鄭棉借勢ICE東風，趨勢性漲勢確立時機到來？
2018-05-09 16:59:29 一德期貨上周五ICE大幅拉漲突破86美分/磅，國內鄭棉本周順勢回到了15700元/噸左右，分析本次鄭棉上漲的因素，我們認為有四點：
3月份以來棉紗、坯布產(chǎn)銷形勢持續(xù)回暖，成品庫存降至近半年低位，消費性季節(jié)旺季支撐;
國儲新疆棉存量不足以支撐18/19年度拋儲，對于未來年度全球供需趨緊預期；
新棉銷售加快，17/18年度供需缺口要求5月前后國儲成交回暖；
ICE上漲的拉拽。
ICE的大幅上漲在一定程度上影響了國內資金的心理，直接帶動鄭棉上漲，尤以01合約上漲幅度最大，那么鄭棉是否能借助這波上漲確立漲勢呢？
▍國儲輪出保證17/18年度供應
截至5月7日，17/18年儲備棉輪出掛牌量共117萬噸，累計成交62萬噸，累計成交率53.13%，近期成交量、價低位回升，加價幅度擴大。
從下圖可以看出，不考慮國儲輪出延期的前提下，若18年輪出成交率在55%，那么18/19年度期初市場流通庫存為340萬噸（+37萬噸），考慮到近幾年棉紡產(chǎn)能擴張，國儲18/19年度新疆棉庫容不足以支撐拋儲，預計18年國儲成交率相對低點4月或已現(xiàn)。整體而言17/18年度產(chǎn)需缺口可以由國儲棉彌補（成交率只需達到50%即可完全滿足缺口），如果后期國儲棉成交放量，則1月棉花階段性供給增多。
▍ICE基金凈多頭連續(xù)4周高位增加
截至5月8日，ICE07合約持倉量14.3萬手；截至4月26日，On-call 7月未點價賣出合約量55554，占ICE07持倉量的39%，市場對于本年度后期美棉高質量棉花數(shù)量存擔憂，ICE7-12價差持續(xù)正向高位，CF01-ICE12明顯高于歷史同期，基金凈多頭占比連續(xù)四周高位增加，顯示當前ICE近月合約資金影響因素較大。
▍全球棉花最大生產(chǎn)國印度變數(shù)：種植面積預期減少
根據(jù)印度棉花協(xié)會CAI3月預測，2018/19年度印度棉花播種面積預計下降12%至1080萬公頃。主要是馬哈拉施特拉邦和特蘭卡納地區(qū)蟲害影響導致棉農(nóng)受益降低，播種意向轉移至其他作物。到4月底，印度北部棉花種植面積僅為9600公頃，而去年同期為2.2萬公頃，同比減少1.24萬公頃。2017年印度北部產(chǎn)量占比15.56%，6月中部和南部地區(qū)將進入種植階段，近期印度棉花現(xiàn)貨價格隨著ICE的上漲漲幅不小，截至5月7日價格較3月底上漲3.7%至42100盧比/candy，高于16/17年度歷史同期，后期印棉種植面積隨著價格的上漲迎來增長可能性仍在。
美國方面，3月USDA種植意向報告預計新年度美國植棉面積1346.9萬英畝，較本年度種植面積增加6.8%。目前得州北部干旱引起市場的普遍關注，對比歷史降水、溫度和干旱情況，雖然當前土壤濕度不佳，但得州未來豐產(chǎn)的可能性較大，美棉種植進度20%，上周12%，去年同期20%，其中得州種植進度19%，快于歷史同期，只是6月前降水量少成為炒作點，在一定程度上支撐棉價。
總體而言，基于18/19國儲棉庫容接近安全庫容，預期18/19年度全球供需趨緊，我們對未來謹慎樂觀，ICE的大幅上漲在一定程度上影響了國內資金的心理，直接帶動國內鄭棉的上漲，但在17/18年度國內供需寬松、高位倉單壓力，18/19年度種植面積不確定較大的前提下，預計鄭棉短期維持震蕩偏強，趨勢性大漲的行情概率較小，仍需等待時機，09 16000壓力仍在，關注中美貿易戰(zhàn)進展情況。
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