牛錢(qián)網(wǎng)                          作者：牛錢(qián)研究

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關(guān)鍵詞：上億規(guī)模  趨勢(shì)交易  程序化  風(fēng)險(xiǎn)控制  活著等待趨勢(shì)來(lái)臨

人物介紹：張軍，1993年—2009年任職于北京揚(yáng)翔飼料公司、北京馳普網(wǎng)絡(luò)公司、北京民生軟件公司總經(jīng)理，公司業(yè)績(jī)最高達(dá)2億銷售規(guī)模；1998年起陸續(xù)涉足股市、期貨；2010年專業(yè)從事股市、期貨市場(chǎng)交易。

＞＞牛錢(qián)：本期《牛錢(qián)面對(duì)面》邀請(qǐng)到了北京普君永投資公司總經(jīng)理張軍老師，張老師您好！

張軍：你好，各位牛錢(qián)網(wǎng)的投資者朋友們，你們好！

＞＞牛錢(qián)：非常感謝張老師在百忙之中接受我們牛錢(qián)網(wǎng)的采訪，您能跟廣大投資者分享一下您的交易生涯嗎？

張軍：我以前一直都是在飼料行業(yè)和養(yǎng)殖行業(yè)工作，當(dāng)年是在廣西，1997年到了北京發(fā)展，做的還是養(yǎng)殖和飼料。我很早就接觸了期貨，我們做飼料里面用的大宗原料就是豆粕和玉米，當(dāng)時(shí)公司有這方面的業(yè)務(wù)。第二，我本人早年一直在股票方面有接觸，賺的第一桶金來(lái)自06年股市，當(dāng)時(shí)就覺(jué)得弄這些東西比做實(shí)業(yè)來(lái)的簡(jiǎn)單，賺錢(qián)比較快，當(dāng)時(shí)想法很簡(jiǎn)單。

＞＞牛錢(qián)：后來(lái)您為什么要從股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)到期貨市場(chǎng)呢？

張軍：當(dāng)時(shí)08年股市熊市大家都看見(jiàn)了，只能做單邊，大部分時(shí)間沒(méi)事干，對(duì)我們來(lái)說(shuō)，資金的使用率太差。第二，就是T+0，因?yàn)楣墒惺荰+1，我們做實(shí)業(yè)出來(lái)的人天生對(duì)風(fēng)險(xiǎn)是厭惡的，我如果看好了一個(gè)品種，買入以后，當(dāng)天看著它反轉(zhuǎn)又走不掉的這種不可控心理，特別接受不了，所以慢慢傾向于做期貨為主了。

＞＞牛錢(qián)：您做期貨大概有多長(zhǎng)時(shí)間了？

張軍：真正開(kāi)始做期貨是從07年開(kāi)始，當(dāng)時(shí)以主觀為主，賠錢(qián)多。做了2—3年以后，系統(tǒng)化的思維越來(lái)越成熟，通過(guò)機(jī)械式、系統(tǒng)式的思維，再加上合伙人里面有會(huì)編程的，先做半程序化，到最后就完全程序化自動(dòng)交易，這是一個(gè)過(guò)程。我們從12年開(kāi)始已經(jīng)可以做到純量化的自動(dòng)化交易體系了，現(xiàn)在我們一直運(yùn)行程序化自動(dòng)交易。

＞＞牛錢(qián)：自動(dòng)交易有沒(méi)有摻雜人為的意識(shí)在里面？

張軍：我們主打的一套系統(tǒng)是純量化的，不需要人臨時(shí)做決策，都有對(duì)策，不會(huì)留死角，將近10年的打磨，要做到這樣的程度你才能安心睡覺(jué)。

