分析人士：金銀比有所修復
2026-02-11 13:44:07 期貨日報 董依菲“歡迎關注牛錢網官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務?！?
經歷大幅回落后，當前金銀價格有所回升，但依然維持高波動狀態(tài)。隨著國內春節(jié)假期臨近，貴金屬板塊內部發(fā)生了哪些變化？交易者應如何布局？對此，期貨日報記者采訪了專業(yè)人士。
“貴金屬市場依然維持高波動狀態(tài)，隱含波動率與隱含租賃利率仍未回到正常區(qū)間，顯示多空博弈依然激烈，價格波動區(qū)間擴大。”海通期貨研究所貴金屬研究員周松源說。
金瑞期貨貴金屬分析師吳梓杰表示，目前金銀價格維持高波動的關鍵變量之一是美元與實際利率的再定價，尤其是美元在日元走強擾動下能否延續(xù)走弱以及美債長端實際利率是否回落。同時，美國關鍵宏觀數據密集發(fā)布可能對美聯儲降息路徑產生影響。本周市場將重點觀察延遲公布的非農就業(yè)與CPI數據對降息預期的影響。此外，地緣政治風險與全球風險資產的波動將從風險溢價維度對貴金屬表現產生影響。其中，ETF資金流向與現貨市場溢價能夠為反彈的性質提供驗證。
總體而言，吳梓杰表示，若相關數據強化利率維持更久的預期且美元反彈，貴金屬價格可能高位寬幅震蕩甚至再度探底；反之，若美元繼續(xù)偏弱，貴金屬價格可能在高波動中完成中樞再抬升。
從金銀比角度來看，吳梓杰表示，過去一個月金銀比呈現出較為典型的“壓縮—顯著擴張—階段性回落”路徑。1月下旬，白銀在成交放量與趨勢資金推動下顯著跑贏黃金，金銀比快速下行。在1月30日及2月2日的劇烈回撤中，白銀單日跌幅顯著高于黃金，疊加保證金上調觸發(fā)的去杠桿，使得金銀比明顯上行，反映的是風險預期收縮與流動性擠壓。近期，伴隨美元疲軟以及金銀價格超跌，白銀的反彈更為顯著，金銀比再度出現一定程度的回落。
吳梓杰認為，白銀兼具金融與工業(yè)屬性，市場規(guī)模相對較小，且杠桿程度更高，對風險偏好的變化更為敏感；黃金更趨近于宏觀對沖資產，波動相對較為平緩。在極端行情下，白銀的波動幅度通常明顯高于黃金，金銀比更適宜作為衡量市場壓力與流動性的觀測指標。
“近期，金銀比有所修復，從45回升至60以上，有望回歸70～80的正常區(qū)間?！敝芩稍凑J為，金銀比修復的原因有三點：其一，在本輪貴金屬價格大幅下行過程中，白銀的回撤幅度遠超黃金；其二，白銀自身的交易體量遠小于黃金，且白銀盤面的交易擁擠度較高，多頭資金撤離時，對下行的敏感度更高；其三，白銀的避險屬性本質上是黃金避險屬性的外溢，當市場短期內避險需求強烈時，白銀的避險屬性減弱，導致白銀價格暴跌后向上修復的速度遠不及黃金。
后續(xù)來看，臨近春節(jié)假期，市場人士提醒，重點關注三方面因素：首先，本周美國將集中發(fā)布關鍵就業(yè)與通脹數據，足以改變市場對美聯儲年內降息次數與啟動時點的定價，從而通過美元與實際利率對貴金屬價格形成影響。其次，中東局勢等事件仍可能帶來風險溢價的快速抬升或回落。最后，近期貴金屬波動率仍處于高位，在CME連續(xù)上調保證金的背景下，貴金屬價格在短時間內可能大幅波動。
對市場參與者而言，吳梓杰提醒，節(jié)前應降低杠桿與倉位集中度，為保證金預留更高的“安全墊”；如需跨假期持倉，更適合運用期權等工具將最大損失前置鎖定。
掃描二維碼添加牛錢網公微（niumoney_com）為好友，我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的的信息及交易服務。
如果您對牛錢網有意見和建議請發(fā)郵件至：
niumoney@163.com,并請留下您的聯系方式，我們的工作人員會盡快與您聯系！
全國服務熱線：0551-63423017
工作時間： 08:30-17:00
投資有風險，入市需謹慎！
? 2015 niumoney.com 牛乾金融信息服務（上海）有限公司 合肥牛錢網絡科技有限公司 ICP備案：皖B2-20180032-2 
皖公網安備 34011102000225號
廣播電視節(jié)目制作經營許可證 (皖) 字第00488號 | 增值電信業(yè)務經營許可證 皖B2-20180032