油強粕弱態(tài)勢將延續(xù)
2026-02-11 13:47:14 期貨日報 張昕“歡迎關(guān)注牛錢網(wǎng)官微（niumoney_com），我們將每日為您提供專業(yè)及時、有價值的信息及交易服務(wù)?！?
近期，受多重因素影響，豆油和豆粕市場波動加劇，油粕比價隨之走高，油強粕弱格局尤為明顯。后期，這一趨勢能否延續(xù)？
近期，棕櫚油在油脂板塊中表現(xiàn)最強。這主要是因為，一方面，棕櫚油已進入減產(chǎn)季。馬來西亞南部棕果廠商公會（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，1月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降13.08%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比下降13.78%，出油率（OER）環(huán)比增加0.16%。另一方面，棕櫚油近期出口表現(xiàn)較好。根據(jù)船運調(diào)查機構(gòu)ITS公布的數(shù)據(jù)，馬來西亞1月棕櫚油出口量為1463069噸，較2025年12月的1240587噸增加17.9%。在產(chǎn)量減少、出口增加的背景下，預計棕櫚油庫存將見頂回落。
豆油方面，其價格主要受美國生物柴油政策支撐。45Z稅收抵免方案已于1月23日通過白宮審議，預計很快將正式公布。此外，消息人士稱，特朗普政府預計將在3月初敲定2026年生物燃料混合比例配額，大概率會遵循最初提議，同時放棄對可再生燃料和原料進口實施懲罰的計劃。此舉旨在通過維持較高的混合目標，平衡生物燃料生產(chǎn)商和煉油商的需求，并避免采取可能推高燃料成本的措施。美國環(huán)保局正考慮將2026年生物基柴油的用量設(shè)定在52億至56億加侖之間，接近最初提出的56.1億加侖水平。最終審批預計在2026年第一季度完成。
豆粕方面，油廠開機率維持高位。根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)查，2026年第6周（1月31日至2月6日），國內(nèi)油廠大豆實際壓榨量為248.4萬噸，較前一周增加18.79萬噸，較預估壓榨量高11.24萬噸；實際開機率為68.33%。
庫存方面，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)查，2026年第6周，豆粕庫存為99.21萬噸，較上周增加6.17萬噸，增幅為6.63%；同比增加56.91萬噸，增幅為134.54%。豆粕庫存整體仍處于相對高位，加上春節(jié)備貨略顯清淡，豆粕去庫節(jié)奏有所放緩，對豆粕價格形成壓制。
外圍市場，目前巴西已進入收割季，阿根廷種植也接近尾聲。巴西方面，根據(jù)最新報告，截至1月31日，巴西2025/2026年度大豆收獲進度為11.4%，上周為6.6%，去年同期為8.0%，收獲進度快于去年同期。
產(chǎn)量方面，經(jīng)紀商斯通艾克斯（StoneX）發(fā)布報告，將2025/2026年度巴西大豆產(chǎn)量預期上調(diào)至1.8162億噸，高于此前預測的1.7761億噸。若預測實現(xiàn)，將較上年增長7.6%。其他分析機構(gòu)對巴西產(chǎn)量的預估也較為樂觀?？傮w來看，巴西豐產(chǎn)預期較強，對美豆形成明顯壓制。國內(nèi)方面，相比豆油，豆粕與美豆的聯(lián)動性更強，因此美豆市場壓力預計將更多傳導至豆粕市場。
綜合來看，近期油脂基本面總體偏強，疊加生物柴油政策支持，對油脂價格形成一定支撐。而豆粕方面，去庫存速度不及預期，壓榨量維持高位，加之受南美豐產(chǎn)預期壓制，預計豆粕市場上漲壓力仍大。因此，預計油強粕弱格局仍將延續(xù)。（作者單位：瑞達期貨）
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