本文為2018年年度策略投資會議中傅海棠老師的發(fā)言整理。

傅海棠老師在期貨市場的恐怕是無人不知，無人不曉，傅海棠老師一直秉承“供求關(guān)系”——基本面分析。自己也經(jīng)常說他對技術(shù)面一竅不通，甚至連名字都不知道。

期貨市場的本質(zhì)：供求決定一切

傅海棠老師認為期貨是一門說復(fù)雜就復(fù)雜，說簡單也簡單的生意，說簡單，期貨無非就是兩個方向，不是漲就是跌。說復(fù)雜，漲跌之中的因果關(guān)系，才是重點。這個因果其實就是供求關(guān)系，也是傅海棠老師一直所強調(diào)的天道規(guī)律，供求決定價格，市場運動遵循天道規(guī)律，價格趨勢源于供求動力，市場上任何情況的發(fā)生都離不開供求這兩個字，只要你抓住了核心和本質(zhì)一切問題將會迎刃而解。

所以做基本面研究就是研究供求，在基本面所做的一系列的研究必須圍繞著供求進行，那么有人會問了研究供求真的可以在期貨市場上盈利嗎？答案是肯定的，在這里我們首先要明確一個觀點，在期貨市場上首先要做的不是想著一夜暴富，而是要想著怎么生存下去，所以這就是研究基本面，研究供求的意義所在。傅海棠老師認為，研究供求基本面的時間越長，你在這個期貨市場上生存下去的幾率就越大，當(dāng)你存活的時間越長，你最終會盈利會真正的活下來。熟悉傅海棠老師的人都知道，老師會這么說并不是空穴來風(fēng)，在他的期貨生涯的18年里，真正做到能盈利的只有9年，但因為研究供求，傅海棠老師最終活了下來，成為了贏家。

立足于供求：如何選擇品種

當(dāng)談到如何選擇品種時，傅海棠老師認為，現(xiàn)在的期貨市場品種眾多，接近50個品種，但一個人的能力，精力是有限的，別說是我們個人，就是有時候機構(gòu)都搞不清楚，那么在這樣的情況下，我們應(yīng)該從供求出發(fā)，盯住有問題的品種，所謂有問題的品種就是，在現(xiàn)貨市場中跌幅比較大的，虧的比較慘的，當(dāng)這種情況發(fā)生時，就說明供求出現(xiàn)了問題，這個時候的你不能放松，一定要死死地盯住這個品種，越是虧的狠的，越是你發(fā)財?shù)钠贩N。

農(nóng)產(chǎn)品

以農(nóng)產(chǎn)品的雞蛋為例，之前傅海棠老師也多次提到了農(nóng)產(chǎn)品牛市所具備的7個要素：

國家?guī)齑婕眲∠陆?/p>

種植面積大幅下滑

當(dāng)年單產(chǎn)明顯下滑

價格處在相對低位

外部經(jīng)濟環(huán)境良好

該商品價值被低估

長時間能量的積聚

老師拿了2017年的他做多雞蛋為例，當(dāng)時的情形是養(yǎng)殖戶連續(xù)虧損半年以上，這么長時間的虧損導(dǎo)致淘汰了一批又一批的養(yǎng)殖戶，少的淘汰了30%，多的淘汰了50%。特別是當(dāng)時的雞苗更是無人問津，特別是以前收雞蛋的商販，原來一個村的雞蛋一車都裝不下，現(xiàn)在連跑了三個村子，都收不滿。所以這樣的一套信息總結(jié)下來，當(dāng)你立足于供求關(guān)系時，便會很快的想到，雞蛋供不應(yīng)求的局面就要開始了，做多的機會也來了，雞蛋的漲勢恰恰也反應(yīng)了老師所說的農(nóng)產(chǎn)品牛市所具備的7個要素，養(yǎng)殖戶急劇減少，雞蛋庫存大幅下降，雞蛋價格半年內(nèi)一直處于低位，雞蛋的商品價格被嚴重低估，經(jīng)過長時間的能量聚集，雞蛋怎么可能會不漲，這既遵循了市場天道規(guī)律，也反應(yīng)了供求的研究是多么的重要。

