黃金 逢低做多為主
2025-08-05 16:40:43 期貨日報(bào) 從姍姍
美國7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外大幅降溫，市場重啟了美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期，利率下行和美元指數(shù)下跌提振貴金屬價(jià)格。美國關(guān)稅政策基本落地，全球貿(mào)易局勢趨穩(wěn)，市場避險(xiǎn)情緒降溫，但仍需關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展。市場也會(huì)更加關(guān)注8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，若失業(yè)率持續(xù)超預(yù)期上升，市場可能對降息幅度更加樂觀，而實(shí)際利率下行預(yù)期或打開金價(jià)上行空間。黃金短期或維持區(qū)間震蕩，但在降息預(yù)期升溫與地緣不確定性等因素支撐下，不排除突破當(dāng)前震蕩區(qū)間的可能，建議逢低做多為主。
全球貿(mào)易局勢趨穩(wěn)
美國在8月7日恢復(fù)征收所謂“對等關(guān)稅”，美國與英國、越南、菲律賓、印度尼西亞、日本、歐盟和韓國等經(jīng)濟(jì)體達(dá)成初步協(xié)議。盡管特朗普聲明不會(huì)再次延期，但美國財(cái)長貝森特強(qiáng)調(diào)，即使8月7日關(guān)稅上調(diào)，談判窗口仍然開放。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月28日至29日，中美經(jīng)貿(mào)中方牽頭人、國務(wù)院副總理何立峰與美方牽頭人、美國財(cái)政部長貝森特及貿(mào)易代表格里爾在瑞典斯德哥爾摩舉行中美經(jīng)貿(mào)會(huì)談。根據(jù)會(huì)談共識(shí)，雙方將繼續(xù)推動(dòng)已暫停的美方對等關(guān)稅24%部分以及中方反制措施如期展期90天。
當(dāng)前美國與主要貿(mào)易伙伴國的關(guān)稅談判取得積極進(jìn)展，全球貿(mào)易局勢趨穩(wěn)，市場避險(xiǎn)情緒有所降溫。
美國勞動(dòng)力市場急劇降溫
今年上半年美國勞動(dòng)力市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，但8月1日公布的7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外“跳水”。7月美國新增非農(nóng)就業(yè)崗位7.3萬，遠(yuǎn)不及預(yù)期的10.4萬，失業(yè)率從4.1%回升至4.2%，與預(yù)期一致。令市場震驚的是，美國勞工統(tǒng)計(jì)局將5月和6月的就業(yè)數(shù)據(jù)大幅下修，5月新增就業(yè)人數(shù)從14.4萬修正為僅僅1.9萬，6月數(shù)據(jù)從14.7萬修正為1.4萬，5月和6月的新增就業(yè)一共減少了25.8萬。
從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，7月美國私營部門的新增就業(yè)為8.3萬個(gè)，聯(lián)邦政府就業(yè)減少了1.2萬個(gè)，裁員潮仍在持續(xù)。醫(yī)療行業(yè)新增5.5萬個(gè)就業(yè)崗位，高于過去12個(gè)月內(nèi)月均4.2萬的增幅。其他產(chǎn)業(yè)的新增就業(yè)大體陷于停滯，包括能源、建筑、制造、批發(fā)、零售、運(yùn)輸、金融、休閑與酒店業(yè)等。
美國勞動(dòng)力市場已經(jīng)不再處于溫和放緩狀態(tài)，而是出現(xiàn)了“急速剎車”，市場對美國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂陡升。
美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧加大
隨著美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾任期臨近結(jié)束，市場對美聯(lián)儲(chǔ)政策獨(dú)立性的擔(dān)憂進(jìn)一步發(fā)酵，金融市場不確定性隨之上升。
8月1日，一則關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)決策層的人事變動(dòng)消息，讓投資者提升了美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的預(yù)期。缺席這次議息會(huì)議投票的美聯(lián)儲(chǔ)理事庫格勒意外宣布，她將在8月8日離職，提前結(jié)束原定在2026年1月結(jié)束的美聯(lián)儲(chǔ)理事任期。在她宣布辭意后，特朗普稱，庫格勒是因?yàn)椴徽J(rèn)同鮑威爾看法，所以辭職的。特朗普也表示，他“非常開心”能有機(jī)會(huì)提名新的美聯(lián)儲(chǔ)理事。
綜合來看，關(guān)稅不確定性進(jìn)一步下降，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，短期黃金或呈現(xiàn)震蕩格局，白銀跟隨黃金走勢，但在國內(nèi)宏觀政策影響下，白銀波動(dòng)或大于黃金。此外，若勞動(dòng)力市場持續(xù)大幅放緩，降息預(yù)期升溫，則不排除金價(jià)突破當(dāng)前震蕩區(qū)間的可能，建議逢低做多為主。中長期來看，在全球地緣局勢不穩(wěn)定的背景下，大國博弈的底層邏輯未有實(shí)質(zhì)性改變，央行持續(xù)購金將長期利好金價(jià)走勢，黃金作為核心配置資產(chǎn)，長期維持偏多思路。（作者單位：徽商期貨）
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