尿素：短期震蕩 關(guān)注6月新一輪印標(biāo)
2021-06-04 09:03:46 新浪財(cái)經(jīng) 中信建投期貨
行情回顧及供需
5月尿素主力期貨合約價(jià)格高位震蕩，并于5月13日創(chuàng)下了合約歷史新高2361元/噸，但臨近月底，高點(diǎn)不斷收斂，主力期貨價(jià)格出現(xiàn)一定回落的跡象；現(xiàn)貨方面，5月部分地區(qū)尿素出廠價(jià)格大幅走高，市場情緒較4月回暖。上下游價(jià)格方面，月底三聚氰胺價(jià)格沖破10000元/噸后大幅下滑，復(fù)合肥價(jià)格持穩(wěn)，液氨價(jià)格保持穩(wěn)定。
供應(yīng)：
產(chǎn)量&開工：本周國內(nèi)尿素日均產(chǎn)量15.91萬噸，環(huán)比減少0.02萬噸。本周國內(nèi)尿素開工率73.75%，環(huán)比下降0.10%。
需求：農(nóng)需方面，東北用肥需求增長，華南地區(qū)剛性需求增加，農(nóng)需氛圍整體較上月轉(zhuǎn)好；復(fù)合肥企業(yè)和三聚氰胺裝置開工率下降，三聚氰胺現(xiàn)貨價(jià)格跌破5位數(shù)，回調(diào)明顯
庫存：本周期國內(nèi)尿素企業(yè)庫存10.38萬噸，環(huán)比減少0.4萬噸。本周期國內(nèi)尿素港口庫存36.6萬噸，環(huán)比減少4.1萬噸
利潤：本周尿素固定床工藝生產(chǎn)利潤為525元/噸，水煤漿720元/噸，天然氣840元/噸，環(huán)比都有小幅上升
操作建議：
短期宏觀政策調(diào)控力度較大，大宗市場整體做多情緒回落，尿素期價(jià)沖高回調(diào)。尿素供應(yīng)端方面，日產(chǎn)供應(yīng)量仍舊較為緊張，日產(chǎn)穩(wěn)定15.9萬噸左右，保持較低水平，上游生產(chǎn)利潤走好。農(nóng)需方面，東北用肥需求增長，華南地區(qū)剛性需求增加，農(nóng)需氛圍整體較上月轉(zhuǎn)好；下游利潤走弱，復(fù)合肥企業(yè)和三聚氰胺裝置開工率下降，三聚氰胺現(xiàn)貨價(jià)格跌破5位數(shù)，價(jià)格回調(diào)明顯，未來臨近板材需求淡季，工需有轉(zhuǎn)弱的預(yù)期。在最新一期印標(biāo)結(jié)束后，港口庫存小幅下降，關(guān)注6月底新一輪印標(biāo)的情況；但企業(yè)庫存仍舊保持低位，持續(xù)創(chuàng)出近三年的最低位，一定程度上支撐現(xiàn)貨和期貨價(jià)格。UR2107短期高位波動(dòng)，無明顯趨勢性行情，下周參考震蕩區(qū)間為2200-2350元/噸。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：最新一輪印標(biāo)量價(jià)情況
數(shù)據(jù)及圖表
1．行情回顧
圖1：主力合約期貨價(jià)格（元/噸）
數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨
表1：尿素行情回顧（元/噸）
數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨
圖2：山東地區(qū)價(jià)格（元/噸）
數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨
圖3：河南地區(qū)價(jià)格（元/噸）
數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨
圖4：FOB外盤價(jià)格（美元/噸）
數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨
2．供應(yīng)
表2：國內(nèi)尿素周度供應(yīng)情況
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊，中信建投期貨
圖5：開工率（%）
數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨
圖6：國內(nèi)尿素產(chǎn)量（萬噸）
數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨
3．下游及出口
圖7：華北復(fù)合肥（45%S）市場價(jià)（元/噸）
數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨
圖8：華北復(fù)合肥（45%CL）市場價(jià)（元/噸）
數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨
圖9：中國尿素月度出口（萬噸）
數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨
圖10：中國尿素月度出口（萬噸）
數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨
圖11：下游開工率（%）
數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，中信建投期貨
圖12：氯基復(fù)合肥利潤（元/噸）
數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨
圖13：硫基復(fù)合肥利潤（元/噸）
數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨
4．庫存
表3：國內(nèi)尿素庫存情況（萬噸）
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊，中信建投期貨
圖14：全國尿素企業(yè)庫存（萬噸）
數(shù)據(jù)來源：同花順，中信建投期貨
圖15：全國小顆粒尿素港口庫存（萬噸）
數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨
5．成本
表4：尿素上游價(jià)格（元/噸）
數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨
表5：尿素利潤（元/噸）
數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨
圖16：固定床工藝下的尿素利潤（元/噸）
數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨
圖17：水煤漿工藝下的尿素利潤（元/噸）
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