基本面乏力甲醇價(jià)格弱勢走低
2025-08-25 16:48:19 期貨日報(bào) 陳棟受國內(nèi)煤炭期貨價(jià)格高位回調(diào)拖累，甲醇成本支撐顯著弱化。同時(shí)，甲醇供需基本面表現(xiàn)乏力，一方面，國內(nèi)裝置檢修結(jié)束，復(fù)產(chǎn)帶來的供應(yīng)增量凸顯；另一方面，外部貨源到港卸貨增加，進(jìn)口壓力驟增。而下游需求尚處在淡季，烯烴消費(fèi)疲弱，導(dǎo)致港口持續(xù)累庫。受此影響，近期甲醇期貨2601合約價(jià)格呈現(xiàn)單邊下行的走勢，短期跌幅較大，在基本面難有改善的情況下，或延續(xù)下跌趨勢。
圖為甲醇基差走勢
國內(nèi)供應(yīng)增量凸顯
從成本端來看，隨著前期國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策帶來的影響逐漸被市場消化，國內(nèi)煤炭期貨價(jià)格呈現(xiàn)階段性的高位回調(diào)走勢。在失去成本支撐優(yōu)勢之后，甲醇期價(jià)走勢開始由供需基本面主導(dǎo)。
7月中上旬，國內(nèi)甲醇產(chǎn)區(qū)集中進(jìn)行檢修，然而國產(chǎn)甲醇現(xiàn)貨價(jià)格卻并未出現(xiàn)明顯上漲。這主要是因?yàn)橹邢掠螏齑嬉?guī)?？捎^，補(bǔ)庫需求不足。7月下旬開始，前期停車檢修的裝置陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)。雖然在8月中旬，國內(nèi)甲醇裝置負(fù)荷小幅下降，但隨后便重新企穩(wěn)回升。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月15日當(dāng)周，國內(nèi)甲醇平均開工率維持在79.00%，較前一周小幅回落1.35個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比小幅下滑1.60個(gè)百分點(diǎn)，不過較去年同期仍回升4.16個(gè)百分點(diǎn)。同期，我國甲醇周度產(chǎn)量均值為186.33萬噸，較前一周小幅增加1.80萬噸，環(huán)比下滑0.65萬噸，較去年同期的178.43萬噸大幅增加7.90萬噸。盡管8月關(guān)中地區(qū)部分甲醇項(xiàng)目仍有檢修計(jì)劃，但整體來看，后市國內(nèi)甲醇供應(yīng)的回歸量大于檢修造成的損失量。
圖為國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨價(jià)格走勢
外部進(jìn)口壓力驟增
步入三季度，中東、東南亞以及南美等地區(qū)的甲醇供應(yīng)充裕，然而國際需求整體表現(xiàn)慘淡，因消費(fèi)能力有限，部分甲醇貨源只能持續(xù)發(fā)往中國。盡管天氣因素在7月對我國進(jìn)口甲醇的到港和卸貨造成了一定的負(fù)面影響，不過整體影響程度有限。據(jù)機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，受臺風(fēng)因素的影響，7月我國進(jìn)口甲醇的卸貨進(jìn)度顯著落后于預(yù)期，最終卸貨量為110.69萬噸，超過20萬噸貨物被迫推遲至8月進(jìn)行卸貨。
基于上述因素考慮，遲滯的甲醇卸貨量集中在8月入庫，從而增加8月的甲醇進(jìn)口量。據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測，若無天氣因素干擾，8月，我國甲醇進(jìn)口量將達(dá)到155萬噸，創(chuàng)月度進(jìn)口新高。截至目前，中東主力碼頭月內(nèi)已裝甲醇70.7萬噸（或有尚未離泊船只），制裁導(dǎo)致中東甲醇發(fā)往印度的船貨明顯減少，轉(zhuǎn)而向中國輸出。預(yù)計(jì)9月我國甲醇高進(jìn)口態(tài)勢持續(xù)，或仍維持150萬噸附近水平，從而導(dǎo)致累庫趨勢難改。如果四季度以色列和伊朗不再爆發(fā)軍事沖突，那么伊朗甲醇在冬季限氣之前仍將保持穩(wěn)定對外輸出，從外部供應(yīng)角度來看，對我國進(jìn)口端造成潛在增量壓力。
需求處在淡季模式
當(dāng)前國內(nèi)甲醇需求仍處在淡季模式，整體開工率回升幅度有限。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月15日當(dāng)周，甲醛開工率維持在30.13%，環(huán)比僅回升1.45個(gè)百分點(diǎn)，且利潤仍處于虧損狀態(tài)；二甲醚開工率維持在9.17%，環(huán)比小幅回升3.86個(gè)百分點(diǎn)；醋酸開工率維持在86.56%，環(huán)比回落6.21個(gè)百分點(diǎn)；甲醇制烯烴裝置平均開工負(fù)荷維持在79.88%，環(huán)比小幅增長3.61個(gè)百分點(diǎn)。
面對甲醇下游需求偏弱的現(xiàn)狀，在外部進(jìn)口量回升的背景下，沿海港口甲醇庫存持續(xù)回升是大概率事件。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月15日當(dāng)周，我國華東和華南地區(qū)的港口甲醇庫存量維持在89.11萬噸，較前一周大幅增加8.78萬噸，環(huán)比大幅增加29.51萬噸，較去年同期大幅增加10.21萬噸。受此影響，甲醇期貨2509合約預(yù)計(jì)有大量進(jìn)口貨源進(jìn)行交割，且交割集中在華東地區(qū)。江蘇地區(qū)倉單貨較高的倉儲成本將進(jìn)一步打壓近端2509合約的接貨意愿，進(jìn)而導(dǎo)致后續(xù)9月與明年1月的價(jià)差持續(xù)走弱。
綜上所述，隨著國內(nèi)煤炭期貨價(jià)格沖高后回落，成本支撐作用逐漸減弱。與此同時(shí)，國內(nèi)甲醇開工率以及周度產(chǎn)量雖從高位回落，但外部進(jìn)口壓力依舊較大，年內(nèi)進(jìn)口峰值或來臨。此外，下游需求目前仍處于淡季，烯烴盤面利潤下滑，需求疲軟的現(xiàn)狀仍需改善。港口甲醇庫存持續(xù)累積，相關(guān)產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)不佳。綜合來看，預(yù)計(jì)甲醇期貨2601合約或維持震蕩偏弱走勢。（作者單位：寶城期貨）
- 積分
-4598.08 - 粉絲
0 - 文章
5704 - 問答
0
掃描二維碼添加牛錢網(wǎng)公微（niumoney_com）為好友，我們將每日為您提供專業(yè)及時(shí)、有價(jià)值的的信息及交易服務(wù)。
如果您對牛錢網(wǎng)有意見和建議請發(fā)郵件至：
niumoney@163.com,并請留下您的聯(lián)系方式，我們的工作人員會盡快與您聯(lián)系！
全國服務(wù)熱線：0551-63423017
工作時(shí)間： 08:30-17:00
投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎！
? 2015 niumoney.com 牛乾金融信息服務(wù)（上海）有限公司 合肥牛錢網(wǎng)絡(luò)科技有限公司 ICP備案：皖B2-20180032-2 
皖公網(wǎng)安備 34011102000225號
廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證 (皖) 字第00488號 | 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證 皖B2-20180032