牛錢網(wǎng)                        作者：牛錢研究

牛錢網(wǎng)注：與牛錢嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表牛錢網(wǎng)的觀點及推薦。投資有風(fēng)險，愿用戶理性謹(jǐn)慎。

何巍在牛錢網(wǎng)比賽中（屠龍戰(zhàn)法2賬戶）一年的累計凈值表現(xiàn)

關(guān)鍵詞：十余年穩(wěn)定盈利  管理4000萬  回撤10%  多品種組合  半程序化模型

人物介紹：何巍，合肥人，網(wǎng)絡(luò)昵稱：廬州癡人，現(xiàn)任安徽中玨投資管理有限公司投資總監(jiān)，牛錢網(wǎng)實戰(zhàn)導(dǎo)師，從事職業(yè)交易12年，公司管理產(chǎn)品獲2017年度私募排排網(wǎng)全國冠軍。曾在2015年到2017年間，網(wǎng)絡(luò)實盤展示交易兩年收益率超過200%。操作風(fēng)格穩(wěn)健，以技術(shù)分析為主，采用半自動程序化的交易方式，最大回撤常年保持在15%以內(nèi)。

牛錢網(wǎng)：我們了解到何老師您專職從事期貨交易已經(jīng)有12年了，以交易為生。以交易為生的投資道路往往會比較艱難，何老師您能回顧一下這12年來您在期貨交易當(dāng)中有過哪些轉(zhuǎn)變呢？跟咱們廣大投資者分享一下您的交易經(jīng)歷。

何?。?/span>其實我自己做交易是從06年開始的。當(dāng)時參與的是股票市場。很多老股民應(yīng)該都知道，06年正好趕上我國大牛市的開始，對于一個新手來說，剛剛?cè)胧芯团龅搅舜笈Ｊ校赡懿⒉灰欢ㄊ呛檬虑?。從參與股市以后就一直賺錢，當(dāng)時作為新手很膨脹，雖然說沒賺多少錢，總感覺自己很厲害，實際上當(dāng)時那個市場很多人都可以輕松贏錢。結(jié)果到了08年的行情，當(dāng)時沒有風(fēng)險控制的意識，造成了非常嚴(yán)重的虧損，讓我在市場上吃了第一次虧。然后從08年我就開始參與期貨市場，一直到現(xiàn)在，在期貨市場差不多已經(jīng)走了十年。在這十年中有一些起起落落，經(jīng)歷過爆賺，也經(jīng)歷過爆虧，市場多次給我風(fēng)險教育?？傮w上來說十幾年，這條路確實很不容易。

牛錢網(wǎng)：當(dāng)時我們國內(nèi)大部分人都對期貨有一種偏見，您為什么會進(jìn)入到期貨市場？

何巍：因為08年的時候在股市里基本上沒有賺錢效應(yīng)了，而當(dāng)時期貨確實對于中國的投資人來說，是一個新鮮事物，各種媒體報道都是非常負(fù)面的。當(dāng)時我考慮到期貨可以做空交易，還可以T+0，讓人覺得操作更靈活。但是事后，我們這么多年回過頭來看，可能這條路并不是我們當(dāng)初想象中那么好走。

牛錢網(wǎng)：當(dāng)時您剛進(jìn)入期貨市場時候，是不是也是跟咱們廣大投資者一樣，也是像一個無頭蒼蠅一樣，不知道該怎么去操作？

何?。?/span>早期的時候我們還是按照以前做股票的方法做，但是這種方法很顯然不適合期貨，因為期貨帶有高杠桿，它的風(fēng)險、收益都是放大的。對于一個風(fēng)險控制能力不是很強(qiáng)的普通投資者來說，就會很危險，當(dāng)時就是因為這樣的思路，在市場上栽了一些跟頭。