＞＞牛錢(qián)：最關(guān)鍵的一點(diǎn)就是人性的弱點(diǎn)克服掉了，是吧？

張軍：人性的弱點(diǎn)，程序化對(duì)這方面做得挺好的，至少我現(xiàn)在根本不知道每天持倉(cāng)是哪些品種，什么時(shí)候進(jìn)場(chǎng)，什么時(shí)候出場(chǎng)。維護(hù)交易的助手，他們的工作就是維護(hù)機(jī)器和網(wǎng)絡(luò)的正常以及信號(hào)會(huì)不會(huì)有漏掉的現(xiàn)象，平時(shí)收盤(pán)后，我們只是看他們提交的操盤(pán)報(bào)告，看看過(guò)程中有沒(méi)有意外，哪些意外是屬于新發(fā)現(xiàn)的，我們需要做什么對(duì)策去補(bǔ)充程序化里面的量化因子。

＞＞牛錢(qián)：確實(shí)，所做的這一切都離不開(kāi)您的交易體系，您覺(jué)得什么樣的交易體系才適合咱們投資者，才能穩(wěn)定盈利？

張軍：這得先從我個(gè)人的經(jīng)歷來(lái)說(shuō)，我剛開(kāi)始做股票也好，做期貨也好，以主觀介入，是奔著一種想法：我想在這個(gè)市場(chǎng)里掙錢(qián)。這就是貪念，是奔著賺錢(qián)目的去的，是沒(méi)有什么章法的。做了一段時(shí)間后才開(kāi)始學(xué)習(xí)怎么操作，請(qǐng)教老師，整個(gè)過(guò)程是漫長(zhǎng)曲折的，有一些人最終脫穎而出，修成正果，但是大部分人最終還是迷失了。

我也算是比較僥幸的，在整個(gè)過(guò)程中不斷積累經(jīng)驗(yàn)，升華自己對(duì)交易的感悟和思想，形成自己對(duì)市場(chǎng)的看法，這些看法不斷和市場(chǎng)驗(yàn)證。驗(yàn)證以后，發(fā)現(xiàn)的確是市場(chǎng)的交易之道，是價(jià)格的一種運(yùn)行規(guī)律，這些規(guī)律提煉到高度凝練的交易邏輯以后，你才算是掌握了交易之道，交易之道已經(jīng)包含了怎么在市場(chǎng)里尋找差價(jià)規(guī)律，從差價(jià)規(guī)律里再去設(shè)計(jì)如何捕捉差價(jià)，整套體系是建立在你的思維是全面和成熟的基礎(chǔ)上的，而且沒(méi)有漏洞，再去設(shè)計(jì)交易體系，設(shè)計(jì)好以后，回過(guò)頭再拿去市場(chǎng)驗(yàn)證，成熟的正期望值的交易系統(tǒng)，會(huì)得到市場(chǎng)的回報(bào)。

＞＞牛錢(qián)：張老師您的這一套流程走下來(lái)，花了多少時(shí)間？

張軍：我真正穩(wěn)定盈利是從13年開(kāi)始，之前從懵懵懂懂到大量學(xué)習(xí)，請(qǐng)教、交流、碰撞，再到構(gòu)建自己的交易體系，到打磨交易體系，不斷回環(huán)往復(fù)，最后還必須要靠量的積累到質(zhì)的突破。看明白以后，其實(shí)又回到很簡(jiǎn)單的邏輯，我們追逐了很多方法體系，到最后發(fā)現(xiàn)掙錢(qián)其實(shí)很簡(jiǎn)單，但這個(gè)簡(jiǎn)單已經(jīng)不是剛開(kāi)始的那個(gè)簡(jiǎn)單了。你已經(jīng)把它升華，已經(jīng)理解到整個(gè)交易邏輯，整個(gè)交易規(guī)律，包括交易的運(yùn)行方式都了解透以后，再去設(shè)計(jì)簡(jiǎn)單的方式去適應(yīng)，去匹配市場(chǎng)。我們要做的就是跟市場(chǎng)相和，然后掙市場(chǎng)該給我們的錢(qián)，就那么簡(jiǎn)單。

＞＞牛錢(qián)：現(xiàn)在市場(chǎng)上還是普通散戶較多，他們花那么多的時(shí)間去沉淀去打磨還是比較難的，您對(duì)咱們普通散戶有什么樣的建議？如果散戶踩著巨人的肩膀，比如說(shuō)沿著您的交易體系去進(jìn)行操作，學(xué)習(xí)您的交易體系、交易邏輯，是不是一個(gè)比較好的思路？

