錳硅 承壓運(yùn)行
2025-08-22 17:31:51 期貨日報 涂偉華當(dāng)前，錳硅需求雖表現(xiàn)尚可，但也存在隱憂，而供應(yīng)方則維持在高位。
市場情緒迎切換
本輪錳硅價格下行呈現(xiàn)出基差走強(qiáng)的態(tài)勢。引發(fā)期價下行的原因主要有以下兩方面：
一方面，市場情緒發(fā)生切換，“反內(nèi)卷”交易邏輯逐漸降溫。前期領(lǐng)漲品種開始進(jìn)行高位調(diào)整，樂觀情緒趨于弱化。同時，近期公布的7月國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)市場延續(xù)弱勢，而基建投資增速下滑，進(jìn)一步加劇了市場情緒的切換。
另一方面，成本端有所松動。前期支撐錳硅價格從低位回升的主要產(chǎn)業(yè)邏輯是焦炭價格強(qiáng)勢導(dǎo)致成本上升。然而，自8月中旬以來，焦炭期價出現(xiàn)回落，主力合約價格從高位累計跌幅超過9.7%，進(jìn)而帶動了錳硅期價的下行。
供應(yīng)壓力偏大
預(yù)期交易權(quán)重趨弱，錳硅市場運(yùn)行邏輯正逐步回歸產(chǎn)業(yè)端?，F(xiàn)階段，錳硅供需兩端均呈現(xiàn)回升態(tài)勢，其中供應(yīng)回升較為顯著。錳硅生產(chǎn)企業(yè)自5月起開始復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量持續(xù)增長并已攀升至年內(nèi)高位，供應(yīng)壓力偏大。
截至8月15日當(dāng)周，鋼聯(lián)統(tǒng)計的全國187家獨(dú)立硅錳企業(yè)樣本開工率為45.75%，日均產(chǎn)量為29580噸，較前期低位分別增加12.15個百分點(diǎn)、6330噸，重回年內(nèi)高位，其中，產(chǎn)量更是創(chuàng)年內(nèi)單周新高。
細(xì)分地區(qū)來看，主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)積極性高，內(nèi)蒙古地區(qū)最新日均產(chǎn)量為14710噸，較低位累計增加1460噸。前期檢修的工廠復(fù)產(chǎn)后負(fù)荷不斷提升，疊加新增產(chǎn)能投放，預(yù)計后續(xù)產(chǎn)量在高位繼續(xù)攀升。同時，近期寧夏、云南地區(qū)產(chǎn)量回升也十分明顯，最新產(chǎn)量分別為7060噸/日、2470噸/日，均已創(chuàng)年內(nèi)新高，且處于近年來同期高位。其中云南地區(qū)產(chǎn)量處于高位主要是因?yàn)樨S水期電價偏低。目前兩地暫無工廠減產(chǎn)計劃，預(yù)計產(chǎn)量維持高位。
不過，錳硅生產(chǎn)企業(yè)再度陷入虧損狀態(tài)。鋼聯(lián)統(tǒng)計顯示，南方、北方生產(chǎn)大區(qū)現(xiàn)貨每噸分別虧損427元、63元，即便在成本洼地內(nèi)蒙古地區(qū)也基本處于盈虧平衡狀態(tài)，這使得后續(xù)產(chǎn)量提升空間可能受到限制。
需求存有隱憂
盡管錳硅產(chǎn)量持續(xù)增加，但其庫存并未出現(xiàn)累積現(xiàn)象，生產(chǎn)企業(yè)廠內(nèi)庫存和交易所倉單量均呈下降態(tài)勢，這主要是由鋼廠主動補(bǔ)庫所致。8月，北方主流鋼廠招標(biāo)量價齊升，顯示錳硅需求表現(xiàn)良好。
現(xiàn)階段，鋼廠生產(chǎn)企穩(wěn)，相關(guān)指標(biāo)處于年內(nèi)高位。截至8月15日當(dāng)周，鋼聯(lián)統(tǒng)計的247家樣本鋼廠高爐開工率和產(chǎn)能利用率分別為83.59%、90.22%，變化不大，持續(xù)處于相對高位，較去年同期分別增加4.75個百分點(diǎn)、4.30個百分點(diǎn)。由此，表內(nèi)五大材周產(chǎn)量為871.63萬噸，同樣保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢，折錳硅周度需求量為12.54萬噸，環(huán)比增長0.15%，已連續(xù)4周回升。
此外，當(dāng)前鋼廠盈利狀況良好，盈利占比為65.8%。在此情況下，鋼廠生產(chǎn)積極性較高，為原料需求提供了一定支撐。但需要注意的是，近期鋼材價格下行后，短流程鋼廠利潤大幅收縮，即便按照谷電成本核算也僅有微薄利潤，而電爐生產(chǎn)中錳硅用量較大，一旦短流程鋼廠減產(chǎn)，將拖累錳硅需求。
綜上所述，隨著市場樂觀情緒降溫，疊加雙焦價格調(diào)整帶來的拖累作用，錳硅期價承壓，轉(zhuǎn)而呈現(xiàn)弱勢下行態(tài)勢，其運(yùn)行邏輯正回歸產(chǎn)業(yè)端。整體來看，目前錳硅需求表現(xiàn)尚可但存在隱憂，而供應(yīng)方則維持在高位。在供需雙增的局面下，錳硅基本面的矛盾正在不斷累積，同時成本利好效應(yīng)逐漸減弱，預(yù)計錳硅價格將延續(xù)震蕩下行趨勢，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注鋼廠的生產(chǎn)情況。（作者期貨投資咨詢從業(yè)證書編號Z0011688）
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