牛錢網(wǎng)：何老師您現(xiàn)在是以趨勢為主，我們知道一般投資者剛進(jìn)入期貨市場會以短線入手，您是否嘗試過做短線？

何巍：我從早期最開始接觸期貨的時候，就是從短線開始做的。因為從股市轉(zhuǎn)到期市，一下子從T+1交易變成了T+0交易，給人感覺好像我一天之內(nèi)不做幾筆交易，好像對不起規(guī)則一樣。但是實際上你做得越多，犯錯也越多。有的時候T+0也并不一定是個好事情，慢慢的我從早期的短線過渡到趨勢。

主要是有幾點考慮：第一個做短期來說，對于交易員的應(yīng)變能力、反應(yīng)能力還有經(jīng)驗要求非常高，人的精力畢竟是有限的，早上精力非常好的時候，你能賺錢，但是到下午，犯困的時候，可能精力跟不上，甚至?xí)稿e。另外一個，我當(dāng)時考慮比較遠(yuǎn)的，就是資金量，小資金可以每天在里面殺進(jìn)殺出，當(dāng)你的資金做到一定規(guī)模的時候，再每天頻繁殺進(jìn)殺出就比較困難。所以綜合考慮，還是慢慢把周期逐步放大，慢慢演變成今天的日線級別趨勢交易，這樣的一種模式。

牛錢網(wǎng)：那您是如何定義趨勢的？

何?。?/span>我自己是做日線趨勢的，因為趨勢這個東西都是走出來以后才知道的，誰也不會事先知道趨勢會怎么樣，很多時候都是在試錯交易，我們常說的用小倉位去試錯。對于我來說，捕捉的趨勢主要是有兩種類型：一種類型是長期震蕩結(jié)束以后向上突破或者向下突破；第二種趨勢，一波很明顯的上漲，或者是一波很明顯的下跌趨勢，出現(xiàn)了一波正常的回落以后，再次啟動，突破了前期的高低點，我定義為可能又一波新的趨勢開始，我會再去捕捉這樣的趨勢性機(jī)會。

牛錢網(wǎng)：何老師您現(xiàn)在有幾套趨勢交易系統(tǒng)？

何?。?/span>我自己目前有兩套，一套是剛才說的日線，因為這套趨勢從2012年到現(xiàn)在已經(jīng)運(yùn)行了差不多六年了，基本上已經(jīng)很穩(wěn)定了。另外一套就是近兩三年研發(fā)的一套小周期。我所說的小周期，就是不會小于一個小時的周期策略，可能是一個類似于小波段的策略，主要抓住一些小級別的小趨勢機(jī)會。

牛錢網(wǎng)：可持續(xù)性是怎么樣？這套系統(tǒng)應(yīng)該比較適合您吧？

何?。?/span>從目前來看大周期的趨勢會更加的有信心，畢竟用的時間很久了，而且這么多年下來收益比較穩(wěn)定。小周期的趨勢，畢竟才一年多，還需要更長時間去測試，未來可能是兩種策略結(jié)合使用，會更好一些。做日線級別的趨勢會比較艱難的行情，再補(bǔ)充一下小級別策略的話，會讓整體的資金曲線更加平滑一些。

牛錢網(wǎng)：那你的策略適合全品種還是特定幾個品種？

何?。?/span>我現(xiàn)在的策略幾乎可以覆蓋全品種，除了一些流動性特別差的品種可能不去參與，基本上市場上目前的主流品種，都會進(jìn)入我們的備選池里面。

牛錢網(wǎng)：您對于這些品種的選擇有什么樣的標(biāo)準(zhǔn)嗎？

何?。?/span>首先只要是流動性不錯的品種，主力合約，或者是次主力合約，我們會去參與。其他非主力合約，我們都不會去考慮它。另外我們會把所有的大種類進(jìn)行分類，我們的策略是進(jìn)行一個組合式交易?？赡軙诿恳粋€種類里面挑一到兩個品種，整體的組合來沖抵一些風(fēng)險。當(dāng)某一個種類，比如說黑色系，可能很多品種都符合我們進(jìn)場條件的時候，我們會進(jìn)行一些人工的篩選，篩選出最有可能延續(xù)趨勢的，或者最有可能得到市場資金青睞的品種，其他的可能也符合條件，但是我們會去掉。

