純堿 仍有下跌空間
2025-07-08 17:15:04 期貨日?qǐng)?bào) 高榮法
6月24日純堿主力2509合約最低下探至1147元/噸，創(chuàng)純堿期貨上市以來(lái)新低。隨后純堿價(jià)格觸底反彈，陷入低位震蕩，純堿價(jià)格能否就此站穩(wěn)呢？從基本面來(lái)看，純堿價(jià)格可能仍有下跌空間。
短期利好產(chǎn)生支撐
1.純堿出口量大幅增長(zhǎng)
據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2025年1—5月純堿出口83.56萬(wàn)噸，與去年同期的38.24萬(wàn)噸相比增長(zhǎng)118.5%；進(jìn)口基本停滯，1—5月凈出口（出口總量-進(jìn)口總量）81.96萬(wàn)噸，相比去年同期的-29.11萬(wàn)噸增幅超過(guò)110萬(wàn)噸。純堿出口量的大幅增長(zhǎng)，有效減緩了國(guó)內(nèi)的累庫(kù)進(jìn)度。
2.產(chǎn)能利用率季節(jié)性下滑
通常情況下，純堿生產(chǎn)企業(yè)在夏季會(huì)進(jìn)入季節(jié)性檢修高峰期，供給量會(huì)有所下降。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至7月4日當(dāng)周，純堿產(chǎn)能利用率為81.32%，連續(xù)兩周下降，降幅達(dá)到5.14個(gè)百分點(diǎn)。產(chǎn)能利用率短期降幅較大，并且7月有進(jìn)一步下降預(yù)期，對(duì)純堿價(jià)格產(chǎn)生支撐。
未來(lái)走勢(shì)仍不樂(lè)觀
1.新增產(chǎn)能開(kāi)始兌現(xiàn)，庫(kù)存累積
隨著新增裝置陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，純堿有效產(chǎn)能持續(xù)走高。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，截至7月4日當(dāng)周，純堿產(chǎn)量為70.89萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率為81.32%，折算年度有效產(chǎn)能為4546萬(wàn)噸。對(duì)比2024年年底的4346萬(wàn)噸，有效產(chǎn)能增長(zhǎng)200萬(wàn)噸，與純堿新裝置達(dá)產(chǎn)進(jìn)度基本吻合。同時(shí)，連云港堿業(yè)110萬(wàn)噸新裝置雖已投產(chǎn)，但目前仍只有少量輕堿產(chǎn)出，預(yù)計(jì)7月中旬才會(huì)產(chǎn)出重堿實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)。屆時(shí)純堿有效產(chǎn)能將進(jìn)一步增長(zhǎng)，抵消夏季檢修的損失量。從庫(kù)存端也可以看出有效產(chǎn)能增長(zhǎng)的影響：雖然產(chǎn)能利用率降幅較大，但同期純堿廠內(nèi)庫(kù)存仍然累積8.28萬(wàn)噸，達(dá)到180.95萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史同期新高。
2.地產(chǎn)調(diào)整，光伏減產(chǎn)，需求堪憂
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年5月房地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比下滑22.80%。在房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)整下，玻璃需求大幅萎縮，浮法玻璃日熔量維持低位。據(jù)市場(chǎng)資訊，為破除“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)頭部光伏玻璃企業(yè)計(jì)劃自7月開(kāi)始集體減產(chǎn)30%，預(yù)計(jì)后續(xù)國(guó)內(nèi)光伏玻璃供應(yīng)量快速下滑，國(guó)內(nèi)供需錯(cuò)配的狀況將改善。若參照去年下半年的減產(chǎn)幅度，后續(xù)光伏玻璃日熔量預(yù)計(jì)仍有10000噸左右的下降空間，對(duì)純堿的需求量將下降約2000噸/日。在輕堿需求維持穩(wěn)定、沒(méi)有新增長(zhǎng)點(diǎn)的情況下，未來(lái)純堿的需求不容樂(lè)觀。
企業(yè)可關(guān)注套保機(jī)會(huì)
近期商品市場(chǎng)情緒回暖，純堿在出口增長(zhǎng)、產(chǎn)能利用率季節(jié)性下降的配合下，價(jià)格出現(xiàn)了一波小反彈。但光伏玻璃傳出減產(chǎn)，進(jìn)入7月后也確實(shí)在逐步落地，純堿價(jià)格重新下跌。展望未來(lái)，國(guó)家提出的“依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出”，暫時(shí)還未涉及純堿行業(yè)，光伏玻璃率先走出第一步，響應(yīng)國(guó)家號(hào)召開(kāi)始減產(chǎn)，純堿未來(lái)的需求可能大幅下降。
綜合來(lái)看，純堿基本面偏弱格局有進(jìn)一步加劇的預(yù)期，且在當(dāng)前價(jià)格下，產(chǎn)能短期也沒(méi)有退出的動(dòng)力。在這種供需格局下，純堿價(jià)格難有大幅上漲的動(dòng)能。在高成本產(chǎn)能退出之前，純堿價(jià)格可能易跌難漲，每一次上漲都會(huì)是產(chǎn)業(yè)套保的好時(shí)機(jī)。（作者單位：中輝期貨）
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