PVC 有望走出獨(dú)立行情
2026-01-21 17:47:10 期貨日報(bào)“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的信息及交易服務(wù)?！?
2025年，PVC行業(yè)邁入存量競爭格局。據(jù)中國氯堿協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025年P(guān)VC新增產(chǎn)能220萬噸，凈增205萬噸，年末總產(chǎn)能達(dá)2993萬噸，同比增長7.35%，占全球47%。新增產(chǎn)能集中于乙烯法，福建萬華、天津渤化等項(xiàng)目投產(chǎn)，推動(dòng)乙烯法占比升至28%，乙烯法成為供應(yīng)增量的核心。行業(yè)全年平均開工率穩(wěn)定，主要原因是燒堿利潤偏高，在以堿補(bǔ)氯的影響下，氯堿綜合利潤尚未虧損，老舊裝置零星退出。
需求方面，內(nèi)需受房地產(chǎn)行業(yè)影響較大，外需高速增長。2025年，全國住宅新開工面積4.30億平方米，同比下降19.8%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下滑17.2%，拖累PVC管材、型材行業(yè)開工率維持低位。出口高速增長，呈“前高后弱”態(tài)勢。受益于印度政策放寬及發(fā)展中國家基建需求增加，2025年1—11月，PVC累計(jì)出口408.97萬噸，同比增長44.67%，預(yù)計(jì)全年出口450萬噸，占比達(dá)18.75%。四季度出口走弱，12月受船運(yùn)成本上漲、貨源競爭影響，簽單量環(huán)比回落。
高庫存成為價(jià)格核心制約因素，2025年P(guān)VC累庫創(chuàng)同期極值。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2026年1月15日，華東及華南樣本倉庫總庫存102.45萬噸，較上一期增加3.07%，同比增加40.61%，庫存水平創(chuàng)近5年新高。
2025年，PVC價(jià)格持續(xù)下行，氯堿綜合利潤開始虧損。年內(nèi)電石法PVC價(jià)格維持在4700元/噸以上，電石法理論虧損超過500元/噸，在以堿補(bǔ)氯的模式下，氯堿綜合利潤仍較為可觀。然而，進(jìn)入11月份PVC和燒堿價(jià)格雙雙下跌，山東32%離子膜燒堿均價(jià)同比跌18%，PVC價(jià)格跌至4300元/噸，創(chuàng)歷史新低，“以堿補(bǔ)氯”模式失效，華東氯堿企業(yè)毛利虧損達(dá)600元/噸，西北地區(qū)僅部分企業(yè)維持微薄盈利。
2026年，PVC行業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性調(diào)整，新增產(chǎn)能僅有浙江嘉化30萬噸及海外阿聯(lián)酋35萬噸，供應(yīng)增速回落至1.5%。產(chǎn)能出清加速，一方面，行業(yè)持續(xù)虧損加速高成本產(chǎn)能退出，海外高成本產(chǎn)能接連關(guān)停。另一方面，“反內(nèi)卷”政策加速落地，《強(qiáng)制注銷公司登記制度實(shí)施辦法》《石化行業(yè)綠色低碳發(fā)展規(guī)范》等政策相繼實(shí)施，暢通低效產(chǎn)能退出渠道。差別電價(jià)、出口退稅取消等提高生產(chǎn)成本，倒逼低效產(chǎn)能退出。
國內(nèi)需求溫和復(fù)蘇。2026年是“十五五”規(guī)劃開局之年，重大項(xiàng)目拉動(dòng)管材需求，預(yù)計(jì)管材、型材開工率回升至45%。但房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整尚未結(jié)束，出口預(yù)計(jì)呈現(xiàn)“V”形走勢，一季度受退稅政策影響，海外客戶加快采購，疊加印度需求旺季，出口同比有望大幅提高；二季度，下游因“搶出口”而積攢的庫存需要時(shí)間消化，出口增速預(yù)期或有所下降。但美國貨源區(qū)域鎖定性強(qiáng)、成本偏高，無法替代中國貨源，中長期看，出口退稅取消負(fù)面沖擊效果有限。
從基本面看，PVC價(jià)格向上驅(qū)動(dòng)有限。但從政策角度看，“反內(nèi)卷”政策本質(zhì)是對高耗能、高污染、低效率產(chǎn)能的“優(yōu)勝劣汰”。對PVC行業(yè)而言，這不僅是環(huán)保合規(guī)的硬性要求，更將加速落后產(chǎn)能出清，打破長期以來的行業(yè)供需平衡。尤為關(guān)鍵的是，2026年全球PVC新增產(chǎn)能僅30萬噸，未來幾年新增供給持續(xù)偏緊；反觀其他化工品種，仍有大量規(guī)劃產(chǎn)能待投產(chǎn)，供需格局差異顯著。這種“供給收縮+政策催化”的雙重邏輯，讓PVC在“反內(nèi)卷”浪潮中具備了獨(dú)有的漲價(jià)潛力，有望走出一輪超預(yù)期行情。
策略方面，短期PVC價(jià)格仍面臨供求過剩及高庫存的壓制，但中長期看，“供給收縮+政策催化”將成為交易主邏輯，因此，中長期建議逢低做多。（作者單位：國貿(mào)期貨）
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