牛錢網(wǎng)：在交易的執(zhí)行層面上，您會參考哪些信息或者指標(biāo)？

何巍：因為我們算是純技術(shù)面的交易，參與幾乎所有的品種，所以要對每一個品種的基本面進(jìn)行深入研究是不現(xiàn)實的，我們可能沒有研發(fā)的能力，對于單品種的基本面幾乎不去過多研究。因為我們遵循技術(shù)分析當(dāng)中的一個原則：市場上所有的信息最終都會反饋到具體的行情走勢當(dāng)中來。當(dāng)然了基本面這一塊我們也不是完全不去管它，我們也會關(guān)注一些宏觀方面的研究，比如人民幣的匯率政策，比如說貿(mào)易戰(zhàn)，比如說美元的走勢對于大宗商品的影響，但是在單個品種上不會過多去研究。

牛錢網(wǎng)：剛剛了解到您說一開始參與過股票交易，您現(xiàn)在還在操作嗎？

何?。?/span>股票一直是我們參與的一個市場，但是我們的股票策略跟期貨策略有很大不一樣，主要是由于我國的股市是單邊市，再加上我國股市是牛短熊長特點，大部分時間不具備很明顯的趨勢性行情。我們會進(jìn)行行情的篩選，我們當(dāng)前不可能過多關(guān)注個股，而是更多去研究股指。只要我們認(rèn)為股指期貨有一些趨勢性的機(jī)會，可能會在個股里面挑選一些很好的題材，或者從技術(shù)面上，選擇確實行情的個股，但是大部分的行情，比如說下跌行情，或者震蕩行情，我們可能都不會參與它。其實規(guī)避也是我們策略的一部分。

牛錢網(wǎng)：您在期貨交易上持倉的周期一般是多久？

何巍：如果是做日線策略的話，我們周期沒有明顯的界定，完全取決于具體的行情走勢。我們可能第一天進(jìn)去了，結(jié)果行情是個假突破，我們可能第二天就會離場。如果這個趨勢會一直持續(xù)，有的時候會延續(xù)1到2個月，我們就會一直持有1到2個月。所以我們更希望持倉時間越長越好。

牛錢網(wǎng)：沒有設(shè)定特定的目標(biāo)。

何?。?/span>對，如果是小周期的話，我們持倉可能當(dāng)天就會出來，長的可能也就幾天之內(nèi)吧，因為它周期比較小。

牛錢網(wǎng)：您是趨勢交易，比較看重趨勢，如果說遇到震蕩行情，您會怎么去規(guī)避風(fēng)險？

何?。?/span>很多人說“震蕩行情就回避，趨勢行情我們就參與”其實這個話本身它是有問題的，我覺得是一個偽命題，因為我們不會預(yù)先知道行情怎么走。當(dāng)你參與的時候，可能一直震蕩，震蕩對于趨勢交易來說殺傷力是非常大的，會讓你反復(fù)進(jìn)行割肉，比較折磨。

我們系統(tǒng)是通過倉位管理的方法來進(jìn)行規(guī)避的。比方說一些品種符合我們的入場信號，我們會以一個非常低的倉位進(jìn)場。一般情況下我們的單個品種占不超過整個資金量的1.5%。這樣一個倉位實際上叫拋磚引玉，我們常說叫敢死隊，去試倉。當(dāng)趨勢沒有像我們預(yù)料延續(xù)下去，我們止損。當(dāng)趨勢延續(xù)了，我們會等回落確認(rèn)，以后再次向上，我們會有一次加倉，最多的時候單個品種我們會加到整個資金的5%，因為我們整個系統(tǒng)最多能夠開到15到16個品種，我們極限就是80%的倉。我們通過輕倉來試倉，趨勢確認(rèn)以后再加倉，規(guī)避震蕩行情。我們叫虧小賺大，這樣的資金管理策略做風(fēng)險規(guī)避。