張軍：其實(shí)很多交易的書(shū)籍里面也都提到非常成熟的交易模式，但是在實(shí)際操作過(guò)程中，很多人認(rèn)識(shí)不到里面的真髓，所以在執(zhí)行方面有疑慮，無(wú)法堅(jiān)信這套體系能給自己帶來(lái)好的結(jié)果，無(wú)法堅(jiān)持。無(wú)法堅(jiān)持是因?yàn)樽约簩?duì)真正的交易之道，交易里面制勝的模式和交易的結(jié)果以及交易的邏輯，或者交易的本質(zhì)沒(méi)有理解透，那么無(wú)論是自己做出來(lái)的系統(tǒng)，或者是從其他人那里學(xué)來(lái)的系統(tǒng)，都無(wú)法變成自己堅(jiān)定的信念和堅(jiān)持的東西，所以一碰到不匹配的行情，就喜歡改變。市場(chǎng)在變，人也在變，你永遠(yuǎn)無(wú)法能得到一個(gè)穩(wěn)定的結(jié)果。

＞＞牛錢(qián)：適合別人的交易系統(tǒng)不一定適合自己，所以說(shuō)咱們的投資者應(yīng)該多花點(diǎn)時(shí)間去打磨去沉淀，最終找到適合自己的交易系統(tǒng)。張老師，您的交易系統(tǒng)中，資金管理、風(fēng)險(xiǎn)控制是怎么做的？

張軍：做交易，現(xiàn)在分很多種盈利的模式，其他的我了解不多，比如說(shuō)套利、高頻、基本面這些我都沒(méi)有真正的做過(guò)，沒(méi)有什么發(fā)言權(quán)。我這十幾年一直在打造自己的交易系統(tǒng)，是屬于趨勢(shì)交易體系的交易，從趨勢(shì)交易的角度來(lái)談?wù)勎业囊恍w會(huì)。趨勢(shì)交易是我用的時(shí)間最長(zhǎng)的一種交易模式，也是經(jīng)歷過(guò)最多驗(yàn)證的，能夠在市場(chǎng)上掙錢(qián)的一套交易模式，最大的漏洞就是：很多人在趨勢(shì)沒(méi)來(lái)之前，看到的是盤(pán)整期，來(lái)回的止損會(huì)打下去很多人。我們?yōu)槭裁粗跋胫龊米约旱南到y(tǒng)，但是又堅(jiān)持不下去呢？也就因?yàn)殚L(zhǎng)時(shí)間的盤(pán)整虧損頂不住了，又有新的想法了，或者再做出一個(gè)新的系統(tǒng)來(lái)補(bǔ)充，就是改變了自己原來(lái)的初衷，改變了原來(lái)堅(jiān)信那套體系能有好的結(jié)果，但是現(xiàn)在自己懷疑自己了。

盤(pán)整期是趨勢(shì)交易體系的嗜血期，誰(shuí)都避免不了，因?yàn)楸P(pán)整的時(shí)候沒(méi)有趨勢(shì)，那只能夠止損，只能賠錢(qián)。對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，很多人都覺(jué)得很難解決，所以就對(duì)趨勢(shì)交易體系存在不堅(jiān)信的念頭。趨勢(shì)交易在我們普君永交易系統(tǒng)，已經(jīng)算很成熟了，經(jīng)過(guò)了將近十幾年的檢驗(yàn)，一直是穩(wěn)健的。

