棕櫚油 區(qū)間震蕩為主
2026-01-22 17:15:13 期貨日報 劉金鷺“歡迎關注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
1月中旬以來，油脂板塊各品種價格表現(xiàn)分化。受中加貿(mào)易摩擦緩和影響，菜系品種價格加速回落。國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價格震蕩上行，期貨價格重心略有上移。
累庫壓力緩解
近期，馬來西亞棕櫚油延續(xù)減產(chǎn)態(tài)勢且減產(chǎn)幅度擴大，出口則保持邊際改善勢頭，供需格局轉(zhuǎn)好，累庫壓力顯著緩解，月度庫存大概率環(huán)比回落。根據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會（SPPOMA）數(shù)據(jù)，1月1日—15日棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少18.09%，油棕樹進入自然休整期，疊加外籍勞工短缺制約收割效率，減產(chǎn)幅度較上月同期明顯擴大，且減產(chǎn)趨勢有望延續(xù)。印度齋月備貨及中國春節(jié)前補庫需求釋放，疊加印尼政策擾動下國際市場份額再分配，船運調(diào)查機構發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示馬來西亞棕櫚油出口量環(huán)比增加約18%。不過，當前庫存基數(shù)仍處于歷史高位，且印尼出口稅等政策可能進一步調(diào)整，短期去庫速度或減緩。
印尼政策反復
近期，印尼與美國生物柴油政策密集調(diào)整，成為影響全球棕櫚油供需格局及價格的核心變量。
印尼方面，2026年明確取消生物柴油B50計劃，維持現(xiàn)行B40摻混比例，削弱棕櫚油中長期消費增量預期，短期對期貨盤面形成情緒性利空。同時，印尼配套出臺出口稅上調(diào)政策，自3月1日起將毛棕櫚油出口專項稅從10%提至12.5%，抬升其棕櫚油出口成本，印尼棕櫚油在國際市場的競爭力下降，部分國際需求轉(zhuǎn)向馬來西亞棕櫚油，間接支撐馬來西亞棕櫚油出口及價格。此外，印尼持續(xù)推進非法棕櫚油種植園沒收計劃，中長期或抑制產(chǎn)量增長。
美國方面，特朗普政府計劃3月初敲定2026年生物柴油摻混義務量，放棄進口原料RINs減半規(guī)則。市場預計摻混義務量在52億~56億加侖之間，疊加45Z稅收抵免方案即將落地，預計將大幅提振油脂投料需求，美豆油生柴投料量或增至800萬噸以上，帶動美豆油價格走強并通過油脂比價鏈條傳導至國際棕櫚油市場。
整體來看，當前政策面與基本面博弈加劇，印尼取消B50計劃與美國的政策利多形成對沖，疊加馬來西亞棕櫚油庫存高企、原油價格疲軟等因素拖累工業(yè)需求，棕櫚油價格短期上行動能有限。中長期來看，在美國生物柴油需求增長及印尼供應收緊預期的支撐下，棕櫚油價格重心有望逐步上移，需密切關注政策最終落地情況及需求兌現(xiàn)節(jié)奏。
進口利潤較低
受成本、庫存及替代效應等因素影響，國內(nèi)棕櫚油市場整體呈現(xiàn)利潤偏低、供需寬松的格局。具體來看，近期進口成本不斷下降，貿(mào)易商虧損壓力緩解但精煉企業(yè)利潤維持低位；高庫存壓制棕櫚油價格；豆棕價差倒掛削弱棕櫚油性價比，部分需求被豆油替代。
看向供應端，馬來西亞棕櫚油上個月庫存超預期增加至305.1萬噸，累庫壓力依然存在，但1月上旬產(chǎn)量環(huán)比大幅下降18.24%，季節(jié)性減產(chǎn)為價格提供支撐。需求端，印度齋月及國內(nèi)春節(jié)備貨預期提振全球需求。整體來看，短期棕櫚油價格上行空間有限，以區(qū)間震蕩為主。（作者單位：國元期貨）
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