滬銅：趨勢(shì)性樂(lè)觀，但反彈能否延續(xù)有待觀察
2021-05-31 08:48:41 和訊財(cái)經(jīng) 中信建投期貨
觀點(diǎn)
拜登財(cái)政預(yù)算提高至6萬(wàn)億美元，未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激和基建計(jì)劃將對(duì)銅需求形成支撐，提振銅價(jià)；
從供需層面來(lái)看，LME庫(kù)存小幅回升，但國(guó)內(nèi)顯性庫(kù)存下降，供需情況有所改善；
美元方面，基于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的樂(lè)觀預(yù)期和歐洲鴿派表態(tài)，美元指數(shù)將獲得一定支撐，但當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇趨勢(shì)中，美元上行空間亦不會(huì)太大；
政策方面，國(guó)家仍在關(guān)注大宗商品價(jià)格異常上漲對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，未來(lái)仍需警惕調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)；
從市場(chǎng)情景看，當(dāng)前銅期貨合約持倉(cāng)回升逾10000手，顯示資金回流，市場(chǎng)回歸穩(wěn)態(tài)的跡象。
綜合而言，我們對(duì)銅價(jià)持樂(lè)觀態(tài)度，但反彈能否延續(xù)還有待觀察。
操作策略：
CU2107合約前期多單輕倉(cāng)持有，或考慮加倉(cāng)多單的同時(shí)買入72000執(zhí)行價(jià)的備兌看跌期權(quán)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、貨幣緊縮超預(yù)期
一，行情綜述
本周銅價(jià)整體上呈現(xiàn)筑底反彈走勢(shì)，截至周五夜盤收盤，滬銅主力合約收漲至73940元/噸，倫敦期銅漲至10274美元/噸。
二，行情分析
1、國(guó)外宏觀
全球疫情形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍是大勢(shì)所趨。
美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要首次提及縮減購(gòu)債，拜登愿就基建法案做出妥協(xié)，但隨后又提出超預(yù)期預(yù)算案。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐略有放緩，就業(yè)及地產(chǎn)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，且通脹壓力明顯加大。
歐洲疫情壓力漸緩，各國(guó)陸續(xù)放松疫情封鎖，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力加強(qiáng)，而歐央行偏鴿立場(chǎng)不變。
總的來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)總體向好，寬松的貨幣政策短期難以轉(zhuǎn)向，不過(guò)近期美聯(lián)儲(chǔ)多次提及縮減購(gòu)債的討論，或給后續(xù)市場(chǎng)帶來(lái)一定壓力。
2、國(guó)內(nèi)宏觀
【李克強(qiáng)：保持宏觀政策必要支持力度 注重用市場(chǎng)化辦法解決大宗商品價(jià)格上漲等經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出問(wèn)題】28日下午，兩院院士大會(huì)、中國(guó)科協(xié)第十次全國(guó)代表大會(huì)第二次全體會(huì)議在人民大會(huì)堂舉行。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)發(fā)表重要講話。李克強(qiáng)說(shuō)，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)中加固、穩(wěn)中向好，但國(guó)內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，不確定性增加。要正視經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的困難和挑戰(zhàn)，立足我國(guó)仍是世界最大發(fā)展中國(guó)家的基本國(guó)情，著力辦好自己的事。圍繞激發(fā)市場(chǎng)主體活力、增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力，持續(xù)深化改革，保持宏觀政策必要支持力度，注重用市場(chǎng)化辦法解決大宗商品價(jià)格上漲等經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出問(wèn)題，大力推動(dòng)科技創(chuàng)新，擴(kuò)大內(nèi)需與對(duì)外開(kāi)放互促并進(jìn)，在發(fā)展中保障和改善民生，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間和就業(yè)穩(wěn)定，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。
證監(jiān)會(huì)：完善大宗商品期貨監(jiān)管和風(fēng)控制度，為穩(wěn)價(jià)保供積極貢獻(xiàn)力量。
外匯局：2021年4月，我國(guó)國(guó)際收支口徑的國(guó)際貨物和服務(wù)貿(mào)易收入18276億元，支出16076億元，順差2201億元。其中，貨物貿(mào)易收入16567億元，支出14018億元，順差2548億元；服務(wù)貿(mào)易收入1710億元，支出2057億元，逆差348億元。
離岸人民幣(CNH)兌美元北京時(shí)間04:59報(bào)6.3603元，較周四紐約尾盤漲129點(diǎn)，盤中整體交投于6.3813-6.3588元區(qū)間，于在岸人民幣白天收盤前后，繼續(xù)錄得2018年5月23日以來(lái)盤中最高位。
3、基本面數(shù)據(jù)圖表
三，期權(quán)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)追蹤
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