合成橡膠維持震蕩整理格局
2025-07-03 13:45:44 期貨日報 陳棟
隨著以伊沖突緩和，原油地緣風險溢價快速消退，能化品種價格也集體回落。6月下旬，合成膠期貨2508合約上沖至11780元/噸后漲勢停滯，難以突破60日均線，隨后承壓回落至11000元/噸。在成本支撐消失后，順丁橡膠產(chǎn)量小幅回升，下游輪胎需求下降。目前基本面主導期貨價格走勢，預計合成膠期貨2508合約后市維持震蕩整理格局。
成本支撐弱化
合成橡膠的主要原料是丁二烯和苯乙烯，它們都是石油煉制過程中的產(chǎn)物。在順丁橡膠成本構成中，丁二烯原料占比高達95%；在丁苯橡膠成本構成中，丁二烯原料占比約70%，苯乙烯原料占比約30%。換言之，原油價格漲跌會影響丁二烯和苯乙烯的價格，從而直接決定合成橡膠的生產(chǎn)成本。以伊沖突爆發(fā)以來，原油價格波動劇烈，國內(nèi)外原油期貨價格大幅上漲，內(nèi)盤SC原油2508合約累計漲幅在22%左右。伊朗作為產(chǎn)油國面臨能源設施受損、產(chǎn)量下降、出口受阻等風險，伊朗若封鎖霍爾木茲海峽，也會導致波斯灣其他產(chǎn)油國石油外運停滯。隨著伊朗和以色列宣布暫時?；穑偷鼐夛L險溢價快速消退，期貨價格回吐漲幅，導致能化品種的成本支撐顯著弱化，下游合成橡膠期貨價格承壓下行。
順丁橡膠產(chǎn)量小幅回升
近期，國內(nèi)順丁橡膠產(chǎn)業(yè)鏈利潤向上游轉(zhuǎn)移。數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，上游理論生產(chǎn)利潤為2101元/噸，環(huán)比提升167元/噸。在生產(chǎn)利潤回升的情況下，作為順丁橡膠原料的丁二烯供應或持續(xù)增長。上周，國內(nèi)華東及華南部分民營順丁橡膠裝置開工率小幅提升，帶動順丁橡膠產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率進一步提升。數(shù)據(jù)顯示，截至6月27日當周，中國順丁橡膠行業(yè)周度產(chǎn)能利用率為68.54%，環(huán)比小幅增加2.22個百分點；順丁橡膠周度產(chǎn)量為2.75萬噸，環(huán)比提升0.09萬噸，增幅為3.34%。當前國內(nèi)順丁橡膠現(xiàn)貨資源充足，鑒于后期山東地區(qū)部分民營順丁橡膠裝置存在重啟預期，預計后市合成橡膠產(chǎn)能利用率波動不大，其中順丁橡膠產(chǎn)能利用率或維持震蕩上行態(tài)勢。整體來看，未來國內(nèi)順丁橡膠貨源較為充足，基本面將主導合成橡膠期貨價格走勢。
輪胎需求不佳
順丁橡膠下游主要是輪胎行業(yè)，每條全鋼胎的順丁橡膠用量約2.16千克，每條半鋼胎的順丁橡膠用量約0.9千克。隨著夏季到來，終端車市步入消費淡季，車企輪胎采購節(jié)奏放緩。受此影響，截至6月底，國內(nèi)半鋼胎樣本企業(yè)周度產(chǎn)能利用率為70.40%，環(huán)比小幅下降1.14個百分點；全國全鋼胎企業(yè)周度產(chǎn)能利用率為62.23%，環(huán)比略微增加0.84個百分點。目前輪胎行業(yè)成品庫存小幅上漲、產(chǎn)能利用率下降，對順丁橡膠的需求亦有所下降。
綜合來看，中東地緣政治風險下降導致原油地緣風險溢價快速消退，合成橡膠期貨成本支撐顯著弱化。同時，國內(nèi)丁二烯產(chǎn)量增長導致順丁橡膠供應壓力增加，疊加終端車市步入消費淡季，輪胎采購節(jié)奏放緩，下游輪胎行業(yè)開工率回落影響順丁橡膠需求預期。在基本面轉(zhuǎn)弱的背景下，預計合成橡膠期貨2508合約后市維持震蕩整理格局。（作者單位：寶城期貨）
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