黃金 短期回調(diào)提供買入機會
2025-07-01 09:18:18 期貨日報 史家亮
三大需求支撐
在避險需求、儲備需求與配置需求等核心邏輯影響下，黃金中長期偏強行情將持續(xù)。黃金短期調(diào)整空間有限，調(diào)整行情提供低位做多機會，目前依然不建議做空黃金。運行區(qū)間方面，國際黃金下方第一支撐為3170~3200美元/盎司，3000美元/盎司是核心支撐。
當前，全球經(jīng)濟從后疫情時代轉(zhuǎn)向熵增時代，變局與重構(gòu)成為主流，貿(mào)易秩序、經(jīng)濟秩序、貨幣秩序以及政治秩序等均面臨再平衡。因此在此不確定大環(huán)境中尋找確定性機會至關重要，而黃金是這百年未有之大變局特殊歷史階段的“寵兒”。
熵增時代，制度、秩序與機制均從有序轉(zhuǎn)向無序；貿(mào)易壁壘引發(fā)逆全球化進展加速，對經(jīng)濟形成負面沖擊；地緣政治局勢持續(xù)升級與國際政治洗牌持續(xù)，政治秩序的混亂難以避免；全球經(jīng)濟承壓，近期延續(xù)偏弱運行的可能性較大；全球貨幣秩序延續(xù)寬松步伐，既帶來流動性泛濫問題，又會帶來債務飆升的風險。在此背景下，股匯債及商品市場波動加大且投資回報率偏低，財富保值更優(yōu)先于財富增值，而具有強避險屬性、儲備屬性和配置屬性的黃金價值更加突出。
近5年，黃金表現(xiàn)強勁，其運行核心邏輯主要在于三個層級，分別為避險層級、儲備層級以及配置層級，另外全球政策寬松與流動性泛濫亦形成利好影響，但是均會通過儲備層級和配置層級產(chǎn)生影響。展望后市，避險層級、儲備層級以及配置層級將繼續(xù)支撐黃金。
避險層級方面，全球貿(mào)易環(huán)境不確定性不斷加強，地緣政治局勢短期緩和但整體依然緊張，市場避險情緒高漲帶來避險需求，對具有強避險屬性的黃金形成利好影響。
儲備層級方面，全球信用資產(chǎn)信用下降趨勢明顯，在貨幣政策寬松下流動性泛濫，貨幣秩序重塑進程加速，全球央行持續(xù)增加黃金儲備應對未來可能存在的信用危機，一方面增加了黃金的有效需求，另一方面為市場注入了信心，對黃金形成利多影響。
配置層級方面，黃金和其他資產(chǎn)的相關性較低，黃金配置可以起到優(yōu)化投資組合和機構(gòu)風險對沖的效果，特別是在經(jīng)濟、政策與政治環(huán)境不確定性較大的當下，配置需求較強利好黃金。
另外，全球貨幣政策和財政政策仍處于寬松周期，貨幣超發(fā)與政府債務持續(xù)增加對黃金形成利好影響，但均可通過儲備層級和配置層級的相關邏輯影響黃金價格。
短期，地緣政治局勢有緩和的跡象，貿(mào)易政策暫未升級，全球央行購金數(shù)量有所下降，資金有獲利了結(jié)跡象，故黃金出現(xiàn)調(diào)整行情，但是預計調(diào)整空間相對有限。因為當前宏觀環(huán)境對黃金依然形成利好影響，并且暫時沒有一個確定性的中期利空因素出現(xiàn)，中長期繼續(xù)看多黃金。
因此，黃金短期有調(diào)整跡象，但是下方空間有限，中長期持續(xù)看好，因此短期調(diào)整提供做多的機會。運行區(qū)間方面，國際黃金下方第一支撐為3170~3200美元/盎司，3000美元/盎司是核心支撐，趨勢性回落可能性?。蝗粝蛏贤黄?500美元/盎司，則繼續(xù)刷新歷史高點的可能性大。
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