80%倉位是不是比較重？因為我們?nèi)绻荛_到80%，實際上已經(jīng)至少有15個品種，它可能是不關(guān)聯(lián)的，甚至是負(fù)相關(guān)的品種，組合可能不會有大的風(fēng)險，整體能夠達(dá)到比較穩(wěn)定的資金增長。

牛錢網(wǎng)：重倉的時候止損應(yīng)該比較嚴(yán)格吧？

何巍：我們整個策略把風(fēng)險控制放在第一位。早些年有一些激進(jìn)的操作，市場給我們很好地上了一堂課，最近5、6年以來，對風(fēng)險控制比較看重。我們的風(fēng)險控制一般有兩條線:

第一條是趨勢變了，假突破，不用說，肯定離場。這就是我們常說的只關(guān)心趨勢，而不關(guān)心到底是賺錢走還是虧錢走。我們沒有止損或者止盈概念，只有進(jìn)場和離場概念。

第二個就是當(dāng)我們第一筆試倉的時候，我們的倉位虧損到總資金的1%的時候，也會走。為什么加上這一條？我相信你應(yīng)該對16年的雙11行情記憶猶新。當(dāng)我們賺了很多錢的時候，行情突然來個逆轉(zhuǎn)，類似于這種黑天鵝事件，一下子讓你的虧損放大很多，這種情況下,我們會加一條資金比例的虧損紅線。不要讓黑天鵝事情達(dá)到一種不可控的局面。因為有的時候當(dāng)天的趨勢回落幅度非常大，如果你還在等它趨勢變向確認(rèn)，等到第二天再走，你的虧損可能已經(jīng)放大了。

牛錢網(wǎng)：您這個策略用程序化會不會比較好一點？

何?。?/span>對，我們現(xiàn)在就在做程序化，我們常說半自動，就是半程序化半主觀。所有的進(jìn)出場信號、倉位管理、風(fēng)險控制都是由系統(tǒng)來決定的，但是品種的選擇、篩選由人工來進(jìn)行。

牛錢網(wǎng)：交易計劃也是您來制定的。您現(xiàn)在最大的回撤是多少？

何巍：早期做得比較激進(jìn)，風(fēng)險控制會差一些，最多的時候回撤到15%以上。隨著這幾年我們對風(fēng)險控制的力度越來越大，加上資金量越來越大，回撤要控制在10%以內(nèi)。比較嚴(yán)格的風(fēng)險控制會以犧牲收益率作為代價，但是我們會把交易看成是比較長遠(yuǎn)的一個事業(yè)來做，不是說來市場搏殺一下，賺了一桶金，我們就離開這個市場，我們是想做到退休這樣的一種計劃，所以我們會追求風(fēng)險控制，而收益率盡量達(dá)到一個更加穩(wěn)定的效果。所以說我們寧愿把收益率降下來。早期我的回撤能達(dá)到20%，但是收益率能做到80%以上?，F(xiàn)在我們隨著資金量越來越大，對投資人要求更多的是有一種責(zé)任感，我們現(xiàn)在會把風(fēng)險盡量控制在10%以內(nèi)，而收益率能做到百分之二十以上，我們覺得就比較滿意了。

牛錢網(wǎng)：何老師還是比較穩(wěn)健的，很多投資者會比較激進(jìn)，回撤會放大到百分之三十百分之四十，很激進(jìn)。

何?。?/span>早期的時候我曾經(jīng)兩個月做過六倍，但是后來最終又還給市場了，這給我非常深刻的感悟，我們現(xiàn)在的思維方式不是說要賺多少，而是考慮賺這個錢能不能守住。我們資金曲線要做到回撤不能低于前一波的低點，我的資金賺到手就不能讓他再吐出來。

