蘋果季節(jié)性因素影響 買遠空近跨期套利策略
2018-05-02 11:20:30 徽商期貨 劉嬌蘋果期貨上市后，有助于形成公開透明的蘋果市場價格，完善價格形成機制，為市場各方提供價格指導(dǎo)。以期貨市場為橋梁，可以有效轉(zhuǎn)移種植、生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險，保障農(nóng)戶利益，服務(wù)國家脫貧攻堅戰(zhàn)略，對于實現(xiàn)蘋果主產(chǎn)區(qū)精準(zhǔn)扶貧的目標(biāo)意義深遠。自2018年2月23日，蘋果期貨合約止跌并反彈逆轉(zhuǎn)年前下跌趨勢，主要是由于目前國內(nèi)優(yōu)果產(chǎn)量較少等因素影響。同時，年前盤面價格大幅下跌，市場受情緒與資金推動影響下出現(xiàn)低位反彈現(xiàn)象。蘋果價格波動具有農(nóng)產(chǎn)品特有的季節(jié)性特點，在市場上不難發(fā)現(xiàn)跨期套利機會?！?/p>
一、行情回顧
從近期走勢來看，蘋果自2018年2月23日漲停之后，期價處于不斷震蕩上漲的趨勢。
| 圖1：AP1810走勢日K線圖 | |||
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| 圖2：蘋果AP1903日K線走勢 | |||
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| 數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng) | |||
考慮到蘋果的種植成本和冷藏存儲費用。其中種植成本又包括人工成本、化肥農(nóng)藥、果袋和機械折舊等，而且這些成本近年來呈直線上升趨勢。成本上升，售價反而一直下跌，很容易出現(xiàn)豐產(chǎn)卻不豐收的狀況，將極大的打擊了蘋果生產(chǎn)商投產(chǎn)積極性，導(dǎo)致未來供給逐漸減少，價格上漲。同時，由于4月初我國西部蘋果主產(chǎn)區(qū)遭遇極端天氣影響，對新季度蘋果產(chǎn)量以及質(zhì)量帶來較大影響。天氣是影響蘋果生產(chǎn)不可忽視的因素，蘋果的生產(chǎn)主要受溫度和光照兩個主要因素影響。若天氣條件惡劣，遇上自然災(zāi)害如霜凍、干旱等情況，蘋果產(chǎn)量將直線下降，雖因供給不足市價提升，但往往提升的價格無法彌補減產(chǎn)為果農(nóng)帶來的巨大經(jīng)濟損失。此次凍害重創(chuàng)蘋果主產(chǎn)區(qū)，極端天氣已經(jīng)對產(chǎn)量和優(yōu)果率產(chǎn)生較大的實質(zhì)性影響。預(yù)計2018/2019年采摘季優(yōu)果率將降低，從而采摘季蘋果收購價格將會有一定的提高。對于好果價格將有一定的支撐。同時預(yù)計今年蘋果將減產(chǎn)，此消息對AP1901、AP1903期價具有一定支撐作用，預(yù)測短期期價上漲。但減產(chǎn)幅度還需進一步確認，需謹(jǐn)慎持有
二、買蘋果1903賣蘋果1810套利邏輯分析蘋果價格波動具有農(nóng)產(chǎn)品特有的季節(jié)性特點：9月至11月一般來說，由于為我國蘋果采收期，大量新年度蘋果流入現(xiàn)貨市場，市場供應(yīng)增加，批發(fā)價格相對較低。12月至來年2月受元旦及春節(jié)節(jié)日因素影響，市場需求增加，批發(fā)價格逐步抬升。基于此，通常來說AP1903與AP1810合約會存在一定價差，同時處于需求旺季的AP1903合約預(yù)計比處于供給旺季的AP1810合約價格要高。因此，可以發(fā)現(xiàn)市場上這兩個合約之間的套利機會（買蘋果1903賣蘋果1810）。
三、具體操作
跨期套利：買蘋果1903合約，賣蘋果1810合約，手?jǐn)?shù)1:1。進場區(qū)間：鄭商所市場蘋果1903合約與1810合約的價差在1270附近，即20180502開盤進場；目標(biāo)：第一目標(biāo)位1300；第二目標(biāo)位1320；持有周期一周或以上，若價差擴大幅度較大或靠近目標(biāo)價位亦可平倉獲利離場；止損：價差縮寫至1150附近離場。
| 圖3：蘋果AP1903-AP1810價差走勢 |
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四、可能的風(fēng)險因素
關(guān)注今年蘋果產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)動向；同時注意天氣、季節(jié)性等因素對蘋果現(xiàn)貨市場的影響。此外，蘋果期貨交易是證監(jiān)會落實國家脫貧攻堅戰(zhàn)略部署的重要舉措，也是期貨市場支持貧困地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展、服務(wù)實體經(jīng)濟的重要安排。蘋果作為扶貧品種，交易者需多關(guān)注國家相關(guān)政策的動向。
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