我現(xiàn)在認(rèn)為，做趨勢(shì)交易，有兩個(gè)要素是屬于趨勢(shì)交易者成敗的核心關(guān)鍵。第一個(gè)要素是你要能夠隨時(shí)分辨當(dāng)前是處于什么趨勢(shì)的什么位置，這一點(diǎn)我一句話就講出來(lái)了，但是這是基本功，很多人一輩子都說(shuō)要順勢(shì)交易，但是他根本都沒(méi)弄清楚當(dāng)時(shí)的趨勢(shì)是什么級(jí)別的趨勢(shì)，是級(jí)別趨勢(shì)的初期？中期？還是末期？什么級(jí)別的趨勢(shì)的什么位置？很多人以為自己懂了，其實(shí)是不懂的。我們10年前認(rèn)為自己懂了，我們要順勢(shì)交易，做趨勢(shì)交易一定要順勢(shì)，但是10年后，我才真正理解到趨勢(shì)分級(jí)別，不同的級(jí)別要有不同的應(yīng)對(duì)策略。不同的級(jí)別帶有不同級(jí)別的趨勢(shì)區(qū)間和盤(pán)整區(qū)間，這個(gè)是趨勢(shì)交易者必須過(guò)的第一關(guān)。

＞＞牛錢(qián)：張軍老師，您是靠什么樣的指標(biāo)或者信息去判斷處在什么趨勢(shì)的呢？

張軍：這個(gè)很簡(jiǎn)單，所謂趨勢(shì)就是高低點(diǎn)不斷的抬升，或者是高低點(diǎn)不斷的下降，凡是違背了這個(gè)基本的要素，那就是非趨勢(shì)狀態(tài)，就是盤(pán)整狀態(tài)。但是很多人在這一點(diǎn)上剛開(kāi)始是明白的，但是做著做著就糊涂了，剛剛看到這幾根K線好像是向上的日線趨勢(shì)，但是突然一根大陰線打下去，又想去抓空頭了（因?yàn)樵诜昼娂?jí)別，可能是一個(gè)流暢的空頭趨勢(shì)）。很多趨勢(shì)交易者做到最后可能就迷在不同級(jí)別的趨勢(shì)轉(zhuǎn)換上，你要分清楚處在什么級(jí)別的趨勢(shì)的什么位置，你想做哪個(gè)級(jí)別的趨勢(shì)，那你就只掙那個(gè)級(jí)別的錢(qián)。很多趨勢(shì)交易者之所以失敗，就失敗在他明明想做的是日線趨勢(shì)行情，做著做著就迷到了去捕捉分鐘級(jí)別的那些線去了，這樣的話做到最后變成四不像，只能不斷賠錢(qián)，是一個(gè)混亂的交易體系。

＞＞牛錢(qián)：張軍老師您應(yīng)該大多數(shù)參考的是技術(shù)面，基本面有參考嗎？

張軍：基本面的話我們參考得少一些，我們做股市參考基本面多一些。

＞＞牛錢(qián)：您現(xiàn)在有比較傾向的期貨品種嗎？

張軍：我們目前偏重于工業(yè)品。工業(yè)品無(wú)論從基本面、活躍性表現(xiàn)都比較匹配我們的交易體系。

＞＞牛錢(qián)：張軍老師，您做趨勢(shì)一般交易頻率是多少？

張軍：得看抓哪個(gè)級(jí)別的趨勢(shì)，如果我們抓的是2個(gè)月到6個(gè)月的趨勢(shì)級(jí)別的話，一個(gè)品種1年的交易頻率可能就3到5次，如果是抓10天半月的趨勢(shì)，那一個(gè)品種1年的交易次數(shù)可能得達(dá)到30到40次，所以剛才說(shuō)了，你得弄清楚想抓哪個(gè)級(jí)別的趨勢(shì)。

＞＞牛錢(qián)：相較于高頻的交易，這個(gè)頻率還是比較少的，倉(cāng)位方面您是怎么去設(shè)置的？

張軍：倉(cāng)位涉及到風(fēng)險(xiǎn)控制的角度了，做趨勢(shì)交易其實(shí)有一句古老的話：截?cái)嗵潛p，讓利潤(rùn)奔跑。其實(shí)就四個(gè)字：大贏小虧。利潤(rùn)奔跑就是大贏，小虧就是把虧損控制在你可承受的范圍內(nèi)。所以倉(cāng)位是跟風(fēng)險(xiǎn)控制要求相匹配的，如果你要想控制5%的最大回撤，那你的倉(cāng)位只能夠按照5%來(lái)設(shè)計(jì)。如果你可以承受30%的最大本金回撤，凈值可以回到0.7，那你就可以把倉(cāng)位放大一些。所以倉(cāng)位不能孤立來(lái)看，得跟你所設(shè)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)控制相關(guān)聯(lián)，這是從風(fēng)險(xiǎn)控制這個(gè)角度來(lái)談。

