焦煤 保持偏強(qiáng)運(yùn)行
2025-07-03 13:42:40 期貨日?qǐng)?bào) 張煜
供給端利好不斷
6月以來(lái)，焦煤受減產(chǎn)消息提振，市場(chǎng)情緒回暖，估值逐步修復(fù)，期貨主力合約上漲至850元/噸左右。展望后市，焦煤供應(yīng)端的變化依舊是主要驅(qū)動(dòng)。
從長(zhǎng)期來(lái)看，煤炭依舊處于擴(kuò)產(chǎn)周期之中，今年國(guó)家能源局印發(fā)《2025年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確了2025年能源工作的主要目標(biāo)：全國(guó)能源生產(chǎn)總量穩(wěn)步提升，煤炭穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)，有序核準(zhǔn)一批大型現(xiàn)代化煤礦，加快已核準(zhǔn)煤礦項(xiàng)目建設(shè)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1—5月原煤產(chǎn)量為19.9億噸，同比增長(zhǎng)6%。
從短期來(lái)看，前期減產(chǎn)主要受安檢和環(huán)保影響，并非價(jià)格持續(xù)下跌導(dǎo)致虧損減產(chǎn)。根據(jù)焦煤礦山成本曲線，焦煤成本區(qū)間在300~1700元/噸，其中800~1000元/噸占24%，600~800元/噸占36%。在焦煤成本構(gòu)成中，工資及福利費(fèi)用占比最高，占30%左右。這些費(fèi)用在行業(yè)下行周期中，通常會(huì)出現(xiàn)下降，焦煤成本存在向下彈性。同時(shí)，根據(jù)上市公司公布的一季度報(bào)告，當(dāng)前企業(yè)盈利水平尚可。隨著安全生產(chǎn)月結(jié)束，煤礦復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，本周市場(chǎng)消息稱山西部分煤礦正在辦理復(fù)產(chǎn)驗(yàn)收手續(xù)，將陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。
進(jìn)口方面，1—5月我國(guó)煉焦煤進(jìn)口量總計(jì)4371萬(wàn)噸，同比下降344萬(wàn)噸，降幅7.3%，減量主要來(lái)自蒙古。根據(jù)蒙古政府的計(jì)劃，2025年煤炭出口目標(biāo)初步確定為8300萬(wàn)噸。考慮到近年來(lái)蒙古煤炭出口一直都是超額完成計(jì)劃目標(biāo)，下半年蒙煤出口存在增量空間。
焦煤壓力更多來(lái)源于下游維持低庫(kù)存策略，以消化庫(kù)存為主，投資囤貨和補(bǔ)庫(kù)備貨意愿較低，導(dǎo)致上游庫(kù)存壓力不斷累積，煤礦端原煤庫(kù)存攀升至700萬(wàn)噸左右，遠(yuǎn)超往年同期。
焦煤現(xiàn)貨價(jià)格更多受下游補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏影響。在本輪期貨價(jià)格上漲過(guò)程中，現(xiàn)貨價(jià)格跟漲動(dòng)力不足，僅上周在階段性補(bǔ)庫(kù)的影響下，蒙5原煤從718元/噸反彈至737元/噸，折倉(cāng)單成本840元/噸左右，實(shí)際混煤倉(cāng)單成本更低。目前終端需求進(jìn)入淡季，鐵水增量空間有限，預(yù)計(jì)焦煤需求依舊持穩(wěn)。
綜合來(lái)看，隨著煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，焦煤將進(jìn)入供增需穩(wěn)階段，基本面向上驅(qū)動(dòng)不足。同時(shí)，當(dāng)前焦煤、焦炭期貨價(jià)格均已處于升水狀態(tài)，上方空間存在一定壓力。本周中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議提出推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出，市場(chǎng)對(duì)供給側(cè)改革預(yù)期增強(qiáng)，提振市場(chǎng)情緒，或支撐焦煤價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書(shū)編號(hào)Z0018066）
- 積分
-4593.03 - 粉絲
0 - 文章
5704 - 問(wèn)答
0
掃描二維碼添加牛錢(qián)網(wǎng)公微（niumoney_com）為好友，我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的的信息及交易服務(wù)。
如果您對(duì)牛錢(qián)網(wǎng)有意見(jiàn)和建議請(qǐng)發(fā)郵件至：
niumoney@163.com,并請(qǐng)留下您的聯(lián)系方式，我們的工作人員會(huì)盡快與您聯(lián)系！
全國(guó)服務(wù)熱線：0551-63423017
工作時(shí)間： 08:30-17:00
投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！
? 2015 niumoney.com 牛乾金融信息服務(wù)（上海）有限公司 合肥牛錢(qián)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司 ICP備案：皖B2-20180032-2 
皖公網(wǎng)安備 34011102000225號(hào)
廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證 (皖) 字第00488號(hào) | 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證 皖B2-20180032