焦煤 關(guān)注“反內(nèi)卷”政策執(zhí)行力度
2025-08-15 16:58:46 期貨日報 龍奧明
6月，全國安全生產(chǎn)月之初，煤礦事故引發(fā)主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)加碼，加上彼時煉焦煤價格已處2017年以來的低位，部分煤礦經(jīng)營壓力較大。成本支撐、安監(jiān)預(yù)期，以及市場短期調(diào)整等因素疊加，推動焦煤期貨于6月3日見底后企穩(wěn)走強。
7月1日，中央財經(jīng)委員會第六次會議明確提出“依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動落后產(chǎn)能有序退出”，旨在通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革遏制惡性價格戰(zhàn)，優(yōu)化行業(yè)集中度。供應(yīng)過剩的煤炭行業(yè)，成為市場關(guān)注焦點之一。
此后，國家能源局綜合司、煤炭行業(yè)協(xié)會“反內(nèi)卷”消息利好陸續(xù)兌現(xiàn)，焦煤中長期基本面預(yù)期好轉(zhuǎn)，疊加中美貿(mào)易關(guān)系緩和以及雅魯藏布江超級水電工程開建等階段性利多因素支撐，焦煤期貨在7月加速上行。8月14日，焦煤期貨主力合約報收1204元/噸，較6月3日的低點累計上漲69.8%。
供應(yīng)端存支撐因素
8月以來，焦煤供應(yīng)端受消息面的影響不斷。8月6日，鋼聯(lián)求證市場關(guān)注的“某煤業(yè)關(guān)于下發(fā)276工作日生產(chǎn)組織方案試行通知”這一消息。據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研了解，該集團內(nèi)部有4家煤礦收到類似通知，合計產(chǎn)能390萬噸?！?76工作日”是在上一輪煤炭行業(yè)供給側(cè)改革中，國務(wù)院在《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》中明確提出的，且在后續(xù)幾年間引發(fā)行業(yè)廣泛討論。本次“276工作日”為個別企業(yè)響應(yīng)“反內(nèi)卷”整治的自律行為，在行業(yè)內(nèi)并未廣泛執(zhí)行，因而目前來看影響更多停留在消息層面。
8月13日上午，國家礦山安全監(jiān)察局舉行新版《煤礦安全規(guī)程》專題新聞發(fā)布會。該規(guī)程于7月24日公布，將于2026年2月1日起正式施行。新版《煤礦安全規(guī)程》與舊版相比，新增56條，實質(zhì)性修改353條，在內(nèi)容上有了極大的更新。據(jù)了解，此次調(diào)整結(jié)合了當(dāng)前煤礦一線工作的實際情況，在重大災(zāi)害防治、隱蔽致災(zāi)因素普查、煤礦災(zāi)害等級鑒定等多方面進行更嚴(yán)格、細化的規(guī)定，讓未來煤礦、煤企和各級監(jiān)管部門在安全檢查方面有了清晰的參考依據(jù)。不過，發(fā)布會并未提及關(guān)于煤礦“反內(nèi)卷”的相關(guān)內(nèi)容，加之交易所風(fēng)控措施的出臺，市場看漲情緒降溫。
整體來看，8月焦煤市場供應(yīng)端仍存在多重支撐因素。雖然短期對國內(nèi)實際供應(yīng)影響有限，但行業(yè)積極響應(yīng)“反內(nèi)卷”政策的態(tài)勢已然顯現(xiàn)。即便實質(zhì)性產(chǎn)能退出規(guī)模尚待觀察，但市場預(yù)期已明顯改善，行業(yè)協(xié)會召開專題會議，釋放產(chǎn)量調(diào)控信號，以及煤企主動配合政策導(dǎo)向，通過調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏等方式維護市場秩序。
焦煤產(chǎn)量邊際收縮
從實際產(chǎn)量來看，7月底至8月上旬，國內(nèi)煉焦煤礦開工率連續(xù)兩周環(huán)比下滑，“反內(nèi)卷”政策已通過超產(chǎn)整治和企業(yè)自律等方式對焦煤供應(yīng)產(chǎn)生一定壓制。根據(jù)鋼聯(lián)的統(tǒng)計，截至8月14日，全國523家煉焦煤礦開工率為83.7%，較7月25日當(dāng)期累計下降3.2個百分點；原煤日均產(chǎn)量為187.9萬噸，較7月25日當(dāng)期累計下降6.8萬噸。
綜上，當(dāng)前市場關(guān)注的核心在于“反內(nèi)卷”政策對焦煤供應(yīng)端的實質(zhì)性影響。這一影響主要體現(xiàn)在兩個層面：政策層面，煤炭行業(yè)具體調(diào)控措施的出臺及執(zhí)行力度將直接影響市場預(yù)期；實際層面，焦煤產(chǎn)量的真實變化將驗證供應(yīng)收縮的成色。
此外，近期下游鋼廠、焦化廠限產(chǎn)預(yù)期增強，對焦煤價格帶來一定壓制。展望后市，考慮到本輪“反內(nèi)卷”由中央財經(jīng)委員會定調(diào)，且已獲得多行業(yè)積極響應(yīng)，筆者認為焦煤市場將呈現(xiàn)漸進式改善。通過溫和有序的產(chǎn)能優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)升級，行業(yè)供給過剩格局有望逐步緩解，并推動市場供需關(guān)系向更加平衡的方向轉(zhuǎn)變?；诖伺袛?，雖然短期可能出現(xiàn)調(diào)整，但中長期來看，焦煤價格中樞仍具備上行基礎(chǔ)，關(guān)注政策的執(zhí)行力度。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號Z0014648）
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