＞＞牛錢(qián)：張軍老師您有沒(méi)有滿倉(cāng)操作過(guò)呢？

張軍：我們沒(méi)有滿倉(cāng)過(guò)，最多的時(shí)候也是行情最好的時(shí)候，加倉(cāng)可能達(dá)到過(guò)60%，這是最大的倉(cāng)位，就有過(guò)1到2次。

＞＞牛錢(qián)：剛剛咱們和張軍老師聊到交易的頻率，1年最多幾十次，對(duì)于咱們很多投資者來(lái)說(shuō)，剛進(jìn)入期貨市場(chǎng)做到這么少的頻率還是比較難的，有很多人說(shuō)咱們新的投資者剛進(jìn)入期貨市場(chǎng)還是以短線交易為主，先用短線來(lái)打磨一下自己的技術(shù)基本功，張軍老師您覺(jué)得如果剛進(jìn)入期貨市場(chǎng)，從短線做起還是從趨勢(shì)做起？

張軍：這個(gè)不是最重要的，剛才說(shuō)了短線或者長(zhǎng)線，關(guān)鍵是看基本功，你要分得清當(dāng)前是什么級(jí)別的，趨勢(shì)的什么位置，如果現(xiàn)在是一個(gè)周線級(jí)別的大趨勢(shì)，那你的頻率是非常低的，1年周線級(jí)別的趨勢(shì)也就1到2次，你的交易次數(shù)上不去的，所以交易次數(shù)就不存在問(wèn)題了。如果你要做很小級(jí)別的行情，但是當(dāng)前沒(méi)有周線級(jí)別的趨勢(shì)，也沒(méi)有日線級(jí)別的趨勢(shì)，你還想做的話，那你就得做分鐘級(jí)別的趨勢(shì)了，分鐘級(jí)別趨勢(shì)那就是短線。就是說(shuō)，什么樣的行情做什么樣的操作，是一種主動(dòng)適應(yīng)級(jí)別，我想抓這個(gè)級(jí)別我就抓！

還有一種，之前我看過(guò)一個(gè)實(shí)盤(pán)比賽，那種手法叫守株待兔，就專等日線級(jí)別的趨勢(shì)，或?qū)５戎芫€級(jí)別的趨勢(shì)，半年沒(méi)有我就再等半年，沒(méi)來(lái)之前做好風(fēng)控。

＞＞牛錢(qián)：感謝張老師的分析，在最后張老師以您多年的交易經(jīng)驗(yàn)給咱們廣大投資者提幾點(diǎn)建議吧。

張軍：我覺(jué)得做交易，風(fēng)險(xiǎn)控制要排第一位，因?yàn)閽瓴粧赍X(qián)是靠市場(chǎng)來(lái)給的，什么時(shí)候有大的波動(dòng)，或者你做這個(gè)級(jí)別的趨勢(shì)出現(xiàn)，都是市場(chǎng)來(lái)給。我們能做的，就是控制風(fēng)險(xiǎn)，能夠等到趨勢(shì)來(lái)的時(shí)候你還活著，還能交易，這是交易者必須要過(guò)的一道門(mén)檻。如果沒(méi)有這個(gè)思想，冒冒失失做交易，基本上沒(méi)有好結(jié)果，但是一旦過(guò)了這個(gè)門(mén)檻，知道風(fēng)險(xiǎn)排第一位，也會(huì)完善自己的風(fēng)險(xiǎn)控制水平，再思考行情到了怎么能夠拿住它，這樣我認(rèn)為才是正確的交易程序。

   高貴斌、牛錢(qián)小鐘對(duì)話整理

    2021-1-28

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