2026年2月上旬以來，貴金屬市場(chǎng)經(jīng)歷了近四十年來罕見的劇烈震蕩。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)周倫敦黃金現(xiàn)貨價(jià)格單日價(jià)差持續(xù)在300美元/盎司左右，白銀更在七個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)11次超5%的劇烈波動(dòng)，單月波動(dòng)率突破100%。市場(chǎng)波動(dòng)率急劇攀升，交易節(jié)奏明顯轉(zhuǎn)向快進(jìn)快出，帶動(dòng)A股有色板塊同步承壓。

在此背景下，沃什被提名美聯(lián)儲(chǔ)主席的消息，也成為壓垮市場(chǎng)情緒的最后一根稻草。面對(duì)極端行情與交易所緊急上調(diào)保證金，投資者難免困惑，對(duì)此，瑞達(dá)期貨特此梳理當(dāng)前市場(chǎng)的三大核心關(guān)切，以專業(yè)視角厘清迷霧：

一問波動(dòng)：是情緒尾聲，還是趨勢(shì)拐點(diǎn)？

二問邏輯：是規(guī)則重塑，還是噪音干擾？

三問對(duì)策：如何借專業(yè)之力，在風(fēng)浪中穩(wěn)健前行？

近期貴金屬、有色的劇烈波動(dòng)，究竟是短期情緒宣泄，還是中長(zhǎng)期趨勢(shì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)？除沃什提名外，哪些因素共同導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)？

本次金銀價(jià)格的暴跌，速度之快創(chuàng)了近四十年來之最，此時(shí)又適逢特朗普宣布美聯(lián)儲(chǔ)新任主席的提名，表面看是這一提名引致了金銀的暴跌。

但從具體時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，這一結(jié)論恐有待商榷。特朗普在1月30日上午宣布這一提名，黃金價(jià)格從北京時(shí)間1月29日高點(diǎn)5626.8回落至北京時(shí)間1月30日晚10點(diǎn)的5045.6，跌幅達(dá)10.33%，隨后黃金價(jià)格又跌至北京時(shí)間2月2日下午3點(diǎn)的4423.2，這期間跌幅12.34%。也就意味著在特朗普宣布提名的前后，黃金價(jià)格的跌幅大體相同。

拋開特朗普提名事件不說，我們跟蹤的相關(guān)指標(biāo)其實(shí)已經(jīng)提前預(yù)示了金銀價(jià)格將會(huì)迎來回調(diào)。COMEX黃金基金凈多頭頭寸在1月13日當(dāng)周達(dá)到高點(diǎn)但未創(chuàng)近一個(gè)月的新高后步入下行，黃金ETF的波動(dòng)率也在1月23日上破30，且中美兩國(guó)有關(guān)部門多次提示金銀風(fēng)險(xiǎn)，并數(shù)次提高保證金水平。

金銀雖然短期出現(xiàn)了暴跌，但我們并不認(rèn)為這是其中長(zhǎng)期趨勢(shì)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，或者說金銀中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)并不因這次的暴跌而改變。

沃什上任后，黃金的定價(jià)邏輯會(huì)發(fā)生根本改變嗎？中長(zhǎng)期來看，支撐其價(jià)值的核心因素是什么？

若沃什上任后推行其此前主張的偏鷹派政策，增強(qiáng)黃金的波動(dòng)性可能是大概率事件，但整體上依然難以撼動(dòng)黃金在百年變局下的定價(jià)邏輯，這一定價(jià)邏輯決定了黃金價(jià)格在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)仍將趨勢(shì)性上漲。

