乙二醇 難現(xiàn)流暢上漲行情
2025-06-24 15:09:18 期貨日報 張霄
6月13日至今，中東地緣局勢緊張，導致供應端收緊，伴隨著多頭的主動增倉，乙二醇期貨主力合約走出了一波強勢上漲行情。
中東地緣沖突升級
近幾年，隨著煉化一體化和煤化工裝置的持續(xù)投產(chǎn)，國內(nèi)乙二醇產(chǎn)能呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢，進口依存度有所下降。不過，我國乙二醇進口量仍然維持較大規(guī)模。近期，中東地緣沖突持續(xù)發(fā)酵，市場對后期供應端存在較大擔憂，推動盤面價格上漲。從乙二醇的進口來源地來看，2024年排名前五的進口來源地包括沙特阿拉伯、加拿大、美國、伊朗等，占進口總量的90%以上。沙特阿拉伯是國內(nèi)乙二醇主要進口來源國，占國內(nèi)進口總量的五成以上?；魻柲酒澓{是中東石油和化工品海運至我國的必經(jīng)之路，沙特、伊朗等國出口到我國的乙二醇運輸船通常需要經(jīng)過霍爾木茲海峽。在此輪中東地緣沖突加劇的背景下，后期霍爾木茲海峽是否關閉存在較大的不確定性，進一步加劇了市場對供應端的擔憂。
與此同時，隨著中東地緣局勢的不斷升級，航運市場恐慌情緒升溫。近日，多個航運公司宣布上調(diào)7月上旬開艙價格，進一步加劇了石油和化工品的進口成本，將進一步挫傷進口市場情緒。在此背景下，乙二醇后期到港量存在下降預期，進一步利多盤面價格。
關注后期供應端變化
圖為乙二醇產(chǎn)能利用率變化
圖為乙二醇周度產(chǎn)量變化
看向國內(nèi)市場，近幾年新增產(chǎn)能不斷釋放，國內(nèi)乙二醇產(chǎn)能基數(shù)走高。上周，在部分前期檢修裝置重啟的背景下，國內(nèi)乙二醇裝置開工率提升。在產(chǎn)能基數(shù)以及產(chǎn)能利用率雙雙上升的影響下，乙二醇產(chǎn)量處于近幾年同期均值之上。截至6月19日當周，國內(nèi)乙二醇產(chǎn)能利用率為59%，同比上升0.61個百分點；產(chǎn)量為36.11萬噸，較前一周增加2.41萬噸，增幅為7.14%。
在中東地緣沖突升級的背景下，原料價格高企，乙二醇等品種利潤持續(xù)收縮。若后期中東地緣沖突延續(xù)，原料端利潤走高，屆時乙二醇虧損擴大，而下游聚酯行業(yè)處于需求淡季，廠家將不得不降負減壓。后期需要關注新疆廣匯40萬噸裝置和中化學30萬噸裝置是否在7月份陸續(xù)重啟。若利潤持續(xù)壓縮，乙二醇供應可能存在下滑預期。
港口加速去庫
圖為乙二醇港口庫存變化
今年以來，華東地區(qū)乙二醇港口庫存處于近4年同期低位。5月份，華東地區(qū)港口庫存處于季節(jié)性去化局面，而伴隨著近期中東地緣沖突升級，短期國內(nèi)乙二醇到港量偏低，華東地區(qū)乙二醇港口庫存去化速度加快。截至6月19日當周，華東地區(qū)乙二醇港口顯性庫存為53.7萬噸，較去年同期下滑28.36%，較前一周下降4.75%。
短期來看，中東地緣局勢持續(xù)緊張，國內(nèi)乙二醇到港量可能階段性收緊，港口去庫速度有望加快，進一步利多盤面價格，提振市場心態(tài)。
需求步入淡季
從下游及終端市場來看，當前聚酯行業(yè)步入消費淡季，國內(nèi)市場缺乏利多刺激，外圍市場訂單不足，下游工廠原料備貨積極性不高，接單情況不佳。同時，下游及終端市場多數(shù)品種處于虧損狀態(tài)，且?guī)齑婢痈卟幌?，對上游乙二醇存在一定的負反饋。截?月20日當周，江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率為60.67%，較前一周下降0.35個百分點，為近三年同期低位。后期來看，國內(nèi)聚酯行業(yè)多套裝置有減產(chǎn)或檢修計劃，分別涉及滌綸長絲、滌綸短纖、聚酯瓶片等產(chǎn)品。因此，需求端難以對乙二醇形成明顯拉動，利空盤面價格。
綜合來看，筆者認為，近期中東地緣沖突加劇，導致供應端收緊，盤面價格加速上漲?？紤]到短期中東地緣局勢未有緩和跡象，供應端擾動仍存，乙二醇整體走勢相對堅挺。不過，下游及終端市場步入消費淡季，市場整體需求不佳，加上盤面臨近4600元/噸整數(shù)關口，前期多頭或獲利了結(jié)，盤面走勢可能存在反復，難以走出流暢的上漲行情。（作者單位：國元期貨）
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