苯乙烯 偏強運行
2026-02-05 10:31:34 期貨日報 蕭勇輝“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
自去年12月中旬以來，苯乙烯期貨價格大幅上漲，從低位的6406元/噸漲至7900元/噸附近，漲幅超過20%。不過，近期能化板塊波動加劇，苯乙烯期貨價格也開啟高位震蕩行情。
市場進(jìn)入多空博弈期
近期，苯乙烯期貨價格呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢，波動率顯著上升。一方面，國際原油價格劇烈波動，通過成本路徑傳導(dǎo)至苯乙烯市場，避險情緒升溫；另一方面，苯乙烯自身偏弱的基本面也限制了價格上漲的空間。不過，基本面中期依然存在結(jié)構(gòu)性改善預(yù)期，決定了苯乙烯價格回調(diào)幅度也有限。
整體來看，前期驅(qū)動苯乙烯價格上漲的“強現(xiàn)實”（低庫存、高基差）與“弱預(yù)期”（下游虧損、需求處于季節(jié)性淡季）之間的矛盾日益突出，市場正在重新尋找多空平衡點。
供應(yīng)回升、需求轉(zhuǎn)弱
隨著前期檢修的大型裝置陸續(xù)重啟，國內(nèi)苯乙烯供應(yīng)大概率在2月上旬回升。與此同時，需求持續(xù)季節(jié)性回落。2月臨近春節(jié)假期，且處于傳統(tǒng)淡季，下游尤其是EPS等領(lǐng)域開工率將大幅下滑。更關(guān)鍵的是，苯乙烯漲價未能順利向下游傳導(dǎo)，主要下游產(chǎn)品如ABS和通用聚苯乙烯已陷入深度虧損狀態(tài)，嚴(yán)重抑制了下游的補庫意愿和生產(chǎn)積極性。此消彼長之下，苯乙烯市場預(yù)計將從持續(xù)去庫狀態(tài)轉(zhuǎn)向被動累庫狀態(tài)。
庫存較低
盡管需求邊際轉(zhuǎn)弱，但當(dāng)前苯乙烯供需依然偏緊。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，苯乙烯港口商業(yè)庫存仍處于歷史同期低位。更重要的是，現(xiàn)貨市場供應(yīng)緊張直接體現(xiàn)在強勁的基差上。當(dāng)前苯乙烯基差為237元/噸，處于近年同期高位，這意味著期貨價格難以大幅下跌。
產(chǎn)能周期迎來拐點
短期因素決定了苯乙烯價格波動幅度，中期的供需結(jié)構(gòu)性變化決定了價格運行的方向。當(dāng)前，苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈正迎來一個至關(guān)重要的產(chǎn)能周期拐點。
2021—2025年，國內(nèi)苯乙烯市場處于史無前例的產(chǎn)能快速擴張周期，五年間累計新增產(chǎn)能1168萬噸，產(chǎn)能年均復(fù)合增速高達(dá)12.69%。這種產(chǎn)能“野蠻生長”帶來了長期的供應(yīng)過剩壓力和產(chǎn)業(yè)鏈微利狀態(tài)。不過，這輪產(chǎn)能擴張周期在2026年已實質(zhì)性結(jié)束。一方面，行業(yè)長期微利甚至虧損的狀態(tài)嚴(yán)重打擊了產(chǎn)業(yè)投資積極性；另一方面，在“雙碳”目標(biāo)的嚴(yán)格約束下，國家對高耗能項目審批收緊，新建項目面臨更高的能耗和環(huán)保要求。企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略已從橫向的規(guī)模擴張，全面轉(zhuǎn)向縱向的一體化與高端材料開發(fā)。2026年，國內(nèi)苯乙烯計劃新增產(chǎn)能僅90萬噸，產(chǎn)能增速大幅下滑。這意味著壓制行業(yè)多年的產(chǎn)能過剩預(yù)期正在被供需再平衡的新預(yù)期取代。
與上游產(chǎn)能增速大幅下滑形成鮮明對比的是下游需求穩(wěn)步擴張。2026年，苯乙烯主要下游ABS、PS、EPS及不飽和樹脂計劃新增13套裝置，總產(chǎn)能為232萬噸，預(yù)計將為苯乙烯帶來約170萬噸/年的消費增量。下游尤其是ABS等領(lǐng)域產(chǎn)能持續(xù)擴張，不僅為苯乙烯提供了確定的需求增長點，更鞏固了其需求的基本盤。這種“上游收縮、下游擴張”的產(chǎn)能周期錯配，是支撐苯乙烯加工利潤中長期走闊的核心邏輯。
總結(jié)
綜上所述，在供應(yīng)回升、需求轉(zhuǎn)弱的情況下，苯乙烯市場進(jìn)入多空博弈期。短期低庫存、高基差的現(xiàn)實支撐依然穩(wěn)固，而中期產(chǎn)能擴張周期結(jié)束更為關(guān)鍵，兩者共振將支撐苯乙烯價格偏強運行。（作者單位：華聯(lián)期貨）
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