總的來說，在研究農(nóng)產(chǎn)品的供求關(guān)系時，有如下幾個規(guī)律可供投資者參考：

1.在大行情中，農(nóng)產(chǎn)品期貨的漲跌幅往往沒有現(xiàn)貨大。

2.農(nóng)產(chǎn)品的價格長期低于成本，一旦供求失衡，往往會爆發(fā)成倍上漲的大行情。

3.在供不應(yīng)求的情況下，如果供應(yīng)缺口很大，價格又處在較低的位置，先期不漲或小漲，那么后續(xù)補漲就會很厲害。

4.農(nóng)產(chǎn)品歷史性的超級大行情往往發(fā)生在收獲季節(jié)。

5.價格低于成本很多的情況下，隨著時間的推移，如果未來發(fā)生供不應(yīng)求的情況，價格的上漲一定會超過成本，且超過至少一倍。

6.農(nóng)產(chǎn)品價格走勢往往取決于供應(yīng)層面。

7.農(nóng)產(chǎn)品本身所具有的不同特性決定其行情波動的劇烈程度。

在傅海棠老師分享他這次做多雞蛋的經(jīng)歷的同時，他也提到他做期貨的一個理念，做期貨一定要做100%的事件，而不是做大概率事件，“大概率事件”也是進入了一個思想誤區(qū)——高勝率導(dǎo)致的人性膨脹，99次盈利，一次的反向會讓你不服，從而雪崩式爆倉，這個現(xiàn)在看來也是必經(jīng)之路。而去做100%的行情也是極其不易的——可能會有很多的“試錯”讓你心浮氣躁，但是只要一波，足以讓你一戰(zhàn)成名！積小勝為大勝也是模糊的，股票可能可以，但是期貨根本不可能。杠桿意味著爆發(fā)——要么飛升要么沉寂，平淡如水是理想狀態(tài)，也是不可能存在的。這里要加個前提，一般情況下務(wù)必輕倉。

跳出期貨外：看清經(jīng)濟的內(nèi)在本質(zhì)

這次給小編感觸最深的還是，傅海棠老師對經(jīng)濟的理解，傅老師說我們過去接觸過很多的經(jīng)濟學(xué)知識，但是若都相信課本所說，對我們的影響就是拋棄了經(jīng)濟的本質(zhì)?，F(xiàn)時期中國的崛起，用目前的經(jīng)濟學(xué)觀點來看解釋不了，他表示中國的崛起就是在政府、在共產(chǎn)黨的領(lǐng)導(dǎo)下我們才能發(fā)展得更好?，F(xiàn)階段如果從經(jīng)濟發(fā)展的四要素（人力資源、自然資源、資本、技術(shù)）方面來看，無法得到確切解釋。歸根結(jié)底，一個國家要發(fā)展就必須要有一個強大的政府來保證國家安全，國泰民安人民才能安居樂業(yè)。不能完全放任市場，任其自流，不論是做投資還是其它，一定要分清事實真相，實事求是的看待問題。管理才能出效率，無規(guī)矩不成方圓。傅海棠老師表示目前有很多經(jīng)濟學(xué)家認為，中國經(jīng)濟會崩盤，但實際上中國經(jīng)濟依舊發(fā)展態(tài)勢良好，那些經(jīng)濟學(xué)家所預(yù)測的多次崩盤沒有一次成為現(xiàn)實。就像巴菲特說過：“沒見過哪個人做空這個國家而發(fā)財?shù)摹保@句話是有著深刻含義。

在大的危機面前，不要慌張，我們要理解危機背后的含義，所謂的危機就是，“?！敝卤厝粫小皺C”的存在，每一次危機背后都蘊藏著大的機會。比如最近這一階段的煤價，部分企業(yè)囤貨，哄抬物價，最終政府出臺干預(yù)，讓其價格恢復(fù)到理性水平。所以對每一個投資者而言，一定要相信國家管理是第一位，西方經(jīng)濟學(xué)中的“看不見的手”在老師看來是錯誤的。研究經(jīng)濟，就要把眼光放的遠一些，宏觀一些。比如當(dāng)前中國積極發(fā)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，修高速公路、建設(shè)高鐵，雖然短期來看可能會面臨一些賬面上的虧損，但這樣的做法巨大的增加了社會效益，這就是政府這么做所起的良性連鎖反應(yīng)，這就是它的價值所在。發(fā)展經(jīng)濟，沒有國家能比中國的路走得更好，這是當(dāng)今的事實，也是所有人都承認的共識。全球都在向中國學(xué)習(xí)，中國模式一定會引領(lǐng)全球，政府是一個方面，當(dāng)然最基本的還是中國最勤勞的人民。另外一個方面是，我國有自主的貨幣。正因為自主貨幣的存在，才可以發(fā)展電子化貨幣，才使得我們經(jīng)濟得到突飛猛進。只有把貨幣搞清楚，才能保護經(jīng)濟的本質(zhì)，貨幣不僅是錢那么簡單，還要把握好貨幣所具有的功能，正是這些功能的存在才會更好地促進經(jīng)濟發(fā)展。