依托的阿薩魯耶工業(yè)區(qū)，該地區(qū)承載了伊朗近八成的甲醇產(chǎn)能。

南帕斯氣田被劃分為24個(gè)開發(fā)階段，目前共14個(gè)階段投產(chǎn)。2014年至2019年，南帕斯氣田集中投產(chǎn)，驅(qū)動(dòng)伊朗天然氣產(chǎn)量較快增長(zhǎng)。而隨著外部制裁強(qiáng)化，外國(guó)開發(fā)者從南帕斯氣田中撤出，后續(xù)的開發(fā)隨即陷入停滯，導(dǎo)致伊朗天然氣產(chǎn)量增速大幅放緩。2023年8月，伊朗完成了第11階段的開發(fā)（最后一個(gè)待開發(fā)階段），但第11階段并沒有建設(shè)新的開采平臺(tái)，使用的是第12階段因鉆井失誤導(dǎo)致產(chǎn)量持續(xù)不及預(yù)期后轉(zhuǎn)移到第11階段的老平臺(tái)，并沒有帶來產(chǎn)量增長(zhǎng)。主產(chǎn)區(qū)南帕斯氣田開發(fā)停滯，現(xiàn)有產(chǎn)能將轉(zhuǎn)入產(chǎn)量下降階段，其他產(chǎn)區(qū)的開發(fā)同樣進(jìn)展緩慢。因此，一旦伊朗自身天然氣供給出現(xiàn)問題，也會(huì)間接影響中國(guó)甲醇的供給。

霍爾木茲海峽，這條最窄處僅33公里的“海上咽喉”，是全球能源貿(mào)易的“生命線”。它不僅是全球約30%海運(yùn)石油貿(mào)易的必經(jīng)之地，也是伊朗甲醇走向世界的核心通道。2019年的油輪襲擊事件、2024年胡塞武裝襲擊波及穿越海峽的商船等，均曾導(dǎo)致途經(jīng)該區(qū)域的船舶戰(zhàn)爭(zhēng)險(xiǎn)保費(fèi)短期內(nèi)飆升數(shù)倍。這些額外成本最終會(huì)轉(zhuǎn)化為更高的甲醇到岸價(jià)。緊張局勢(shì)還會(huì)引發(fā)航運(yùn)效率下降（如船期延誤、繞行）和市場(chǎng)預(yù)期波動(dòng)，進(jìn)一步推高價(jià)格。一旦航運(yùn)嚴(yán)重受阻或中斷，中國(guó)自伊朗（含轉(zhuǎn)口）的甲醇進(jìn)口量可能銳減三成以上。屆時(shí)，當(dāng)前的甲醇港口高庫(kù)存將會(huì)迅速被消化，甲醇價(jià)格可能出現(xiàn)階段性上漲，嚴(yán)重?cái)D壓下游烯烴、醋酸等產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)，甚至迫使部分工廠減產(chǎn)或停產(chǎn)，下游MTO工廠將面臨嚴(yán)峻的成本考驗(yàn)，甲醇期貨價(jià)格波動(dòng)率可能維持在較高水平，交易邏輯或在現(xiàn)實(shí)庫(kù)存與預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)間頻繁切換。

當(dāng)前，中國(guó)與伊朗的甲醇貿(mào)易是資源稟賦與市場(chǎng)需求的效率結(jié)合，但“一區(qū)一源一通道”的極端集中性，構(gòu)成了典型的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這不僅是單一的供需問題，更映射出全球化產(chǎn)業(yè)鏈在追求效率最大化時(shí)，所必須面對(duì)的韌性挑戰(zhàn)。對(duì)市場(chǎng)參與者而言，合理運(yùn)用鄭商所甲醇期貨工具，以對(duì)沖未來潛在的甲醇價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，成為甲醇中下游產(chǎn)業(yè)鏈必須掌握的技能。（作者單位：中信建投期貨）