“紙+膜”蘋(píng)果能否參與期貨交割？

關(guān)注到蘋(píng)果期貨基本面的朋友，都會(huì)有此一問(wèn)。答案可以很簡(jiǎn)單粗暴：“紙加膜蘋(píng)果”不符合交割標(biāo)準(zhǔn)，如果一定要交割，也要給予足夠的貼水。否則就會(huì)破壞交易的公平性。下面我們來(lái)仔細(xì)分析

一、“紙加膜蘋(píng)果”和“紙袋蘋(píng)果”

之所以取名為“紙加膜蘋(píng)果”這個(gè)名稱(chēng)主要是為了區(qū)別于占有產(chǎn)量?jī)?yōu)勢(shì)地位的“紙袋蘋(píng)果”。“紙加膜蘋(píng)果”在生長(zhǎng)過(guò)程中在被套上塑料袋的同時(shí)，也被套上了紙袋。在果實(shí)成熟的后期則脫掉紙袋而保留膜袋。因此這種蘋(píng)果在后期的存儲(chǔ)及消費(fèi)等環(huán)節(jié)也都保留膜袋。為什么要這樣做呢？主要是因?yàn)樘O(píng)果帶著的膜袋，可以給蘋(píng)果提供一個(gè)小的溫室，這樣的話蘋(píng)果可以生長(zhǎng)的比較快，因此可以取得更為理想的產(chǎn)量。

但是這樣做也給“紙加膜蘋(píng)果”帶來(lái)了一系列的不利因素?！凹埣幽ぬO(píng)果”的果皮比較薄，果面的蠟質(zhì)層也比較薄、蘋(píng)果的整體硬度相比較紙袋蘋(píng)果要低而且口感較松。因?yàn)檫@些原因，如果在生產(chǎn)過(guò)程中遇到雨水天氣，容易在蘋(píng)果表面形成水裂紋，而且在平時(shí)冷熱互換較為頻繁的時(shí)候也容易出現(xiàn)一些小的裂紋。

“紙加膜蘋(píng)果”外面的膜之所以遲遲不去，主要是為了能夠起到保鮮效果。事實(shí)上，如果將外面的膜去掉后，蘋(píng)果會(huì)很快的褪色且變軟，因?yàn)檫@些原因，“紙加膜蘋(píng)果”就是溫室里的花朵更容易受到壓傷。

而相對(duì)于“紙加膜蘋(píng)果”，優(yōu)質(zhì)的“紙袋蘋(píng)果”在硬度和糖度上更容易滿足交割標(biāo)準(zhǔn)。這里提到的“硬度”和“糖度”在蘋(píng)果上，特別是對(duì)于“紙加膜蘋(píng)果”簡(jiǎn)直就是“魚(yú)與熊掌”的關(guān)系。紙加膜下樹(shù)較晚的后期果在“糖度”上是較為可能達(dá)標(biāo)的，但是在“硬度”上就比較難以達(dá)標(biāo)。而下樹(shù)較早的前期果，在“硬度”上往往能夠達(dá)標(biāo)，但是在“糖度”上就比較差強(qiáng)人意。經(jīng)過(guò)一系列的測(cè)試，我們發(fā)現(xiàn)：80#紙加膜蘋(píng)果中僅僅是外觀不達(dá)標(biāo)就占到40%，再考慮到糖度和硬度的要求， 整體合格率不足30%。80#蘋(píng)果占到所有紙加膜蘋(píng)果的比例不到50%，因此完全符合交割標(biāo)準(zhǔn)的紙加膜蘋(píng)果占總產(chǎn)量的比例不足百分之十五。找到一批蘋(píng)果完全符合交割標(biāo)準(zhǔn)，可以說(shuō)是有相當(dāng)難度的。而如果通過(guò)檢查外觀，人工挑選，又會(huì)造成大量的人工成本且挑選過(guò)后剩下的貨，價(jià)格將會(huì)非常低。在每年的四五月份，紙加膜更是因?yàn)橛捕鹊难杆傧陆祵?dǎo)致合格率迅速下降。此時(shí)，相比較合格率本來(lái)就較高（30%左右）且分揀成本較低的紙袋富士，符合標(biāo)準(zhǔn)的紙加膜蘋(píng)果的成本也非常高。

二、紙加膜用于交割？怎么可能。

紙加膜蘋(píng)果去膜后存在貨架期短的問(wèn)題。這一點(diǎn)在溫度較高時(shí)特別明顯，直接導(dǎo)致蘋(píng)果產(chǎn)生諸如：小裂紋明顯、硬度降低、口感變差的問(wèn)題。也正是因?yàn)檫@些原因即使紙加膜蘋(píng)果將價(jià)格放到非常低，仍存在銷(xiāo)售不暢的問(wèn)題。

紙加膜蘋(píng)果的產(chǎn)量占蘋(píng)果總產(chǎn)量的比例不到10%，且生產(chǎn)區(qū)域僅限于山西的三四個(gè)縣市，因此代表性較差。紙袋蘋(píng)果生產(chǎn)區(qū)域遍及山東、陜西、寧夏等地區(qū)，占據(jù)了中國(guó)蘋(píng)果產(chǎn)量的90%的份額，相比之下，紙加膜蘋(píng)果很小的一部分。蘋(píng)果期貨上市確定開(kāi)盤(pán)參考價(jià)時(shí)采用的7800元的價(jià)格，事實(shí)上，本來(lái)也是錨定山東和陜西的主流優(yōu)質(zhì)一級(jí)果作為標(biāo)的。彼時(shí)，山西紙加膜的優(yōu)質(zhì)果出庫(kù)價(jià)不足6000元。