從中長(zhǎng)期來看，支撐黃金價(jià)值的核心因素主要分為供應(yīng)面和需求面。供應(yīng)面來看，黃金作為礦產(chǎn)資源，其稀缺性毋庸置疑，據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)披露，黃金開采成本從2000年的250美元/盎司提高到2025年的1500美元/盎司，而且這一上行趨勢(shì)大概率會(huì)持續(xù)，無疑對(duì)黃金價(jià)格提供了強(qiáng)有力的趨勢(shì)性支撐。需求面來看，馬克思在《資本論》中提出的“貨幣天然是金銀”在百年變局下將會(huì)得到完美呈現(xiàn)，如美元儲(chǔ)備全球占比從1999年的最高點(diǎn)72.13%幾乎趨勢(shì)性地下行至2025年9月的56.92%，而同期黃金的價(jià)格漲幅則達(dá)700%之多。雖然美國(guó)特朗普總統(tǒng)在第二任期競(jìng)選綱領(lǐng)中提及“讓美元繼續(xù)作為世界儲(chǔ)備貨幣”，但在長(zhǎng)期內(nèi)仍難改美元全球儲(chǔ)備占比趨勢(shì)性下滑的態(tài)勢(shì)。

面對(duì)全球宏觀形勢(shì)與市場(chǎng)情緒的雙重波動(dòng)，投資者應(yīng)如何把握大宗商品的投資機(jī)會(huì)？在這一過程中，專業(yè)的CTA策略能提供怎樣的助力？

百年變局意味著國(guó)際政治格局的深刻變化，進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)周期難以如往常一般便于預(yù)測(cè)。大宗商品作為一類全球生產(chǎn)、全球消費(fèi)的資產(chǎn)，勢(shì)必也受到這一宏觀格局的影響，其價(jià)格運(yùn)行大概率呈現(xiàn)波動(dòng)增強(qiáng)、周期縮短的特征。投資者在進(jìn)行大宗商品投資時(shí)，除了運(yùn)用宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)基本面等傳統(tǒng)方法，還應(yīng)增強(qiáng)對(duì)國(guó)際政治格局的分析，并做好風(fēng)險(xiǎn)控制。

瑞達(dá)期貨深耕CTA十余年，在致力于幫助客戶穿越市場(chǎng)迷霧的初衷下，積累了豐富的大宗商品研究、投資和風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)。以今年1月30日和2月2日這兩天為例，面對(duì)大宗商品，尤其是貴金屬出現(xiàn)的大幅下跌，瑞達(dá)期貨的CTA無憂系列產(chǎn)品體現(xiàn)了較好的“危機(jī)阿爾法”特性，兩天累計(jì)回撤比較小。瑞達(dá)期貨的CTA產(chǎn)品之所以有這種優(yōu)異的表現(xiàn)，主要源于“四個(gè)三”體系：

第一個(gè)“三”：三個(gè)邏輯，融合宏觀周期、產(chǎn)業(yè)供需與市場(chǎng)情緒三層邏輯，實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)驗(yàn)證，夯實(shí)決策。

第二個(gè)“三”：三大策略，即對(duì)沖策略、趨勢(shì)策略和日內(nèi)增強(qiáng)策略，靈活應(yīng)對(duì)不同市場(chǎng)環(huán)境。

第三個(gè)“三”：三重分散機(jī)制，策略低相關(guān)性、品種分散化、周期多樣化；有效平抑單一風(fēng)險(xiǎn)，提升組合韌性。

第四個(gè)“三”：三級(jí)風(fēng)控體系，嚴(yán)格執(zhí)行事前預(yù)警、事中監(jiān)控、事后評(píng)估的全流程風(fēng)控，守穩(wěn)投資安全底線。

正是這“四個(gè)三”體系確保了瑞達(dá)期貨在不確定性中能識(shí)別相對(duì)確定性的投資機(jī)遇，提升了CTA產(chǎn)品的韌性，助力投資者實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值、增值。

總結(jié)來看，當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)是短期情緒與長(zhǎng)期邏輯之間的博弈。投資者既無需因暴跌而恐慌離場(chǎng)，也不宜盲目追漲殺跌。在復(fù)雜格局中，識(shí)別趨勢(shì)主線、借助專業(yè)工具、做好風(fēng)控配置，才是應(yīng)對(duì)變局的關(guān)鍵。

市場(chǎng)永遠(yuǎn)在波動(dòng)中前行，而專業(yè)的意義，正是幫助你在波濤中看清方向，穩(wěn)握船舵。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為投資建議；期市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。