牛錢網(wǎng)：何老師您會不會遇到資金瓶頸？

何?。?/span>我們目前管理的資金規(guī)模才4000多萬，目前還沒有達(dá)到我們所設(shè)想的資金瓶頸。我們是多品種組合，單個品種所占的資金比例都比較低。我們以前做過一個測算，比如說我們用一個億的資金來進(jìn)行測算，一個品種最多的時候占5%，就500萬，500萬只要在流動性比較好的品種上操作，基本上不會有太大的問題。如果是一個億的話，從策略上來講是沒有任何問題的。

另外所謂的資金瓶頸就是我們常說的心理瓶頸，很多人做小資金做得很好，，但一旦上一個規(guī)模的時候，收益率一下子就變得不太穩(wěn)定了。因為我們更多是量化交易，人為的東西占比例比較小，而且所有的量都是設(shè)定好的，風(fēng)險控制我們心里面都非常有數(shù)，再加上這么多年長期的數(shù)據(jù)在手里，目前還沒有心理瓶頸這樣的問題。

牛錢網(wǎng)：在大資金和小資金操作風(fēng)格上面會不會有所不同？是不是小資金更加激進(jìn)一點？

何?。?/span>對，肯定是有不同。小資金不好控制。比如說有些品種的持倉，保證金要求比較高，比如說銅、黃金，資金小的話，自然你的持倉就會重，相對來說就會激進(jìn)一些。但是資金越大會更加安全，因為資金可以自由調(diào)配的靈活性更加強(qiáng)，甚至單品種最大虧損控制到0.5%以內(nèi)都有可能。其實大資金的收益率不是要求暴利，而是要求穩(wěn)健。

牛錢網(wǎng)：何老師在市場上已經(jīng)存活了12年，還能保持穩(wěn)定的盈利，非常了不起。很多人都想從事專職的交易員，但是我們都知道在期貨市場想賺錢是非常難的，您覺得投資者想要專職從事做交易，應(yīng)該去做好哪些準(zhǔn)備？最后也給咱們投資者一些建議唄。

何巍：其實你這個問題很多人問過我。專職的交易看似挺自由，每天只要有臺電腦，一杯咖啡，一根煙，空調(diào)房吹著，收了盤以后可以想干嘛干嘛。實際上這條路并不是特別好走。首先你必須對自己的交易心里有數(shù)，如果你自己的交易無法持續(xù)盈利，或者說一邊摸索一邊再去做專職交易，我覺得前期會非常困難。

如果你是一個人可能還好一些，但如果你有家庭，可能更要有一份責(zé)任感。我個人建議是這樣的：可以先從模擬盤開始做，你的模擬盤最起碼能夠有一套正收益的系統(tǒng)，再去用一些小量的資金去跑實盤，當(dāng)你跑一段時間實盤以后，再磨練一下你的心態(tài)，再考慮放大資金，甚至走職業(yè)這條道路。我覺得最大的感觸就是最重要的不是方法，而是對人性的一種磨練。當(dāng)你順的時候內(nèi)心會很膨脹，當(dāng)你不順的時候，你會很低落，這兩種都要不得，心態(tài)要能做到非常平靜，現(xiàn)在說好像挺簡單，但真的要做到很難。當(dāng)你真的做到這樣的心態(tài)，我相信你完全可以去做專職交易，甚至你可以去找一個環(huán)境優(yōu)美，山清水秀的地方好好地去過自己想要的生活，但在此之前要經(jīng)歷很多挫折，付出大量的努力，

牛錢網(wǎng)：非常感謝何老師對咱們投資者有關(guān)交易技術(shù)和經(jīng)驗的分享！

高貴斌、牛錢小鐘對話整理

    2020-12-21

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