由于紙加膜蘋(píng)果生長(zhǎng)在原本不適合蘋(píng)果種植的區(qū)域，因此具有產(chǎn)量大、質(zhì)量差、價(jià)格便宜的特點(diǎn)。一年中的絕大部分時(shí)段，紙加膜蘋(píng)果都比紙袋蘋(píng)果低2000-2500元每噸。如果它能參與交割，價(jià)格便宜的優(yōu)勢(shì)恰恰可以促使紙加膜蘋(píng)果成為期貨交割品的首選。 那時(shí)，除了山西特定的一個(gè)交割庫(kù)的唯一一個(gè)車(chē)板交割點(diǎn)外，全國(guó)其它冷庫(kù)就都成了擺設(shè)，失去了存在的意義。

由于紙加膜蘋(píng)果的生長(zhǎng)環(huán)境，直接造成了其在糖度和硬度明顯低于交割標(biāo)準(zhǔn)，外觀也同樣難以符合要求。這種與紙袋蘋(píng)果相比質(zhì)量較低的品種，如果能用于期貨交割，將會(huì)徹底將優(yōu)質(zhì)的紙袋蘋(píng)果驅(qū)逐出期貨市場(chǎng)。這顯然不是期貨設(shè)計(jì)者的本來(lái)意圖，也不符合中國(guó)的“供給側(cè)改革”的宏觀戰(zhàn)略。

紙加膜蘋(píng)果在外觀上還是有一定欺騙性的，看上去顏色比較鮮亮，在外行人眼里與紙袋區(qū)別不大。前段時(shí)間，市場(chǎng)上頻繁出現(xiàn)謠言：山西某交割庫(kù)存有大量紙加膜蘋(píng)果準(zhǔn)備交割，這就能夠迅速擾亂市場(chǎng)的定價(jià)，因?yàn)榧埣幽ぬO(píng)果明顯價(jià)格較低。

三、難過(guò)“檢測(cè)關(guān)”

1、室溫硬度檢測(cè)關(guān)

鄭商所規(guī)定凡是進(jìn)行注冊(cè)倉(cāng)單、車(chē)板交割、質(zhì)檢和復(fù)檢的蘋(píng)果，都必須是光果。這對(duì)于紙加膜蘋(píng)果來(lái)說(shuō)，是非常難以渾水摸魚(yú)過(guò)去的。因?yàn)閮?yōu)質(zhì)的紙袋蘋(píng)果在生長(zhǎng)的后期是需要去掉紙袋，成為光果進(jìn)行上色的，所以是否處于光果狀態(tài)對(duì)紙袋蘋(píng)果影響不大。但是對(duì)于紙加膜蘋(píng)果來(lái)說(shuō)，如果不去膜很難從外觀上看出蘋(píng)果上的諸如水裂紋這樣的小瑕疵。而去掉膜以后缺點(diǎn)則一覽無(wú)余，而且沒(méi)有膜的保護(hù)，紙加膜蘋(píng)果的質(zhì)量下降很快。

在這里補(bǔ)充提一下蘋(píng)果硬度檢測(cè)的一個(gè)小貼士。蘋(píng)果的硬度檢測(cè)要求必須是果溫處于室溫情況下才可以檢測(cè)，冬天不低于16℃或夏天不高于26℃。一般從冷庫(kù)中拿出來(lái)的蘋(píng)果需要放置在空調(diào)房間6個(gè)小時(shí)左右才可以達(dá)到室溫，如果自然升溫則情況要更久一些（長(zhǎng)達(dá)15到25個(gè)小時(shí)）。紙加膜蘋(píng)果在升溫后迅速軟化，縮水的特性也導(dǎo)致其很難通過(guò)硬度檢測(cè)這一關(guān)。

2、復(fù)檢程序關(guān)

先簡(jiǎn)單介紹一下蘋(píng)果的交割復(fù)檢程序。對(duì)于倉(cāng)單交割，如果買(mǎi)方只是收到了提貨單而貨物沒(méi)有出庫(kù)的情況，買(mǎi)方可以在10個(gè)工作日內(nèi)要求復(fù)檢，作為解決爭(zhēng)議的依據(jù)。復(fù)檢機(jī)構(gòu)在收到復(fù)檢通知后，有五天時(shí)間進(jìn)行復(fù)檢，可見(jiàn)復(fù)檢的時(shí)間較長(zhǎng)，而這短時(shí)間，紙加膜蘋(píng)果在沒(méi)有膜的保護(hù)下，質(zhì)量會(huì)很快下降。而對(duì)于車(chē)板交割，同樣也是，只要貨物不離開(kāi)車(chē)板庫(kù)，買(mǎi)方就可以在10個(gè)工作日內(nèi)要求復(fù)檢。

因?yàn)閺?fù)檢制度的存在，紙加膜蘋(píng)果用于交割的可能性很小。如果有賣(mài)方一定要嘗試交割，買(mǎi)方會(huì)充分利用制度優(yōu)勢(shì)，嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)。蘋(píng)果期現(xiàn)不適合大規(guī)模交割操作，更不可能成為劣質(zhì)蘋(píng)果的銷(xiāo)貨天堂。

四、紙加膜蘋(píng)果該往何處去？

出路一：既然國(guó)家為75#蘋(píng)果可以在貼水2000元每噸的情況下替代交割，那么紙加膜也可以在給予一定貼水優(yōu)惠的情況下交割。在這種情況下，留膜交割和放寬糖度硬度要求這也條件也都是可以考慮的。

出路二：紙加膜蘋(píng)果較為適合冷鏈運(yùn)輸，在歐美一些國(guó)家，有冷氣的零售點(diǎn)也特別適合紙加膜蘋(píng)果銷(xiāo)售，因此出口國(guó)外也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。